SLB cae un 23% mientras el desplome del petróleo redefine la inversión energética

La caída del crudo Brent por debajo de los 72 dólares el barril ha borrado casi una cuarta parte del valor de mercado de SLB, creando lo que algunos analistas consideran una oportunidad de compra en el sector de servicios petroleros.

El crudo Brent cotizó cerca de los 71 dólares el barril el 4 de julio, extendiendo una racha de tres sesiones de caídas, mientras las exportaciones a través del estrecho de Hormuz se recuperaron hasta superar los 10 millones de barriles diarios y las conversaciones indirectas entre EE.UU. e Irán avanzaron, aliviando los temores de interrupciones en el suministro. El West Texas Intermediate se mantuvo en torno a los 68 dólares el barril, ampliando ambos referenciales sus pérdidas tras su trimestre más débil desde 2020.

"El torrente de petróleo que sale del estrecho de Hormuz coincide con las liberaciones de la Reserva Estratégica de Petróleo y una demanda contenida, lo que mantiene los precios bajo presión", señaló Saul Kavonic, analista senior de energía en MST Marquee.

UBS recortó su previsión para el Brent en 2026 en 9 dólares, hasta 84 dólares el barril, y su estimación para 2027 en 10 dólares, hasta 75 dólares, citando una recuperación más rápida de lo esperado en los flujos de Hormuz tras el memorando de entendimiento provisional entre EE.UU. e Irán firmado el 17 de junio. Los tránsitos a través de la vía fluvial estratégica se han recuperado hasta aproximadamente el 50% de los niveles previos al conflicto, mientras que las exportaciones de los Emiratos Árabes Unidos han vuelto a casi el 85% de los volúmenes anteriores a la guerra mediante rutas marítimas alternativas. Las exportaciones saudíes permanecen un 25% por debajo de los niveles previos al conflicto, aunque los volúmenes de junio aumentaron aproximadamente un 10% respecto a mayo.

La debacle ha golpeado con mayor dureza a las empresas de servicios petroleros. SLB, la mayor empresa de servicios petroleros del mundo, se ha desplomado un 23% desde su máximo reciente, ya que el conflicto en Irán la obligó a suspender o reducir sus operaciones en Oriente Medio. El ingreso neto del primer trimestre de la compañía cayó un 6% interanual, hasta 752 millones de dólares, mientras que los ingresos descendieron un 11% respecto al cuarto trimestre. Sin embargo, la dirección ha optado por no reducir su base de costes, preservando la capacidad operativa para lo que proyecta como una recuperación generalizada impulsada por un reequilibrio estructural de la oferta hasta 2028.

La Prima de Riesgo Geopolítico se Desvanece

La venta masiva refleja una重新valorización del riesgo geopolítico por parte del mercado, que había llevado al Brent hasta los 138 dólares el barril a finales de febrero, tras los ataques estadounidenses e israelíes contra Irán. Desde entonces, los canales diplomáticos se han reabierto. Catar declaró que la próxima ronda de conversaciones entre EE.UU. e Irán se programará tras las ceremonias fúnebres del fallecido líder supremo de Irán, Alí Jamenei, que se espera comiencen el 4 de julio. El presidente Donald Trump reiteró que no se puede permitir que Irán desarrolle un arma nuclear, mientras que Irán ha insistido en mantener el control sobre el tráfico marítimo a través del estrecho de Hormuz.

Los analistas de UBS, liderados por Henri Patricot, señalaron que los riesgos siguen siendo bidireccionales. Una ruptura del memorando podría llevar los precios de nuevo hacia los 100 dólares el barril, siendo posible un repunte hasta 120 dólares o más si se ataca infraestructura petrolera importante. Por el contrario, una aceleración más rápida de los flujos combinada con un aumento de la producción de los Emiratos Árabes Unidos e Irán podría llevar al Brent de nuevo por debajo de los 70 dólares, y un escenario que incorpore una mayor recuperación de la producción venezolana podría llevar los precios a 60 dólares o menos.

Déficits de Oferta y Vientos en Contra de la Demanda

Los inventarios comerciales de crudo en EE.UU. han caído durante 12 semanas consecutivas hasta su nivel más bajo desde marzo de 2025, excluyendo la Reserva Estratégica de Petróleo, lo que proporciona un suelo para los precios. Sin embargo, persisten los vientos en contra del lado de la demanda. Las importaciones de crudo de China cayeron bruscamente hasta 6 millones de barriles diarios en junio, muy por debajo del rango típico de 10 a 11 millones, lo que pone de relieve el papel del mayor importador de crudo del mundo como comprador de balance en un mercado que se está suavizando.

Los balances del banco muestran que el mercado aún registra déficits hasta el tercer trimestre de 2026, antes de pasar a un superávit de 2,9 millones de barriles diarios en el cuarto trimestre y ampliarse a 3,8 millones de barriles diarios en 2027. UBS redujo su estimación de reconstrucción de inventarios para 2027 a aproximadamente 1.000 millones de barriles, frente a los aproximadamente 1.500 millones anteriores, ya que ya no espera un déficit de existencias tan grande dado el ritmo de recuperación de la oferta.

Para SLB, las interrupciones en Oriente Medio son temporales, según la dirección, y la compañía proyecta que los precios de las materias primas se estabilizarán en niveles más altos que antes del conflicto. El conflicto podría impulsar una inversión significativa en la creación de redundancias de suministro, la reposición de inventarios y el desarrollo de recursos locales para aumentar la resiliencia, según la conferencia telefónica sobre resultados de la compañía a finales de abril. La dirección se mantiene optimista sobre sus perspectivas para el resto del año y hasta 2028.

Este artículo es únicamente con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.