El S&P 500 extiende su racha ganadora a 9 días mientras la amplitud se estrecha

El S&P 500 subió por novena sesión consecutiva el martes, pero la amplitud negativa durante seis días seguidos señaló un repunte cada vez más concentrado sin precedentes históricos desde 1996.

"Más acciones del S&P 500 cayeron que subieron durante seis jornadas consecutivas, incluso mientras el índice en sí seguía avanzando", dijo Jonathan Krinsky, estratega técnico jefe de BTIG. Basándose en datos que se remontan a 1996, el referente nunca antes había subido seis días seguidos mientras los valores en baja superaban a los en alza cada día, señaló. El récord anterior era de tres sesiones.

En los últimos cinco días de negociación, solo dos de los 11 sectores del S&P 500 registraron ganancias: el tecnológico subió un 5,9 % y el energético añadió un 0,3 %, según Dow Jones Market Data. Tres sectores cayeron un 3 % o más — inmobiliario, servicios públicos y comunicaciones — lo que pone de relieve la extrema concentración que impulsa al índice principal. La tecnología de la información representa ahora casi el 40 % del S&P 500, un máximo histórico, mientras que las 10 acciones principales suponen aproximadamente el 40 % del valor total del mercado.

La divergencia entre las ganancias del S&P 500 y la debilidad en la mayoría de sus componentes crea lo que Krinsky denomina la "paradoja de la amplitud". Mientras las acciones más grandes sigan subiendo, el índice puede avanzar incluso si muchos componentes tienen dificultades. Pero si el impulso de esos líderes se revierte, la misma concentración podría arrastrar al índice a la baja aunque la participación mejore en otros lugares.

El Riesgo de Concentración Alcanza Niveles Récord

La dependencia del repunte en un grupo cada vez más reducido de acciones de megacapitalización recuerda patrones que históricamente han precedido a correcciones del mercado. El Índice de Semiconductores de Filadelfia saltó un 69 % en abril y mayo, un aumento de dos meses solo igualado por la etapa final de la burbuja de Internet a principios de 2000, según Jeff DeGraaf, estratega de Renaissance Macro. El indicador de sentimiento de su firma para semiconductores entró recientemente en el percentil 95, una zona donde los rendimientos históricos en los siguientes 12 meses han sido "altamente improbables de ser sostenibles".

La relación precio-beneficio (PER) a futuro del S&P 500 se ha comprimido a 21,4 desde más de 23 hace seis meses, incluso mientras el índice subía un 10 % desde su máximo de octubre. Ed Clissold, estratega de renta variable estadounidense de Ned Davis Research, señaló que cuando el crecimiento anual de las ganancias supera el 20 %, los rendimientos anualizados del índice han promediado históricamente alrededor del 2 %, ya que los inversores anticipan que las empresas tendrán dificultades para mantener una expansión tan rápida de los beneficios.

El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años cotizaba cerca del 4,46 % el martes, mientras que el índice de volatilidad Cboe (VIX) se mantuvo en 15,77, un 1,7 % menos en el día, reflejando aún una demanda de cobertura moderada. Los diferenciales de crédito corporativo con grado de inversión se han comprimido de nuevo a mínimos del ciclo, lo que sugiere que los inversores están descontando una compensación mínima ante sorpresas adversas.

Krinsky dijo que junio es un "lugar probable" para que comience una reversión. "Cuando finalmente tengamos un desplome sostenido del impulso, fácilmente se puede dar una situación en la que la amplitud sea fuerte, pero los principales índices caigan de todos modos", escribió.

Este artículo tiene fines meramente informativos y no constituye asesoramiento de inversión.