El crudo WTI se mantiene por debajo de $85 mientras la caída de la demanda china compensa la crisis de Hormuz

Los mercados petroleros han ignorado la peor crisis de suministro en décadas, pero la disminución de las reservas mundiales prepara el terreno para una posible explosión de precios.

El bloqueo del Estrecho de Ormuz ha eliminado aproximadamente 13 millones de barriles diarios de los mercados globales, sin embargo, el crudo WTI se ha estancado por debajo de los $85 por barril, una paradoja explicada por el colapso de las importaciones chinas y las activas negociaciones de paz del presidente Trump.

"El mercado está descontando una resolución antes de que los inventarios alcancen niveles críticos, pero esa es una apuesta arriesgada", dijo Neil Chapman, vicepresidente senior de Exxon Mobil. "La mayoría de las personas con un modelo diría que los precios del petróleo físico se dispararán una vez que se alcance ese nivel de inventario realmente bajo, hasta $150, $160 por barril".

Las importaciones de crudo de China cayeron a 7.8 millones de barriles diarios en mayo, el nivel más bajo en casi ocho años y por debajo de aproximadamente 11 millones de barriles diarios en años recientes, eliminando una demanda equivalente al consumo combinado diario de Italia y Francia, según datos oficiales. Alrededor de 100 millones de barriles de petróleo no iraní —aproximadamente 2.5 millones de barriles diarios— han llegado a los mercados globales a través del Estrecho desde principios de mayo, según Kpler, una fracción de los 15 millones de barriles diarios que transitaban antes de la guerra, pero una mejora significativa frente a aproximadamente 1 millón de barriles diarios en abril. Los barcos navegaron cada vez más "en oscuro", apagando los Sistemas de Identificación Automática para evitar ataques iraníes, y algunos coordinaron con funcionarios militares estadounidenses durante el tránsito.

La tregua puede ser temporal. Se espera que los inventarios de combustibles líquidos de la OCDE caigan por debajo de los 2.3 mil millones de barriles para diciembre, el nivel más bajo desde 2003, mientras que Cushing, Oklahoma —el punto de entrega de los futuros del WTI— se aproxima a un mínimo crítico. Si el acuerdo de paz colapsa o China reanuda las compras normales, el colchón contra los shocks de suministro podría desaparecer rápidamente, enviando los precios al alza de forma pronunciada.

La guerra comenzó el 28 de febrero cuando EE. UU. e Israel lanzaron ataques aéreos coordinados contra objetivos militares y nucleares iraníes, desencadenando un conflicto regional que interrumpió el punto de estrangulamiento petrolero más importante del mundo. Un alto el fuego entró en vigor el 7 de abril, pero Irán mantuvo su control sobre el Estrecho, usándolo como moneda de cambio en las negociaciones. La última vez que un conflicto de esta magnitud amenazó Ormuz —durante la guerra entre Irán e Irak en la década de 1980— los precios del petróleo se mantuvieron elevados durante años, y la economía global tenía mucha menos eficiencia energética para amortiguar el golpe.

Las intervenciones del presidente Trump en las redes sociales han quitado repetidamente el impulso a los precios del petróleo. Los operadores aprendieron al principio del conflicto que apostar contra una resolución diplomática era peligroso, y muchos se negaron a mantener posiciones durante los fines de semana. Trump anunció el 14 de junio que un acuerdo de paz estaba "completo", con una ceremonia de firma programada para el 19 de junio en Suiza. El crudo Brent cayó un 4 por ciento con la noticia, mientras que el WTI bajó más de un 4.6 por ciento, según Reuters.

Rutas Alternativas Ofrecen Alivio Parcial

El Oleoducto Este-Oeste de Arabia Saudita y un oleoducto más pequeño de los Emiratos Árabes Unidos transportan juntos casi 9 millones de barriles de petróleo al día, sin pasar por el Estrecho por completo. Irán también está intentando mover petróleo por ferrocarril hacia China, con infraestructura existente que conecta Teherán con las ciudades chinas de Yiwu y Xi'an. Pero estas alternativas no pueden reemplazar completamente los 15 millones de barriles diarios que normalmente fluyen a través de la vía fluvial.

La Bomba de Tiempo de los Inventarios

El mayor riesgo para los mercados petroleros no es el precio actual, sino lo que sucede después. Chapman, de Exxon, advirtió que los precios físicos del petróleo podrían dispararse hasta $150 o $160 por barril una vez que los inventarios alcancen niveles críticamente bajos. La última vez que las reservas de la OCDE se acercaron a estos niveles —en 2003— el WTI promedió por encima de $30 por barril, pero la economía global dependía mucho menos de las cadenas de suministro justo a tiempo. Hoy en día, cualquier interrupción en la frágil recuperación del tráfico en Ormuz podría desencadenar un aumento de precios que eclipse el pico de la Guerra del Golfo de 1990.

Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.