Edgen Stock·Sep 23 2025, 06:32Coinbase Global (COIN) 正在展现显著的市场动能，这得益于战略性收购、创新产品发布以及不断演变的数字资产监管环境。该公司积极主动的姿态旨在巩固其在快速扩张的加密生态系统中的地位，尽管它面临着估值波动和网络安全方面的挑战。
Coinbase Global (COIN) 凭借战略举措和充满活力的市场环境，获得了投资者的高度关注。该公司股票表现出显著的增长势头，过去一个月上涨 14%，年初至今上涨超过 100%，目前交易价格接近其 52 周高点。Coinbase 的市值为 852.4 亿美元，持续应对复杂的市场格局。InvestingPro 数据显示该股票价格波动性高，贝塔系数为 3.69。尽管美国现货日交易量比 2025 年第一季度数据低 15%，但仍比去年同期高 51%，这表明散户活动持续活跃。该公司在 2025 年第一季度报告收入 20 亿美元，过去十二个月收入增长 49.18%，EBITDA 达到 20.2 亿美元。
Coinbase 战略增长中的关键一步是其以 29 亿美元收购全球领先的加密期权交易所 Deribit。此次收购以 7 亿美元现金和 1100 万股A 类股票的形式进行，使 Coinbase 成为一个全面的衍生品交易平台，补充了其现有的现货和永续期货产品。Deribit 的显著市场份额，体现在 600 亿美元的未平仓合约和 1 万亿美元的年化交易量（包括 2025 年 7 月的 1850 亿美元），突显了其在加密衍生品市场中的作用。预计此次整合将在 2026 年实现中个位数 EBITDA 增长，Deribit 的高利润期权交易（通常毛利率为 60-70%）将带来财务效益。仅 2025 年 7 月，Deribit 就产生了超过 3000 万美元的交易费，为这一积极前景做出了贡献。此次收购预计将增强 Coinbase 的竞争地位，并提高其对寻求多元化加密解决方案的机构客户的吸引力。
Coinbase 正在积极扩展其产品套件，例如推出一项新的 USDC 借贷服务，允许用户使用 比特币 作为抵押品借入高达 100 万美元。这项服务建立在 Morpho 协议和 Coinbase 的 Base Layer-2 网络上，为 USDC 存款人提供 10.8% 的年化收益率 (APY)，连接了传统金融和去中心化金融 (DeFi)。这项举措符合 Coinbase 推动机构在 DeFi 中采用的战略，一项调查显示 86% 的机构投资者要么已经持有加密资产，要么计划进一步配置。预计加密借贷市场将大幅扩张，从 2024 年的 85 亿美元增长到 2030 年的 450 亿美元，这使得 Coinbase 能够占据相当大的份额。进一步的产品开发包括 Base 链的升级、与 PNC 银行和 Samsung Pay 的合作，以及预计在 2025 年底或 2026 年初进入预测市场。
监管环境和美国货币政策是影响 Coinbase 发展轨迹的重要因素。美联储 2025 年 9 月降息 25 个基点 的决定被视为对数字资产的支持性措施，鼓励资金流入风险较高的投资，并可能增加交易量。同时，美国向支持加密货币政策的转变正在创建一个更结构化的监管环境。2025 年 7 月通过的 GENIUS 法案 为稳定币提供了明确性，强制要求 100% 的准备金支持。拟议的 CLARITY 法案 旨在界定 CFTC 和 SEC 的角色，Coinbase 认为这可能成为机构采纳的“游戏规则改变者”。Coinbase 积极参与游说，2025 年拨款 290 万美元 以影响政策。首席执行官 Brian Armstrong 对监管势头表示乐观，称：
监管势头感觉就像一列正在离开车站的货运列车。 然而，SEC 正在进行的调查以及欧盟 MiCA 等法规带来的合规成本增加带来了持续的挑战。
Coinbase 的估值仍然是金融分析师持续讨论的话题。Monexa 分析师预计 COIN 被低估了 7.5%，并将其公允价值估算为 370.09 美元。反之，该股票的市盈率 (P/E) 为 52.56，显著高于行业平均水平的 25.71，导致其“价值评级为 F”。它的年化 EBITDA 也超过 44 倍。该公司 2025 年第二季度的收益不及预期，报告每股收益 (EPS) 为 0.12 美元，而预期为 1.51 美元（负惊喜 92.05%），收入为 15 亿美元，而预期为 15.9 亿美元。这一表现导致 Compass Point 在 2025 年 8 月将 Coinbase 评级下调至“卖出”，并将目标价格调整为 248 美元。尽管如此，该股票的平均分析师上涨空间为 352.72 美元，有些目标达到 429 美元。对散户参与度下降、加密市场固有的波动性以及即将发布的财报和未来利率决策的潜在影响的担忧依然存在。
网络安全仍然是 Coinbase 和更广泛的数字资产生态系统的一个关键考量因素。2025 年 5 月，一起数据泄露事件通过被操纵的客户服务代理，泄露了大约 7 万名用户 的个人信息。这一事件凸显了内部威胁、社会工程攻击和网络钓鱼等风险。作为回应，Coinbase 拒绝了 2000 万美元 的赎金要求，并悬赏 2000 万美元 奖励提供导致逮捕的信息。该公司承诺向受影响的客户报销，预计补救成本在 1.8 亿美元 到 4 亿美元 之间。Coinbase 已经实施了增强的安全措施，包括提款的额外身份验证、强制性的诈骗意识提示以及加强内部安全控制。该平台维护着强大的安全协议，包括将大部分客户资产存储在 冷存储 中，采用 双因素认证 (2FA)，并通过 Coinbase Vault 提供多重批准提款。该公司截至第三季度拥有 56 亿美元 的可用美元总资源，为应对此类事件的财务影响提供了缓冲。
宽松货币政策和日益明确的监管政策的综合影响，预计将在 2025 年下半年为加密市场营造一个建设性的环境。在这种背景下，加上企业对数字资产的日益参与，预计将推动 比特币 等资产达到新的历史高点。随着这些政策转变的实施，美国有望巩固其作为加密资产关键全球中心的地位。Coinbase 的长期战略侧重于发展成为一个金融“超级应用”和“银行替代品”，提供除交易之外的全面服务套件，旨在通过订阅和服务实现多元化收入来源。首席执行官 Brian Armstrong 阐述了一项长期愿景，暗示到 2030 年 比特币 “很有可能”达到 100 万美元。然而，与加密投资中公司杠杆增加相关的系统性风险（遵循 MicroStrategy 等公司观察到的模型）需要持续监测。
