Puntos clave:
Goldman Sachs espera que el capital privado de infraestructura y bienes raíces asuma un papel más relevante en la financiación del auge de los centros de datos de IA.
Goldman Sachs elevó su previsión combinada de gasto de capital para los cuatro hiperescaladores más grandes a 5,3 billones de dólares entre los años fiscales 2025 y 2030, señalando que el capital privado de infraestructura y bienes raíces desempeñará un papel cada vez mayor en la financiación del despliegue de centros de datos impulsado por la IA.
"La infraestructura privada y los bienes raíces desempeñarán un papel aún más importante en los próximos años", señaló Goldman Sachs en una nota el martes, destacando la creciente difuminación de los límites entre ambas clases de activos, ya que los proyectos de centros de datos abarcan terrenos, energía, construcción y equipos.
La correduría de Wall Street había previsto anteriormente un gasto de capital combinado de 4,5 billones de dólares para Meta Platforms Inc., Microsoft Corp., Amazon.com Inc. y Alphabet Inc. antes de los resultados del primer trimestre. El mercado de infraestructura privada creció a una tasa anualizada de aproximadamente el 11,5% entre 2021 y 2024, y Goldman espera que ese ritmo se acelere hacia el rango del 16% al 17% que prevaleció durante gran parte de 2012 a 2021, elevando los activos bajo gestión de infraestructura cómodamente por encima de los 3 billones de dólares para 2030.
Este cambio se produce en un momento en que la financiación bancaria tradicional está alcanzando su capacidad máxima para la escala de financiación requerida. El director ejecutivo de BlackRock, Larry Fink, ha estimado que el despliegue nacional de centros de datos e infraestructura energética podría totalizar 10 billones de dólares en la próxima década, y gran parte de ese capital provendría de las cuentas de jubilación y ahorro de los estadounidenses a través de fondos indexados y asignaciones de pensiones.
Los activos bajo gestión de infraestructura se encaminan a triplicarse
De 2021 a 2024, el mercado de infraestructura privada se expandió a una tasa anual compuesta del 11,5%, según Goldman. Acelerar ese ritmo hasta el rango del 16% al 17% —la norma histórica de 2012 a 2021— elevaría los activos bajo gestión de infraestructura por encima de los 3 billones de dólares en 2030, frente a aproximadamente 1,5 billones de dólares al cierre de 2024, según las estimaciones de la correduría. El crecimiento refleja vientos de cola estructurales, como el auge de los centros de datos, el gasto en transición energética y la digitalización de los activos industriales.
"La infraestructura se encuentra en el epicentro de múltiples vientos de cola estructurales, que esperamos impulsen su crecimiento y proporcionen capacidad adicional para la financiación", añadió Goldman.
Límites cada vez más difusos entre infraestructura y bienes raíces
La distinción tradicional entre infraestructura privada y bienes raíces se está erosionando a medida que los proyectos de centros de datos requieren inversión simultánea en múltiples categorías. Un solo campus puede implicar la adquisición de terrenos, el suministro de energía, la construcción de edificios y la instalación de equipos, cada uno de los cuales corresponde a una clase de activo diferente según los sistemas de clasificación convencionales.
Goldman señaló que la generación estructurada de ingresos y las características de protección contra la inflación de la infraestructura privada probablemente impulsarán un mayor crecimiento. Esta clase de activo ha despertado el interés de fondos de pensiones, fondos soberanos y compañías de seguros que buscan rendimientos de larga duración vinculados a la inflación.
La oportunidad de financiación se extiende más allá de los hiperescaladores. Applied Digital Corp., un operador de centros de datos con sede en Dallas, firmó en abril un contrato de tipo take-or-pay (toma o paga) a 15 años por 300 megavatios de carga de TI con un hiperescalador estadounidense con grado de inversión, lo que añadió aproximadamente 7.500 millones de dólares en ingresos contractuales del período base. La empresa obtuvo un préstamo puente senior garantizado de 300 millones de dólares patrocinado por Goldman Sachs para financiar la construcción de su tercer centro de datos de IA en Dakota del Norte.
Para los gestores de activos, la ola de financiación de centros de datos representa una de las mayores oportunidades de despliegue de capital en una generación. Las firmas que puedan estructurar acuerdos a lo largo del continuo infraestructura-bienes raíces —y captar capital tanto de canales institucionales como minoristas— estarán en condiciones de obtener la mayor parte de los ingresos por comisiones. El riesgo, como señaló Fink, es que la apuesta concentrada en el éxito de la IA significa que los fondos de jubilación están cada vez más vinculados al rendimiento de esta tecnología.
Este artículo tiene fines exclusivamente informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
