Bank of America espera que el yuan chino extienda su ganancia de más del 3% frente al dólar, impulsado por las conversiones de divisas de los exportadores más que por fundamentos económicos tradicionales.
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El yuan podría extender su ganancia del 3% impulsado por flujos de exportadores, según BofA
El yuan offshore cotizó cerca de 6.77 por dólar el jueves después de superar a la mayoría de sus pares regionales en la primera mitad del año, y Bank of America Corp. prevé mayores ganancias por delante, ya que las ventas de dólares de los exportadores crean un ciclo de fortaleza que se autoalimenta.
"La fuerte demanda externa de las exportaciones chinas ha generado un suministro constante de dólares que fluyen hacia el mercado interno, mientras que las empresas han mostrado una mayor disposición a convertir esas ganancias en yuanes", señalaron los estrategas de Bank of America en una nota fechada el jueves.
El yuan se ha apreciado más de un 3% frente al billete verde este año, incluso cuando las tensiones comerciales y el deterioro de los términos de intercambio pesaron sobre las perspectivas. Los flujos de inversión de cartera han tenido un impacto limitado en la divisa debido a la baja participación extranjera en activos chinos y a los flujos de capital controlados, indicó el banco. En cambio, los flujos cambiarios relacionados con los exportadores se han convertido en el motor dominante de la dirección del USD/CNY.
Es probable que el ciclo de retroalimentación positiva —donde las expectativas de apreciación del yuan fomentan mayores ventas de dólares por parte de los exportadores, lo que a su vez fortalece la moneda— persista a menos que el dólar protagonice un repunte mucho más amplio, señaló BofA. Un movimiento del Índice Bloomberg del Dólar Spot hacia el rango de 102-105, potencialmente respaldado por tasas de interés más altas de la Reserva Federal, sería necesario para desafiar de manera significativa el impulso del yuan.
La fortaleza del yuan contrasta con la debilidad en gran parte de Asia. El yen japonés ha caído más de un 10% este año, mientras que el won surcoreano y el baht tailandés también han descendido, convirtiendo al yuan en un valor atípico en el panorama cambiario de la región.
La visión de Bank of America se alinea con la de Goldman Sachs Group Inc., que pronosticó en mayo que el USD/CNY caería a 6.50 en los próximos 12 meses, lo que implicaría ganancias adicionales de aproximadamente un 4% desde los niveles actuales. Ambos bancos citan el sólido desempeño exportador de China y el superávit sostenido de la cuenta corriente como un viento de cola estructural para la moneda que compensa los vientos en contra a corto plazo derivados de la incertidumbre en la política comercial.
Para los inversores globales, un yuan más fuerte tiene implicaciones que van más allá del mercado de divisas. Reduce el costo de las importaciones chinas para el resto del mundo, lo que podría aliviar las presiones inflacionarias en los países que adquieren bienes desde China. Al mismo tiempo, presiona a las corporaciones multinacionales con exposición a China, ya que sus ganancias denominadas en dólares provenientes del país se reducen al convertirse nuevamente a dólares.
La fortaleza del dólar sigue siendo el riesgo clave
La principal amenaza para el repunte del yuan sería un avance generalizado del dólar. Bank of America señaló que el índice del dólar necesitaría subir al rango de 102-105 —aproximadamente un 3% a 5% por encima de los niveles actuales— para interrumpir de manera significativa el impulso del yuan. Tal movimiento probablemente requeriría que la Reserva Federal mantuviera tasas de interés más altas durante más tiempo del que los mercados descuentan actualmente, divergiendo del ciclo de relajación del Banco Popular de China.
Los swaps de índices overnight actualmente descuentan alrededor de 50 puntos básicos de recortes de tasas de la Fed en los próximos 12 meses, lo que sugiere que los mercados esperan que el banco central estadounidense flexibilice su política. Si esas expectativas se reducen, el dólar podría fortalecerse, poniendo a prueba la resiliencia del yuan.
El Banco Popular de China ha permitido en gran medida que el yuan cotice en línea con las fuerzas del mercado, fijando su referencia diaria —el punto medio a partir del cual el yuan onshore puede negociarse con una desviación del 2% en cualquier dirección— en niveles que reflejan la fortaleza de la moneda. La referencia se ha fijado sistemáticamente por encima de las expectativas del mercado en las últimas semanas, lo que indica la comodidad del banco central con la apreciación del yuan.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
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