Russell Microcap sube un 21% mientras las pequeñas empresas aplastan al S&P 500

El índice Russell Microcap ha subido un 21% en lo que va del año, más del triple de la ganancia del 6% del S&P 500, mientras los inversores rotaron desde los nombres tecnológicos de megacapitalización hacia empresas más pequeñas.

"La magnitud de la superación es considerable, y ocurre por razones que van desde lo especulativo hasta lo estructural", dijo James Mackintosh, columnista de inversiones del Wall Street Journal.

El índice Russell 2000 de pequeña capitalización también ha superado al S&P 500, mientras que el Russell Top 50 de las empresas más grandes de EE. UU. ha ganado solo un 6%. Las Siete Magníficas (Amazon, Alphabet, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia y Tesla) les ha ido incluso peor, cayendo un 16% en el primer trimestre antes de una recuperación parcial. Las acciones centavo dentro del índice Microcap han subido un 28% desde el 30 de marzo, superando la ganancia del 22% de los componentes no centavo del Microcap, según el Journal.

Las últimas dos veces que las pequeñas capitalizaciones superaron a las grandes capitalizaciones en esta magnitud (en 2021 y finales de 2022), los repuntes resultaron insostenibles, con los índices de pequeña capitalización posteriormente estancándose o colapsando mientras las grandes tecnológicas recuperaban el liderazgo. La rotación actual tiene ecos de esos episodios, lo que plantea interrogantes sobre si el movimiento refleja una auténtica ampliación económica o un exceso especulativo.

Tres fuerzas detrás de la divergencia

La primera es el shock del precio del petróleo tras el conflicto entre Estados Unidos e Israel con Irán en el primer trimestre, que golpeó más duramente a las megacapitalizaciones multinacionales que a las pequeñas empresas con enfoque doméstico. EE. UU. es un exportador neto de productos petroleros, lo que amortigua el golpe a las empresas orientadas al mercado interno, mientras que las grandes multinacionales enfrentaron exposición a las economías europeas y asiáticas más afectadas.

La segunda es la expansión de la infraestructura de IA, que ha impulsado no solo a Nvidia sino a una constelación de proveedores más pequeños. El fabricante de celdas de combustible Bloom Energy se ha disparado un 235% en lo que va del año y 14 veces en los últimos 12 meses, elevando su capitalización de mercado a 83 mil millones de dólares, más grande que 3M o NXP Semiconductors. Sin embargo, Bloom permanece en el índice Russell 2000 hasta la recomposición anual a finales de este mes, lo que significa que sus ganancias han impulsado artificialmente el indicador de pequeña capitalización. Sandisk, el fabricante de chips de memoria ahora valorado en 261 mil millones de dólares y la empresa número 45 más grande de EE. UU. por valor de mercado, sigue clasificada como mediana capitalización.

FTSE Russell, que gestiona los índices, pasará a una recomposición semestral desde anual para reducir dichas distorsiones. El cambio se produce después de que Bloom Energy se convirtiera en la primera acción desde al menos 2008 en saltar directamente del estatus de pequeña capitalización al de megacapitalización, saltándose por completo el nivel de mediana capitalización.

El tercer factor es la mera especulación. Las acciones centavo (acciones que cotizan por debajo de los 5 dólares con una cobertura mínima de analistas) han subido un 28% desde finales de marzo, superando al índice Microcap en general. El Royce Micro-Cap Fund obtuvo un retorno del 68,2% en los 12 meses hasta mayo, superando la ganancia del 62,2% del Russell Microcap Index, según datos de Morningstar. Participaciones como Ultra Clean Holdings, que subió un 342% en el mismo período, e Ichor Holdings, que subió un 353%, muestran cuán profundamente ha penetrado el comercio de IA incluso en los nombres más pequeños.

El ETF iShares Micro-Cap, que sigue al Russell Microcap Index, ha devuelto un 62,2% durante el último año, mientras que el ETF Vanguard Small-Cap ganó un 28,8%. El Russell 2000 ha devuelto aproximadamente un 40% en el mismo período, en comparación con aproximadamente un 17% en lo que va del año.

Lo que viene después

La divergencia conlleva riesgos. En 2021, la superación de las pequeñas capitalizaciones terminó en un colapso cuando las tecnológicas especulativas, los SPAC y las acciones de cannabis se desplomaron. A finales de 2022, las pequeñas capitalizaciones rebotaron con fuerza solo para estancarse mientras las grandes tecnológicas avanzaban. Si la historia se repite, la rotación actual podría resultar una trampa para los inversores que persiguen el impulso hacia los nombres más pequeños.

El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años, un factor clave de las valoraciones bursátiles, se ha movido al mismo ritmo que la rotación, mientras que el índice del dólar se ha suavizado, proporcionando vientos de cola para las pequeñas capitalizaciones centradas en el mercado interno. El crudo WTI, que se disparó durante el conflicto con Irán, ha añadido una capa de complejidad al beneficiar a las pequeñas capitalizaciones expuestas a la energía mientras presiona a las industriales y aerolíneas de gran capitalización.

Este artículo es solo con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.