Puntos clave:
Jeff Dorman, de Arca, advierte que la compañía podría verse obligada a vender miles de millones en Bitcoin o acciones ordinarias para defender su estructura de acciones preferentes, mientras STRC toca un mínimo histórico.
La acción preferente STRC de Strategy cayó a un mínimo récord de $87 el 18 de junio, aproximadamente un 13% por debajo de su valor nominal de $100, después de que el director de inversiones de Arca, Jeff Dorman, advirtiera que la compañía podría necesitar vender hasta $4 mil millones en Bitcoin o acciones ordinarias para estabilizar el instrumento. El desplome ha obligado a Strategy a pausar su programa de emisión en el mercado, cortando un canal clave de financiación que la empresa utiliza para comprar Bitcoin, según datos del mercado.
"Strategy podría tener que vender miles de millones de dólares en Bitcoin o emitir acciones ordinarias para aliviar las preocupaciones sobre su acción preferente STRC", dijo Dorman. La advertencia llega después de que Strategy vendiera 32 Bitcoin por aproximadamente $2.5 millones a finales de mayo para financiar los pagos de dividendos de STRC, la primera venta de Bitcoin de la compañía desde que comenzó a acumular el activo digital en 2022.
STRC cotizaba a $87 al cierre de la sesión estadounidense, ampliando su caída desde los $96.34 del 17 de junio y los $89 del 18 de junio. La acción preferente, que paga una tasa variable actualmente fijada en 11.50% con calendario semimensual, ha perdido ahora aproximadamente un 13% de su valor nominal desde su lanzamiento en julio de 2025. La primera fecha de registro semimensual está fijada para el 30 de junio, con un pago de $0.48 por acción a pagar el 15 de julio, sujeto a declaración del consejo. Una posición de 100 acciones recibiría $96 en los dos pagos de julio a la tasa actual, aunque el reajuste del 30 de junio podría alterar esa cifra.
Por qué el desplome de STRC amenaza el modelo de acumulación de Bitcoin de Strategy
Strategy posee aproximadamente 846,842 Bitcoin, cerca del 4% de la oferta total que existirá jamás, lo que la convierte en la mayor tenedora corporativa. El modelo de acumulación de Bitcoin de la compañía ha dependido en gran medida de la emisión de valores preferentes y otros instrumentos de capital, siendo STRC el vehículo principal. Cuando la acción cotiza por encima de su valor nominal, Strategy emite nuevas acciones a través de su programa ATM y utiliza el efectivo para comprar Bitcoin. Con STRC ahora en $87, ese canal está cerrado.
El creador de mercado QCP estimó que Strategy tiene aproximadamente 7.5 meses de liquidez restante para financiar los pagos de dividendos de STRC, según una nota citada por participantes del mercado. La firma señaló que la compañía podría enfrentar eventualmente decisiones difíciles que impliquen una mayor recaudación de capital, mayor dilución de accionistas o ventas adicionales de Bitcoin. Strategy ha constituido una reserva de $1.1 mil millones en dólares estadounidenses para cubrir dividendos preferentes y deuda, mientras sigue comprando 1,587 Bitcoin mediante ventas separadas de sus acciones ordinarias, según reveló la compañía la semana pasada.
Bitcoin cotizaba cerca de $64,000 el 18 de junio, lo que implica una pérdida en papel de aproximadamente $11,658 por moneda frente al costo de adquisición promedio de Strategy. La acción ordinaria de la compañía, MSTR, cayó aproximadamente un 6% a $109 el jueves, extendiendo su descenso a medida que se profundizó el descuento de STRC.
La presión competitiva y las ventas de directivos agravan la tensión
Ha surgido presión adicional por parte de productos rivales en el mercado de valores preferentes. La acción preferente SATA de Strive cotiza actualmente por encima de $99 y ofrece un rendimiento del 13.69%, atrayendo a inversores orientados a ingresos que se alejan de los valores preferentes de Strategy, según datos del mercado.
Las ventas de directivos también han pesado sobre el sentimiento. El director Jarrod Patten ejerció opciones sobre 1,500 acciones Clase A a un precio de ejercicio de $18.236 y vendió las acciones a aproximadamente $134 cada una, generando alrededor de $200,000 en ganancias. En los últimos tres meses, Patten ha vendido 55,750 acciones de Strategy por un total de aproximadamente $9 millones. El director ejecutivo Phong Le, el director financiero Andrew Kang y el exvicepresidente ejecutivo Wei-Ming Shao también vendieron millones de dólares en acciones de Strategy a principios de este año.
Analistas de Benchmark y TD Cowen han rechazado las preocupaciones de que la venta de Bitcoin señale un deterioro más amplio en el enfoque de Strategy. Sin embargo, con STRC cotizando por debajo de su valor nominal y las compras de Bitcoin efectivamente pausadas, la cuestión de si Strategy puede restaurar el acceso a su modelo de financiación mediante acciones preferentes sigue abierta. El reajuste de tasa del 30 de junio en STRC será el próximo evento clave, determinando si la compañía puede reducir el descuento y reanudar su programa de acumulación de Bitcoin.
Este artículo es únicamente con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
