Puntos clave:
El segundo recorte mensual de precios de Arabia Saudí a Asia indica que la debilidad de la demanda está superando la mayor interrupción del suministro petrolero en la historia.
Arabia Saudí recortó los precios del crudo para los compradores asiáticos por segundo mes consecutivo, lo que indica que la debilitada demanda —liderada por la caída de las importaciones de China— está superando la pérdida de más de 10 millones de barriles diarios de suministro de Medio Oriente a través del Estrecho de Ormuz.
"La retirada de China del mercado de crudo ha jugado un papel crucial al intentar reequilibrar el mercado global, lo que ha ayudado a contener los precios del petróleo", señaló Warren Patterson, jefe de estrategia de materias primas de ING Groep NV en Singapur. "La magnitud de esta retirada ha tomado por sorpresa a la mayor parte del mercado".
La reducción del Precio Oficial de Venta (OSP) de julio sigue a un recorte similar para junio, ya que las primas al contado se relajaron en toda Asia. El crudo Brent cotizaba cerca de los 96 dólares por barril el lunes, muy por debajo del pico de 140 dólares registrado tras los ataques de Estados Unidos contra Irán a finales de febrero, y lejos de los 200 dólares que algunos analistas habían pronosticado inicialmente. China, el mayor importador de crudo del mundo, redujo sus envíos entrantes casi un 40% en mayo en comparación con el promedio del año pasado, según Vortexa Ltd.
Los recortes de precios subrayan un frágil equilibrio en los mercados petroleros mundiales. Si bien las menores compras chinas y los récords de exportaciones estadounidenses han mantenido a raya los precios, los inventarios globales se están reduciendo en 70 a 80 millones de barriles por semana, según Greg Sharenow, quien gestiona cerca de 24.000 millones de dólares como jefe del equipo de inversión en carteras de materias primas de Pacific Investment Management Co. Los inventarios de petróleo en Estados Unidos han caído al nivel más bajo en más de dos décadas, lo que deja al sistema cada vez más vulnerable ante cualquier nueva interrupción.
Debilidad de la demanda vs. Riesgo de oferta
La reducción del OSP refleja un mercado donde los factores del lado de la demanda están dominando temporalmente. La capacidad de procesamiento de las refinerías chinas en mayo y junio se estima en alrededor de 13 millones de barriles diarios, según Kpler y Energy Aspects Ltd., en comparación con un promedio de 14.8 millones de barriles diarios el año pasado —una tasa operativa que no se veía desde las primeras etapas de la pandemia en 2020. La desaceleración proviene de múltiples factores: China ha dejado de agregar agresivamente a sus reservas estratégicas de crudo, se ha orientado hacia materias primas a base de carbón para productos químicos, y el auge de las ventas de vehículos eléctricos ha frenado el consumo de gasolina.
Al mismo tiempo, Estados Unidos se ha consolidado como el proveedor de contingencia más importante del mundo. Las exportaciones estadounidenses de crudo y combustibles en mayo fueron más de 2 millones de barriles diarios superiores al promedio del año pasado, ayudando a cubrir parte del vacío dejado por la interrupción de los suministros de Asia Occidental. La administración Trump se comprometió a liberar 172 millones de barriles de la Reserva Estratégica de Petróleo, liberando barriles a un ritmo de hasta 1.4 millones de barriles diarios durante una semana el mes pasado.
El colchón de crudo ruso para la India
Para la India, el tercer mayor importador de crudo del mundo, el alivio de precios se ha visto amplificado por una exención estadounidense sobre parte del petróleo ruso sancionado. Los flujos de crudo ruso hacia la India promediaron alrededor de 1.76 millones de barriles diarios en mayo, un 63% más que en febrero, según Bloomberg. Esto ha ayudado a las refinerías indias a compensar la pérdida de barriles de Medio Oriente, aunque el acuerdo depende de exenciones políticas, disponibilidad de transporte y canales de pago cuya continuidad no está garantizada.
El alivio para las economías dependientes de las importaciones podría ser temporal. La última vez que Arabia Saudí recortó los OSP durante dos meses consecutivos fue durante el colapso de la demanda de 2020, cuando el Brent cotizó brevemente por debajo de los 20 dólares por barril. El contexto actual es fundamentalmente diferente: los colchones de oferta se están reduciendo rápidamente, y si la demanda china regresa a los niveles de compra anteriores a la guerra mientras Ormuz permanezca interrumpido, los precios del petróleo podrían dispararse al alza.
Por ahora, el mercado se mantiene cohesionado gracias a la menor demanda china, las mayores exportaciones estadounidenses, las reservas de emergencia, los flujos de crudo ruso y las rutas alternativas del Golfo. Como han señalado los analistas de Bloomberg, estos son amortiguadores, no soluciones permanentes. La pregunta es cuánto tiempo podrán sostenerse.
Este artículo es únicamente con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
