El motor de financiación de Strategy se detiene mientras STRC cae un 25% por debajo de su valor nominal

El motor de financiación de acciones preferentes de Strategy Inc. se paralizó en junio, llevando a MSTR a un mínimo de dos años y a STRC a un descuento récord del 25% por debajo de su valor nominal de 100 dólares.

"Strategy debería desarrollar un enfoque sistemático y basado en fundamentos para el momento de compra de bitcoin, en lugar de comprar cada vez que haya capital disponible", dijo Julio Moreno, jefe de investigación de CryptoQuant, en un informe. "Comprar en los máximos del ciclo y acumular durante los mercados bajistas ha resultado en un rápido crecimiento de pérdidas no realizadas".

MSTR se desplomó un 8% hasta los 86 dólares el jueves, su nivel más bajo desde febrero de 2024, extendiendo una caída de junio de más del 43%. STRC, la acción preferente perpetua diseñada para cotizar cerca de los 100 dólares, cayó a 75 dólares — un descuento del 25% respecto a su valor de referencia. La reserva de efectivo de la empresa se ha reducido un 38% desde principios de año hasta los 1.400 millones de dólares, mientras que las obligaciones anualizadas de dividendos se han aproximadamente cuadruplicado, según una presentación del lunes. La cobertura de dividendos se ha reducido a solo 14 meses, frente a más de siete años.

El colapso del modelo de financiación de Strategy amenaza con ralentizar o detener el motor de adquisición de bitcoin de la compañía, que ha sido el mayor impulsor individual de demanda corporativa de la criptomoneda. Con todo el bitcoin comprado en 2024, 2025 y 2026 ahora en pérdidas, la empresa acumula una pérdida no realizada agregada de más de 13.000 millones de dólares. Cualquier venta forzada cristalizaría esas pérdidas a gran escala.

La venta masiva se aceleró después de que Strategy realizara una venta inusual de tenencias de bitcoin el 26 de junio, asustando a los inversores que habían tomado al pie de la letra la narrativa de tenencia a largo plazo de la compañía. Michael Saylor, el presidente ejecutivo, posteriormente reafirmó el compromiso de Strategy con Bitcoin, pero el daño a la confianza ya estaba hecho.

"El verdadero daño es a la credibilidad, no a la capacidad de la empresa para seguir pagando dividendos", dijo Alexander Blume, CEO de Two Prime, un asesor de inversiones centrado en bitcoin. "Los repetidos giros y desviaciones de Saylor de sus planes declarados, junto con el pobre rendimiento de STRC y MSTR, han roto esa confianza".

El colapso de STRC tiene consecuencias directas para la capacidad de Strategy de obtener capital fresco. Cuando la acción preferente cotiza cerca de su valor nominal de 100 dólares, la empresa puede emitir eficientemente nuevas acciones a través de su programa de mercado y usar los ingresos para comprar más bitcoin. Cuando cotiza a 75 dólares, ese mecanismo se ralentiza.

"Parece muy poco probable que Strategy sea un comprador significativo de bitcoin en el futuro previsible", dijo Blume.

La empresa aún posee aproximadamente 50.000 millones de dólares en bitcoin a los precios actuales, lo que proporciona un colchón a largo plazo contra el estrés de liquidez. Su reserva de efectivo de 1.400 millones de dólares puede cubrir las obligaciones de dividendos durante aproximadamente 10 meses. Pero con el múltiplo empresarial sobre el valor liquidativo comprimiéndose a solo 1,05 — muy por debajo de las primas que durante mucho tiempo respaldaron la tesis alcista — el mercado está descontando un futuro en el que el motor de adquisición de bitcoin de Strategy quizás nunca se reinicie a plena potencia.

Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.