Puntos clave:
Las acciones de infraestructura de IA crearon 6 veces más valor que los hyperscalers de las grandes tecnológicas en los últimos cuatro años, según un informe de investigación de UBS.
Las empresas de infraestructura de IA generaron un 600 % de creación de valor desde 2022, en comparación con el 100 % de hyperscalers como Amazon, Microsoft y Google, de acuerdo con el brazo de investigación de UBS, un cambio en dónde se concentran los retornos de inversión en IA.
"La creación de valor en infraestructura de IA ha superado drásticamente a la de los propios hyperscalers, lo que marca un cambio estructural en cómo la cadena de suministro de IA captura los retornos económicos", escribió el equipo de investigación de UBS en un informe publicado el 3 de julio.
El hallazgo se produce en un momento en que las acciones de infraestructura de IA se han disparado en 2026. Sandisk ganó un 857 %, Micron Technology subió un 304 % e Intel escaló un 278 %, según datos compilados por Investor's Business Daily. Western Digital, Marvell Technology, Seagate Technology y Dell Technologies más que duplicaron su valor. Los siete componentes del S&P 500 se han beneficiado de la creciente demanda de chips de memoria, equipos para centros de datos y procesadores de IA personalizados, mientras los proveedores de la nube compiten por expandir su capacidad.
El análisis de UBS sugiere que el despliegue de infraestructura de IA, de más de 200 000 millones de dólares, está generando retornos desproporcionadamente mayores para los proveedores que para las plataformas en la nube que financian la factura. Esto podría alimentar una mayor rotación de capital hacia acciones de semiconductores y centros de datos, al tiempo que plantea interrogantes sobre el retorno de la inversión para los hyperscalers que gastan decenas de miles de millones al año en IA.
El informe de UBS cuantifica lo que los inversores han percibido: las empresas que construyen la capa física de la IA (chips de memoria, equipos de redes, servidores y sistemas de energía para centros de datos) están capturando una parte creciente del valor de la economía de la IA. Los fabricantes de chips de memoria han sido los principales beneficiarios. Los precios de NAND y DRAM han subido un 200 % y un 300 %, respectivamente, en el último año, mientras los hyperscalers compiten por una oferta limitada, según Meera Pandit, estratega de JPMorgan Chase.
Los ingresos de Micron saltaron un 345 % en el trimestre de mayo, mientras que las ventas de Sandisk aumentaron un 251 % en el período de marzo. Ambas compañías proyectaron alzas pronunciadas para el trimestre actual. La escasez de suministro es tan aguda que Nvidia ha invertido más de 250 000 GPU solo en los centros de datos de CoreWeave, según reveló el proveedor de neocloud.
La industria de los chips de memoria se ha caracterizado históricamente por ciclos de auge y caída, con períodos de escasez de oferta seguidos de exceso de oferta y colapsos de precios. Wall Street espera que las ventas de chips de memoria alcancen su punto máximo en 2028, tras lo cual las ganancias ajustadas de Micron podrían caer un 27 % en el año fiscal 2029 y las de Sandisk un 54 %, según estimaciones de analistas citadas por The Motley Fool.
Micron cotiza a 24 veces sus ganancias, mientras que Sandisk lo hace a 67 veces, una prima que refleja la magnitud del ciclo alcista actual pero que deja poco margen de error si la demanda se normaliza. El informe de UBS no abordó directamente el riesgo cíclico, pero la brecha de valoración entre los proveedores de infraestructura y los hyperscalers sugiere que el mercado está descontando un crecimiento sostenido, en lugar de una repetición de la recesión de 2022-2023, cuando las acciones de memoria cayeron entre un 50 % y un 60 %.
Para los inversores, el análisis de UBS respalda una rotación que ya ha reconfigurado el liderazgo del S&P 500. Los nombres de infraestructura de IA ahora ostentan una capitalización de mercado combinada que supera los 3 billones de dólares, y solo Micron está valorada en 1,29 billones de dólares. La cuestión es si la cifra de creación de valor del 600 % representa un pico o un hito intermedio. Nvidia, el mayor proveedor de infraestructura de IA, cotiza a 21 veces las ganancias futuras, un descuento respecto a su tasa de crecimiento que sugiere que el mercado ve margen para nuevas ganancias incluso a medida que el ciclo madura.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
