Puntos Clave:
Un inventario récord de pozos perforados pero no completados está limitando la capacidad de los productores de esquisto estadounidenses para reemplazar las reservas de crudo agotadas por el conflicto con Irán.
Los productores de esquisto de EE. UU. registraron en mayo la menor reserva de pozos perforados pero no completados de la historia, lo que restringe su capacidad para aumentar rápidamente la producción de crudo en un momento en que las exportaciones y la demanda de las refinerías se dispararon para cubrir el suministro perdido por la guerra entre EE. UU. e Israel contra Irán.
"Los inventarios de petróleo alcanzarán niveles peligrosamente bajos en cuestión de semanas, lo que obligará a los precios a dispararse", declaró Exxon en un comunicado, mientras que las reservas agotadas y la oferta limitada de esquisto endurecen el mercado.
El crudo WTI cerró el jueves en $88.90 por barril, tras retroceder desde un máximo nocturno superior a los $92.50, mientras los operadores sopesaban las restricciones de oferta frente a un acuerdo tentativo de alto el fuego entre EE. UU. e Irán que aún requiere la aprobación del presidente Trump. El S&P 500 subió un 0.6% hasta los 7,563.63 puntos, mientras que el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años cedió al 4.45% a medida que el petróleo devolvía parte de sus ganancias.
La restricción del stock de pozos DUC implica que el esquisto estadounidense —normalmente la fuente de suministro incremental más reactiva del mundo— no puede compensar rápidamente los aproximadamente 3 millones de barriles diarios de crudo iraní que el conflicto ha eliminado de los mercados globales. Con la Reserva Estratégica de Petróleo cerca de mínimos de cuatro décadas y el acuerdo de alto el fuego incierto, el colchón de oferta rara vez ha sido más reducido.
Los pozos perforados pero no completados representan la vía más rápida para que los productores pongan en línea nuevo suministro, ya que solo requieren fracturación hidráulica y trabajos de terminación, en lugar de meses de nueva perforación. El inventario récord bajo deja a los operadores con escasa capacidad adicional para responder al shock de oferta provocado por el conflicto con Irán, que llevó al WTI por encima de los $90 durante la sesión intradiaria por primera vez desde 2024.
La restricción es particularmente aguda porque las exportaciones de crudo estadounidense se han disparado para llenar el vacío dejado por los barriles iraníes, mientras que las refinerías nacionales procesan a tasas elevadas antes de la temporada de conducción de verano. El informe semanal de inventarios de la Administración de Información Energética mostró que las reservas de crudo disminuyen más rápido que el promedio de cinco años, según datos publicados el miércoles.
La última vez que los inventarios de DUC se acercaron a estos niveles fue a principios de 2023, cuando los productores priorizaron los retornos para los accionistas sobre el gasto en crecimiento. Esa disciplina —que mantuvo plano el recuento de plataformas en EE. UU. incluso cuando el WTI cotizaba por encima de los $80— ha dejado a la industria estructuralmente menos sensible a los picos de precios que en ciclos anteriores.
La extensión tentativa del alto el fuego por 60 días entre EE. UU. e Irán —que aún requiere la firma de Trump— ha limitado parte del alza en los precios del crudo, con el WTI retrocediendo desde su máximo nocturno por encima de los $92.50. Pero los operadores se muestran escépticos de que se alcance una resolución duradera, dada la complejidad de reabrir el Estrecho de Ormuz y restaurar los flujos de exportación iraníes. Cualquier reanudación de las exportaciones de crudo iraní requeriría no solo un acuerdo político, sino también el desminado de las rutas marítimas y la restauración de la cobertura de seguro para los operadores de buques tanque, un proceso que podría llevar semanas incluso después de que se firme el alto el fuego.
"Si el acuerdo se cae, nos enfrentamos a una crisis de oferta que el esquisto simplemente no puede cubrir a corto plazo", dijo Omar Tariq, analista energético de Edgen. "Los datos de DUC confirman lo que el mercado ha estado descontando: la respuesta de la oferta estadounidense tiene un techo".
Las acciones del sector energético se han recuperado gracias a los fundamentales más ajustados, con el índice energético del S&P 500 superando al mercado en general este mes. Los productores con los mayores inventarios de DUC —incluyendo Exxon y Chevron— son los mejor posicionados para capturar las mayores realizaciones de precios, aunque el rezago generalizado en la industria limita la magnitud de cualquier aumento rápido de la producción a corto plazo.
El mercado en general ha ignorado en gran medida el repunte del petróleo, con el S&P 500 subiendo un 0.6% hasta un récord de 7,563.63 puntos el jueves, ya que las ganancias corporativas continuaron superando las expectativas. Pero la combinación de costos energéticos crecientes y una inflación persistente —una medida de la inflación estadounidense se aceleró el mes pasado a su peor nivel en tres años— plantea un riesgo para la expansión impulsada por el consumo si los precios del petróleo se mantienen por encima de los $90.
Este artículo es únicamente con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
