El valor razonable de Morningstar para SpaceX implica una caída del 69% desde los niveles actuales, lo que convierte a la acción en una de las más caras del universo de cobertura de la firma de investigación.
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SpaceX cotiza a 3,2 veces la estimación de valor razonable de $62 de Morningstar
El valor razonable de Morningstar para SpaceX implica una caída del 69% desde los niveles actuales, lo que convierte a la acción en una de las más caras del universo de cobertura de la firma de investigación.
La capitalización de mercado de SpaceX de $2,64 billones — casi igualando la de Amazon — cotiza a aproximadamente 3,2 veces la estimación de valor razonable de $62 de Morningstar, una brecha que la firma de investigación califica como una de las más amplias en su cobertura.
"SpaceX es un negocio extraordinario, pero el precio de la acción se ha desvinculado de cualquier ancla fundamental razonable", dijo Nicolas Owens, analista de renta variable de Morningstar. La firma redujo su valor razonable de $63 a $62 tras la adquisición total en acciones por $60 mil millones de la startup de codificación de IA Cursor por parte de SpaceX.
SpaceX generó $18,700 millones en ingresos en 2025 con una pérdida neta de $4,900 millones, y las pérdidas se ampliaron a $4,280 millones solo en el primer trimestre de 2026. A los precios actuales, la acción cotiza a 141 veces las ventas de 2025 y aproximadamente 78 veces los ingresos proyectados de $36,800 millones para 2026 — más de 26 veces el múltiplo de Amazon y más de tres veces el de Broadcom.
La desconexión en la valoración importa porque el capital flotante de SpaceX tras la OPI sigue siendo pequeño, los inversores iniciales y empleados enfrentan un período de bloqueo de 366 días, y Elon Musk controla aproximadamente el 82% del poder de voto — riesgos de gobierno corporativo que Morningstar señaló podrían llevar a adquisiciones dilutivas. "Los próximos meses podrían ser traicioneros una vez que los inversores privados iniciales y los empleados puedan vender sus acciones", dijo Owens.
El caso alcista vs. las matemáticas
Los alcistas de SpaceX señalan la constelación de aproximadamente 9,600 satélites de Starlink que prestan servicio a 164 países, un contrato de cómputo mensual reportado de $1,000 millones con Google, y la proyección de Musk de que los ingresos podrían alcanzar aproximadamente $1 billón para 2030. La compañía ha lanzado más del 80% de la masa mundial a la órbita cada año desde 2023, y sus cohetes Falcon mantienen una tasa de éxito de misión superior al 99%.
Pero el modelo de flujo de caja descontado ponderado por probabilidad de Morningstar — al que la firma dijo haber dado "mucha ventaja a la duda" a SpaceX en dos de tres escenarios — aún arroja un valor razonable de $62. Incluso el escenario más optimista valora la acción en $154 por acción, aproximadamente un 24% por debajo del cierre del martes. CFRA inició cobertura con una calificación de venta y un precio objetivo de $115, mientras que el objetivo de $190 de Oppenheimer sigue siendo el más alto de la calle.
Gobernanza y competencia añaden riesgo
El 82,4% del control de voto de Musk significa que puede realizar grandes adquisiciones — potencialmente incluyendo Tesla — sin la aprobación de otros accionistas, señaló Morningstar. Tales acuerdos probablemente requerirían la emisión de nuevas acciones, diluyendo a los tenedores actuales. Mientras tanto, el Proyecto Kuiper de Amazon, bajo la marca Leo, se prepara para competir con Starlink. El CEO Andy Jassy ha dicho que Leo ofrecerá ventajas de rendimiento y costo frente al servicio de internet satelital de SpaceX.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
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