Puntos Clave:
Un analista de Daiwa Securities calificó la valoración de SpaceX como "catastrófica" el jueves, mientras que las mesas de opciones pasaban esa misma mañana comprando calls cercanas al dinero — una división que captura la tensión que define el primer mes de cotización pública de la acción.
Space Exploration Technologies Corp. (NASDAQ:SPCX) cerró a $157.54 el 1 de julio y cotizaba cerca de $157 el jueves, cayendo aproximadamente un 0.3%, tras un repunte de tres días que elevó la acción alrededor de un 9% desde los mínimos recientes. La compañía se une al NASDAQ 100 el 7 de julio, un hito que amplifica lo que está en juego en el debate sobre la valoración.
"La valoración es catastrófica", dijo un analista de Daiwa Securities el jueves, según Oliver Renick de CNBC, quien cubrió la llamada durante su segmento del 2 de julio. La crítica se hace eco de un escepticismo más amplio que ha perseguido a SpaceX desde su OPI del 12 de junio. Jim Cramer dijo en su programa del 26 de mayo que "es muy difícil justificar darle a SpaceX una valoración de $2 billones. Pero la conclusión es que la gente ha estado dispuesta a pagar en los mercados privados, y apuesto a que pagarán en los públicos".
El mercado público no ha cumplido plenamente. La capitalización de mercado actual de SpaceX ronda los $2.07 billones, muy por encima de los $350 mil millones de la oferta de compra de acciones para empleados a finales de 2024, pero muy por debajo del pico de $2.24 billones que la acción tocó poco después de su cotización.
El flujo de opciones cuenta una historia diferente. "Lo que vimos a principios de semana fue una compra de calls bastante grande en los strikes de 160 y 170", dijo Renick. "Esos strikes ahora están bastante cerca del dinero". Las calls cercanas al dinero son la forma menos especulativa de apostar por un movimiento direccional — los operadores que pagan por calls de 160 y 170 mientras la acción cotiza cerca de $158 buscan exposición directa al siguiente tramo. Los mercados de predicción se hacen eco de ese soporte. En Polymarket, la probabilidad de que SPCX termine la semana por encima de $150 se sitúa en 0.89, con el cierre semanal más probable estimado en $155.
La inclusión en el NASDAQ 100 del martes introduce una fuerza mecánica que complica tanto el caso bajista como el alcista. Cada fondo que sigue el índice a través del Invesco QQQ Trust (NASDAQ:QQQ) y sus pares debe comprar acciones de SpaceX para igualar el índice. Pero lo que esto importa es una acción que cotiza con una volatilidad de 88 en un índice cuya propia volatilidad se encuentra cerca de 27. A modo de referencia, la volatilidad del S&P 500 está por debajo de 16, e incluso el sector de semiconductores — el rincón más volátil de las acciones estadounidenses — cotiza en 60. El propio VIX cerró en 16.45 el 30 de junio.
"Space ahora mismo va a aumentar la creciente brecha entre la volatilidad del NASDAQ 100 y la del S&P, una brecha que está en máximos sin precedentes", dijo Renick. QQQ sube un 15.9% en lo que va de año y un 29% en el último año. Agregar SpaceX cambia el tamaño del movimiento diario para los tenedores de QQQ, muchos de los cuales nunca tomaron una decisión activa de poseer la acción.
La conclusión para los inversores no se trata de qué lado tiene la razón. La valoración está estirada en comparación con cualquier parámetro del mercado privado, y el flujo de opciones a corto plazo es genuinamente alcista. Lo que cambia el 7 de julio es que una posición pasiva en el NASDAQ 100 se convierte en una posición activa de volatilidad, ya sea que el tenedor lo haya solicitado o no. El próximo catalizador es la propia inclusión en el índice — las compras forzadas de los fondos indexados el martes pondrán a prueba si la convicción de los compradores de calls o la cautela del analista resulta más precisa a corto plazo.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye un consejo de inversión.
