La STRC de Strategy toca mínimos de $89 mientras el riesgo de aburrimiento con Bitcoin amenaza la máquina de Saylor

El estancamiento prolongado de Bitcoin, no un desplome, representa la mayor amenaza para Strategy de Michael Saylor y su maquinaria de acciones preferentes STRC, advierte el CEO de CryptoQuant.

El mayor riesgo para Bitcoin no es una venta masiva repentina, sino años de cotización lateral que podrían paralizar el motor de captación de capital detrás del tesoro de 846.842 BTC de Strategy, según CryptoQuant.

"La estructura STRC de Saylor se vuelve verdaderamente peligrosa no cuando Bitcoin simplemente se desploma, sino cuando Bitcoin pasa años moviéndose de lado y el mercado bajista se alarga", afirmó Ki Young Ju, director ejecutivo de CryptoQuant, en X. "Una caída brusca puede sobrevivirse si el mercado aún cree en el siguiente tramo alcista. Pero el estancamiento prolongado mata la narrativa".

STRC, la acción preferente perpetua de tasa variable de Strategy, cerró en un mínimo histórico de $89 el 17 de junio, un descuento del 11% sobre su valor nominal de $100, según datos de mercado. El rendimiento efectivo para los nuevos compradores ha escalado hasta aproximadamente el 12,9%, ya que el mercado exige una mayor compensación por el riesgo. Bitcoin cotizó cerca de los $63.000 el viernes, por debajo de los máximos superiores a $126.000, y el analista Master of Crypto advirtió que una ruptura podría llevar al BTC hacia el soporte de $53.000.

La presión sobre STRC ha detenido temporalmente el programa de oferta en el mercado de Strategy, que previamente permitía a la empresa captar fondos por encima de la paridad para realizar compras adicionales de Bitcoin. Si el estancamiento persiste, la compañía podría enfrentarse a la disyuntiva entre aumentar las tasas de dividendos —incrementando las demandas de efectivo sobre su reserva de $1.100 millones— o suspender los pagos, una medida que los críticos afirman podría desencadenar un desplome más pronunciado tanto en STRC como en Bitcoin.

La tesis del aburrimiento

La advertencia de Ju se centra en lo que denomina "riesgo de aburrimiento de Bitcoin": períodos prolongados de movimiento de precios plano que debilitan gradualmente la convicción de los inversores y reducen la participación en el mercado. A diferencia de las correcciones bruscas, que históricamente han sido seguidas por un optimismo renovado y nuevas entradas de capital, el estancamiento erosiona silenciosamente las narrativas que impulsan la adopción.

"Se suponía que Bitcoin era oro digital, pero cuando necesitaba comportarse como tal, a menudo cotizaba como una acción tecnológica", dijo Ju. "Se suponía que era dinero de la libertad creado por cypherpunks, pero muchos OG de Bitcoin ahora están promocionando otras monedas".

La preocupación va más allá del sentimiento. Strategy construyó su modelo de acumulación de Bitcoin en torno a la captación de capital a través de acciones preferentes vinculadas al optimismo del mercado. La compañía posee aproximadamente el 4% de la oferta total final de Bitcoin y mantiene una reserva dedicada en dólares de unos $1.100 millones destinada al servicio de dividendos preferentes y obligaciones de deuda. A finales de mayo, Strategy vendió 32 bitcoins —su primera venta desde 2022— para cubrir pagos de dividendos, una medida que los ejecutivos describieron como una demostración del compromiso con el perfil crediticio de sus valores respaldados por Bitcoin.

Un vacío narrativo

Ju sostiene que el crecimiento de Bitcoin ha estado históricamente impulsado por historias que captaron una atención generalizada: la tesis del oro digital, la visión cypherpunk y, más recientemente, la aprobación del ETF al contado y las discusiones sobre la reserva estratégica. Muchas de esas narrativas han madurado, dijo, y los conceptos que ahora están surgiendo —banca Bitcoin, crédito digital— podrían no resonar con tanta fuerza entre las audicias minoristas.

"Entonces, ¿qué narrativa tiene Bitcoin lista para la próxima ola de liquidez?", preguntó Ju. "Bitcoin no solo necesita otro catalizador. Necesita un nuevo centro de gravedad que pueda unir nuevamente a los creyentes".

Esta desconexión es importante porque los mercados rara vez se mueven solo por el capital. También dependen de la creencia, la participación y la relevancia cultural. Si la participación minorista se mantiene moderada, incluso las compras corporativas fuertes podrían tener dificultades para generar un impulso sostenido.

Ju mantiene una visión constructiva a largo plazo, señalando que grandes grupos de capital permanecen subexpuestos a Bitcoin y que la adopción institucional continúa expandiéndose. El desafío, dijo, es crear una narrativa que pueda conectar simultáneamente a inversores profesionales y participantes cotidianos. La próxima fase de Bitcoin podría depender menos de sobrevivir a la volatilidad y más de redescubrir la relevancia.

Este artículo es únicamente con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.