콘스텔레이션 브랜드, 시장 역학 변화 속 재정 전망 하향 조정 직면

콘스텔레이션 브랜드, 재무 가이던스 하향 조정 발표

콘스텔레이션 브랜드(NYSE:STZ) 주가는 2023년 7월 271달러 이상을 기록한 후 최근 135달러 수준으로 10년 전 수준으로 후퇴했습니다. 이러한 하락세는 회사의 업데이트된 2025 회계연도 가이던스에 따른 것으로, 이는 이 주류 거대 기업에 상당한 도전을 예고합니다.

수정된 전망은 순매출이 4-6% 감소하고 조정 희석 주당순이익(EPS)이 이전 회계연도 기록 대비 17% 감소할 것으로 나타냅니다. 구체적으로, 조정 EPS 가이던스는 초기 범위인 12.60-12.90달러에서 11.30-11.60달러로 하향 조정되었습니다. 맥주 부문의 영업 이익 전망은 예상했던 1% 감소에서 8% 감소로 더욱 극적인 변화를 겪었습니다. 와인 및 증류주 가이던스는 일관성을 유지했지만, 17-20% 감소할 것으로 예상됩니다. 또한, 회사는 2025 회계연도 2분기에 와인 및 증류주 사업에 대해 약 15억 달러에서 25억 달러에 달하는 상당한 비현금 영업권 손상차손을 인식할 것으로 예상하며, 이는 보고된 희석 주당순이익에 직접적인 영향을 미칠 것입니다.

견고한 현금 창출에도 불구하고 악화되는 유동성

어려운 매출 전망에도 불구하고, 콘스텔레이션 브랜드는 2025 회계연도에 31.5억 달러의 강력한 영업 현금 흐름과 약 19.4억 달러의 견고한 잉여 현금 흐름을 보고했습니다. 이러한 성과는 회사가 경쟁력 있는 배당금을 유지할 수 있게 했으며, TTM(지난 12개월) 수익률은 **3.74%**였습니다. 그러나 대차대조표 분석은 유동성 우려가 증가하고 있음을 보여줍니다.

2021년 이후 총자산은 꾸준히 감소한 반면, 총부채는 비교적 안정적으로 유지되었습니다. 몇 년 만에 처음으로 현재 자산인 37.2억 달러가 현재 부채인 40.4억 달러보다 적어 유동비율이 0.92배를 기록했습니다. 이는 유동성 포지션이 더욱 긴축되고 있음을 나타냅니다. 25회계연도 주당 현금도 0.38달러로 장기 최저치를 기록했으며, 현재 순부채는 115억 달러입니다. 현금 창출은 여전히 강하지만, 회사의 악화되는 대차대조표 지표는 단기적인 재무 유연성에 대한 의문을 제기합니다.

변화하는 소비자 선호도 및 산업 역풍

광범위한 주류 산업은 진화하는 소비자 선호도, 거시경제적 압력, 변화하는 규제 환경에 힘입어 상당한 변화를 겪고 있습니다. 콘스텔레이션 브랜드는 이러한 변화에 특히 취약합니다. 바클레이스는 2025년에 전체 맥주 판매량이 5% 감소하고 이후 연간 2% 감소할 것으로 예상합니다.

STZ의 주요 과제 중 하나는 히스패닉계 맥주 구매자에 대한 상당한 의존도에서 비롯됩니다. 이들은 맥주 매출의 약 **40%**를 차지합니다. 최근 보고서에 따르면 히스패닉계 소비자 80% 이상이 사회경제적 환경에 대한 우려를 표명하며 재량 지출 감소로 이어지고 있습니다. 이러한 인구 통계학적 변화는 유통업체 및 소매업체의 장기적인 재고 소진과 맞물려 역사적으로 강력한 성과를 보였던 회사의 고급 멕시코 수입 맥주 포트폴리오에 상당한 역풍을 불러일으키고 있습니다.

동종 업계 비교에서 STZ는 올해 동종 업계 경쟁사보다 저조한 실적을 보였습니다. 회사는 동종 업계 내에서 **37.74%**로 최고의 EBITDA 마진을 유지하고 있지만, 지난 12개월 동안 최근 -4억 4,200만 달러의 순이익을 보고한 유일한 기업이기도 합니다. 이는 -4.40% 마진을 나타냅니다. 선행 P/E 비율 12.25는 동종 업계의 중간에 위치하며, **몰슨 쿠어스(TAP)**와 같은 일부 경쟁사는 덜 심각한 하락을 경험했음에도 불구하고 추가 할인된 가격으로 제공됩니다.

전략적 대응 및 미래 전망

이러한 도전에 대응하여 콘스텔레이션 브랜드는 포트폴리오를 최적화하고 미래 성과를 개선하기 위한 여러 전략적 이니셔티브를 시행하고 있습니다. 회사는 운영을 간소화하고 자원을 고마진 제품 및 핵심 성장 영역으로 재할당하기 위해 우드브리지 브랜드와 같은 저가 와인 사업의 일부를 매각하는 것을 고려하고 있다고 합니다. 모델로 및 코로나와 같은 브랜드를 특징으로 하는 고급 멕시코 수입 맥주 포트폴리오는 여전히 핵심 전략 자산으로 남아 있습니다.

변화하는 소비자 행동에 적응하기 위해 STZ는 SKU 효율성에 중점을 두고 가격 민감도를 해결하기 위해 모델로 및 코로나 7온스 옵션 도입을 포함하여 제품 크기를 조정하고 있습니다. 회사는 또한 2028 회계연도까지 2억 달러 이상의 절감액을 목표로 하는 구조조정 프로그램을 시작했으며, 25회계연도에는 5,500만 달러가 예상됩니다. 1억 달러의 기업 절감액도 맥주 부문에 혜택을 줄 것으로 예상되며, 이는 낮은 한 자릿수 판매량 증가와 가격 조정을 통해 39-40% 마진을 유지하는 것을 목표로 합니다.

앞으로 남은 와인 및 증류주 포트폴리오는 28회계연도까지 낮은 중간 한 자릿수 성장을 달성할 것으로 예상됩니다. 콘스텔레이션 브랜드는 2026 회계연도에 27억 달러에서 28억 달러의 운영 현금 흐름을 목표로 하며, 이후 높은 한 자릿수 성장이 예상됩니다. 회사의 자본 배분 전략에는 3배 레버리지 비율, 투자 등급, 30% 배당 지급, 40억 달러 주식 환매 승인 유지 및 목표에 따른 인수 합병이 포함됩니다. 이러한 조치들은 회사의 재무 상태를 안정화하고 주류 시장의 진화하는 요구에 적응하려는 노력을 반영합니다.