Un estratega de RBC advierte que el optimismo del mercado sobre una rápida reapertura del estrecho de Ormuz es peligrosamente erróneo, lo que prepara el escenario para un posible shock en los precios del petróleo.
El principal estratega de materias primas del Royal Bank of Canada está desestimando las esperanzas del consenso sobre una reapertura en junio del estrecho de Ormuz, advirtiendo que un cierre prolongado enviará los precios del petróleo hacia máximos históricos y desencadenará una fuerte caída del mercado de valores.
"El optimismo del mercado se basa en un pensamiento ilusorio, una suposición frágil de que el dolor económico activa automáticamente una palanca política para dejar pasar a los petroleros", dijo Helima Croft, directora global de estrategia de materias primas en RBC, en una nota reciente.
La advertencia se produce mientras la vía de navegación vital permanece cerrada durante más de 70 días, asfixiando un flujo de petróleo diario estimado en 12,5 millones de barriles y empujando los futuros del crudo Brent de julio por encima de los 105 dólares por barril. Los inventarios mundiales están cayendo a un ritmo récord para compensar, y la Agencia Internacional de la Energía advierte que la rápida reducción de los márgenes de seguridad puede presagiar futuras subidas de precios.
Si el bloqueo se extiende hasta el pico de demanda de verano, RBC pronostica que los precios del petróleo superarán los máximos vistos tras la invasión de Rusia a Ucrania y desafiarán el pico de 2008 cerca de 147 dólares. Esto obligaría a un reequilibrio a través de la destrucción de la demanda, lo que llevaría a mayores rendimientos de los bonos y a lo que Croft describe como una "corrección significativa del mercado de valores".
Croft es profundamente escéptica ante los escenarios populares de una resolución rápida, argumentando que tanto las opciones diplomáticas como las militares enfrentan severas limitaciones. Ella cree que un acuerdo diplomático integral es poco probable ya que Irán no renunciará fácilmente al control de un punto de estrangulamiento estratégico que se ha convertido en un punto clave de presión. Al mismo tiempo, la Casa Blanca no está considerando seriamente una intervención militar estadounidense a gran escala para forzar la apertura del estrecho.
Los inventarios se agotan hacia mínimos críticos
El impacto total de la pérdida de suministro ha sido ocultado temporalmente por la utilización de las reservas comerciales y estratégicas. Según el banco suizo UBS, los inventarios mundiales cayeron de un máximo de una década de poco más de 8000 millones de barriles a finales de febrero a 7800 millones a finales de abril.
Si la situación actual persiste, esos márgenes resultarán insuficientes. Los analistas de JPMorgan señalaron que, del inventario total, solo unos 800 millones de barriles están realmente disponibles sin tensionar la cadena de suministro global. El banco pronostica que las existencias podrían caer a un nivel críticamente bajo de 6800 millones de barriles para septiembre si el estrecho permanece cerrado, un punto en el que los analistas de Rapidan Energy advierten que la economía global se "bloquearía".
Un largo camino hacia la recuperación
La visión de una crisis prolongada es compartida por los productores. El CEO de Saudi Aramco, Amin Nasser, advirtió que si el bloqueo continúa en junio, la crisis energética mundial podría durar hasta 2027. Afirmó que el mercado está perdiendo 100 millones de barriles de suministro cada semana.
"Cuanto más duren las interrupciones del suministro, incluso por unas pocas semanas más, más tiempo llevará que el mercado del petróleo se reequilibre y se estabilice", dijo Nasser en la reciente llamada de resultados de la compañía. Incluso si el estrecho se reabriera hoy, añadió, el mercado tardaría meses en normalizarse.
Por ahora, el mercado se encuentra en un estado que Nasser llama "racionamiento de la demanda". Pero Croft advierte que antes de que la verdadera destrucción de la demanda devuelva el equilibrio al mercado, un aumento en los precios del petróleo y las tasas de interés podría asestar un golpe doloroso a los mercados de valores que se han vuelto nuevamente sensibles a los rendimientos de los bonos.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
