¿Por qué el petróleo no está a 150 dólares el barril tras un choque de oferta de 14 millones de barriles?

La especulación de que el conflicto en Irán será breve está limitando los precios del petróleo, pero la disminución de los inventarios globales sugiere que una crisis de suministro es inminente.

A pesar de una interrupción histórica del suministro de 14 millones de barriles por día tras el cierre del Estrecho de Ormuz por parte de Irán, el crudo West Texas Intermediate se ha mantenido obstinadamente por debajo de los pronósticos de los analistas, cotizando alrededor de los 110 dólares el barril. El precio, aunque ha subido un 20 por ciento en las últimas dos semanas, está lejos de las predicciones de más de 150 dólares que muchos veían como una certeza tras el mayor choque de suministro de petróleo de la historia.

"Creo que la Casa Blanca ha tenido mucho éxito al convencer a un sector del mercado de que la guerra terminará pronto", dijo Helima Croft, jefa global de estrategia de materias primas en RBC Capital Markets y ex analista de la CIA.

La relativa calma de los precios se produce incluso cuando los inventarios de crudo de EE. UU. cayeron en 6,2 millones de barriles la semana pasada, según la Administración de Información de Energía, y las existencias de gasolina y destilados también disminuyeron drásticamente. La reacción moderada del mercado contrasta con el aumento a 120 dólares el barril en 2022, cuando una amenaza de pérdida de 3 millones de barriles por día de Rusia, que no se materializó, sacudió los mercados.

El factor principal que mantiene los precios a raya es un mercado que apuesta por una desescalada rápida, un sentimiento alimentado por la retórica política. Sin embargo, con la disminución de las reservas de suministro globales, los analistas advierten que la realidad del mercado físico de una grave escasez de suministro no se está reflejando plenamente en los precios, lo que prepara el terreno para un posible aumento repentino de los precios en los próximos meses.

La anatomía de un no-aumento

Las matemáticas detrás del precio actual del petróleo están confundiendo a los operadores. La escasez de 14 millones de barriles por día debido al cierre de Ormuz debería haber hecho que los precios se dispararan, y algunos analistas esperaban un movimiento por encima de los 200 dólares. En cambio, una combinación de colchones de suministro preexistentes y una destrucción significativa de la demanda ha absorbido temporalmente el choque.

Antes del conflicto, el mercado del petróleo estaba en un estado de exceso de oferta, dejando unos 580 millones de barriles de crudo almacenados en petroleros y almacenes, según JPMorgan. Esto, combinado con las liberaciones de las reservas estratégicas, cubrió la brecha de suministro en unos 8 millones de barriles al día.

Al mismo tiempo, la demanda ha caído al menos 4,3 millones de barriles por día, según JPMorgan, una caída mayor que la observada durante la crisis financiera global de 2009. Esta destrucción de la demanda no es solo de consumidores sensibles al precio, sino de regiones enteras en Oriente Medio y Asia que se están quedando físicamente sin petróleo y combustible, lo que obliga al cierre de fábricas y a la reducción del consumo.

El efecto de la especulación

Incluso con estos factores, las cifras no explican totalmente el déficit de 14 millones de barriles por día. La pieza que falta, según los analistas del mercado, es la especulación. Los operadores especulativos, que representan alrededor del 11 por ciento del interés abierto en los contratos de crudo, apuestan fuertemente a que el conflicto terminará rápidamente.

Esta visión ha sido alentada por declaraciones políticas, incluida una reciente comunicación del ex presidente de EE. UU. Donald Trump de que las hostilidades han "terminado", lo que coincidió con una caída en los precios del crudo. Estas maniobras políticas han creado, por ahora, una desconexión entre el precio de mercado y la realidad física.

Esa realidad está empezando a morder. Los amortiguadores de inventario se están agotando rápidamente, y solo quedan unos pocos meses de margen, según los analistas. "Una cosa es segura: viene una crisis de suministro global y no se está reflejando totalmente en el precio", dijo Matt Smith, analista principal de petróleo en Kpler. Esta escasez inminente amenaza con enviar una onda de choque a través de la economía global, afectando todo, desde los precios del combustible hasta el costo de los plásticos. Las preocupaciones resultantes sobre la inflación y el sentimiento de "aversión al riesgo" también están presionando a la baja a los activos volátiles como el Bitcoin, a medida que los inversores mueven capital hacia refugios más seguros.

Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.