Edgen Stock·Sep 25 2025, 04:10AIER의 2025년 7월 기업경기 월간 보고서는 지표들의 재조정을 나타내며, 전방 모멘텀 약화와 현재 활동 정체를 시사합니다.
미국 경제 연구소(AIER)의 2025년 7월 기업경기 월간 보고서는 주요 지표 세트 전반에 걸쳐 상당한 재균형을 나타내며, 전반적인 경제 모멘텀의 완화를 시사합니다. 일부 선행 지표가 완화되었음에도 불구하고, 현재 활동은 정체된 것으로 보이며, 후행 지표는 물가 및 신용 강도의 재출현을 시사합니다. 이러한 구성은 미국 경제의 단기 전망에 불안정성을 야기합니다.
선행 지표는 6월 71에서 7월 67로 완화되어 늦봄의 급증세를 멈추고 전방 지표의 지속적인 취약성을 강조했습니다. 12개 구성 요소 중 7개가 개선되었고, 1개는 변동이 없었으며, 4개는 감소했습니다. 강세는 주로 금융 및 시장 지표에서 관찰되었으며, 컨퍼런스 보드 미국 선행 지수 주식 가격 500 보통주가 4.4% 급등했고, 1년-10년 미국 국채 수익률 스프레드가 4.1% 확대되었으며, 고객 유가증권 마진 계좌의 차변 잔액이 1.5% 상승했습니다. 미국 신규 민간 주택 착공으로 측정된 순환적 주택 활동도 지지력을 제공했습니다. 그러나 저조한 소비자 심리와 약한 화물 수요가 전반적인 폭을 억제하여 하반기 강력한 경제 가속화에 대한 기대를 완화해야 함을 시사합니다.
대략 동행 지표는 6월 21에서 7월 50으로 상승하여 전월의 급격한 수축 이후의 일시 중지를 나타냅니다. 중립 수준에서의 이러한 안정성은 개선 및 감소 구성 요소의 균형 잡힌 혼합을 반영하여 실시간 경제 상황을 평탄하지만 취약하게 만듭니다. 미국 제조업 및 무역 판매(+0.3%), 이전 지불을 제외한 개인 소득(+0.3%), 비농업 급여(+0.1%)에서 완만한 증가가 기록되었습니다. 반대로, 미국 산업 생산은 0.4% 하락했으며, 노동력 참여율과 컨퍼런스 보드 소비자 신뢰 현황 SA는 모두 0.2% 하락했습니다. 이러한 균형 잡힌 성과는 현재 경제 활동에서 명확한 방향성 모멘텀이 부족함을 시사합니다.
후행 지표에서 주목할 만한 변화가 있었는데, 7월에 6월의 수축적인 25에서 중립적인 50으로 급등했습니다. 이러한 증가는 주로 물가 및 신용 강도의 재출현에 의해 주도되었습니다. 주요 기여 요인으로는 미국 도시 소비자 물가 지수 (식품 및 에너지 제외) 전년 대비 계절 조정 없음이 6.9% 급등했고, 상업 및 산업 대출이 1.1% 증가했으며, 미국 제조업 및 무역 재고 총계 계절 조정이 0.2% 상승했습니다. 이러한 요소들이 강력한 인플레이션과 견고한 대출 성장을 의미하지만, 단기 금리 완화와 비주거 건설 약화로 인해 그 영향이 부분적으로 상쇄되었습니다. 이러한 움직임은 선행 지표가 완화 징후를 보이는 반면, 후행 데이터는 지속적인 인플레이션 압력과 신용 확장을 확인함을 시사합니다.
2025년 7월 AIER 보고서의 혼합된 신호는 시장 불확실성을 증가시키는 환경에 기여하며, 잠재적으로 더 신중하거나 약세적인 심리로의 전환을 촉진할 수 있습니다. 선행 지표의 완화와 정체된 동행 활동, 그리고 공고해지는 후행 지표는 미국 경제가 완만한 성장과 증가하는 위험 사이의 복잡한 경로를 탐색하고 있음을 시사합니다.
신뢰 지표의 상당한 차이는 이러한 복잡성을 강조합니다. NFIB 소기업 낙관 지수는 1월 이후 최고치인 100.8로 상승하며 판매 기대치 개선과 사업 조건에 대한 긍정적인 평가를 보였지만, 소비자 심리는 약화되었습니다. 컨퍼런스 보드의 소비자 신뢰 지수는 인플레이션 기대치 상승, 일자리 가용성에 대한 견해 감소, 재량 지출 의도 감소로 인해 97.4로 하락했습니다. 이러한 대비는 투자 제약으로 인해 신중한 낙관론을 표명하는 기업과 감당할 수 없는 비용 문제로 인해 조심스러운 태도를 유지하는 가계로 양분된 경제 경험을 강조합니다.
현재의 경제 환경은 노동 시장의 눈에 띄는 둔화로 더욱 정의됩니다. 급여 증가가 4개월 연속 월 10만 개 신규 일자리 미만에 머물렀는데, 이는 경기 침체 기간 외에는 거의 볼 수 없는 지속적인 약세입니다. 노동 통계국이 지난 12개월 동안 일자리 증가를 91만 1천 개 과대평가했다고 최근 인정한 것은 이러한 우려를 더욱 증폭시킵니다. 7월 JOLTS 데이터에서 추가적인 냉각이 나타나며, 일자리 공석이 718만 개로 감소하여 공석 대 실업자 비율이 수년 만에 처음으로 1.0 미만으로 떨어졌습니다. 이는 노동 수요가 공급보다 빠르게 완화되고 있음을 시사하며, 역사적으로 낮은 실업률에도 불구하고 앞으로의 어려움을 예고합니다.
이러한 배경 속에서 연방준비제도는 9월 회의에서 25bp 금리 인하를 단행했는데, 이는 2025년 첫 인하로, 노동 시장 약세를 주요 동인으로 명시적으로 언급했습니다. 정책 입안자들은 올해 두 차례 추가 인하 가능성을 시사했는데, 이는 차입 비용을 낮추고 잠재적으로 수요를 자극하여 시장에 도움이 될 것으로 일반적으로 인식됩니다. 그러나 이러한 완화는 후행 지표의 급증이 나타내는 바와 같이, 특히 서비스 부문에서 인플레이션 압력이 여전히 고착화되고 있는 상황에서 발생합니다.
장기 가치 평가 지표인 다우-금 비율은 현재 약 12:1입니다(다우 존스 산업 평균 지수 40,000포인트, 금 2,000달러/온스 기준). 1999년 최고치인 45:1보다 훨씬 낮지만, 이 비율은 지난 20년간 주식이 금에 비해 상당한 가치를 잃었음을 나타냅니다. 일부 분석가들은 전통적인 지표를 통해 볼 때 현재 주식 가치 평가가 여전히 역사적으로 높다고 주장합니다.
여러 전략가들은 경기 침체 가능성 증가에 대해 경고하고 있습니다. 그들은 기술과 같이 경기 순환 또는 성장 부문에 집중적으로 투자한 고객이 기업 실적이 실망스러운 경우 취약할 수 있다고 조언합니다. 반대로 의료, 공공 유틸리티 및 필수 소비재와 같은 방어 부문은 경제 둔화 기간 동안 역사적으로 더 큰 탄력성을 보여주었습니다. 또한, 금리 완화와 불확실성 증가 환경은 특히 국채 및 투자 등급 채권을 포트폴리오의 앵커로 강조하며, 의미 있는 수입과 잠재적인 하방 보호를 제공합니다.
전방 모멘텀 약화, 현재 활동 정체, 후행 지표 공고화, 그리고 기업 및 가계 심리의 상반된 조합은 단기 경제 전망에 불안정성을 예고합니다. 시장 참여자들은 연방준비제도의 비둘기파적 변화가 지속적인 인플레이션 압력과 냉각되는 노동 시장을 효과적으로 상쇄할 수 있는지 면밀히 주시할 것입니다. 향후 몇 주 동안 주시해야 할 주요 요인으로는 특히 인플레이션 및 고용과 관련된 추가 경제 보고서, 그리고 성장에 추가적인 부담을 줄 수 있는 지정학적 및 무역 정책의 변화가 포함됩니다. 현재 환경은 지속적인 정책 변동성과 모호한 방향 신호 속에서 회복력을 우선시하는 신중하고 적응적인 투자 접근 방식을 요구합니다.
