Fluor Corporation đối mặt với biến động kéo dài trong bối cảnh những trở ngại hoạt động và triển vọng sửa đổi

Hiệu suất thị trường và biến động gần đây

Fluor Corporation (FLR) đã trải qua biến động giá cổ phiếu rõ rệt trong suốt năm 2025, phản ánh sự bất ổn thị trường rộng lớn hơn và những thách thức riêng của công ty. Sau khi giảm ban đầu từ 55 đô la xuống 30 đô la vào đầu năm 2025, cổ phiếu nhanh chóng phục hồi lên 55 đô la trước khi trượt xuống mức hiện tại khoảng 40 đô la. Hành động biến động mạnh mẽ gần đây này diễn ra sau một giai đoạn tăng trưởng mạnh mẽ kể từ năm 2020, trong đó cổ phiếu Fluor đã tăng hơn 300%. Tuy nhiên, hiệu suất ngắn hạn này đối lập gay gắt với quỹ đạo dài hạn của nó; khoản đầu tư 10.000 đô la vào Fluor vào năm 2000 giờ đây sẽ có giá trị khoảng 39.780 đô la (với cổ tức tái đầu tư), kém hơn đáng kể so với một khoản đầu tư tương đương vào S&P 500, vốn đã mang lại 79.980 đô la trong cùng thời kỳ.

Thách thức hoạt động và sửa đổi tài chính

Các công bố tài chính gần đây của Fluor nhấn mạnh những khó khăn hoạt động mà công ty đang đối mặt. Báo cáo thu nhập quý 2 năm 2025 của họ tiết lộ doanh thu giảm 5,9% so với cùng kỳ năm trước và thấp hơn 0,13 đô la mỗi cổ phiếu so với dự kiến, gây ra sự sụt giảm 27% giá cổ phiếu. Hiệu suất đáng thất vọng này đã dẫn đến việc điều chỉnh giảm dự báo cả năm, với EBITDA điều chỉnh hiện được dự kiến nằm trong khoảng từ 475 triệu đô la đến 525 triệu đô la, giảm so với phạm vi trước đó là 575 triệu đô la đến 675 triệu đô la. Dự báo EPS điều chỉnh cũng được cắt giảm xuống còn 1,95 đô la đến 2,15 đô la, từ 2,25 đô la đến 2,75 đô la.

Những sửa đổi này chủ yếu được quy cho "sự do dự của khách hàng về sự không chắc chắn kinh tế và tác động của nó đến các hợp đồng mới và sự chậm trễ dự án." Các vấn đề hoạt động chính bao gồm tác động ròng 54 triệu đô la từ việc vượt chi phí trên ba dự án cơ sở hạ tầng trong phân khúc Giải pháp Đô thị: Cầu quốc tế Gordie Howe, 635/LBJ và Giai đoạn 2 của I-35. Những khoản tăng chi phí này bắt nguồn từ việc làm lại, tác động đến năng suất lao động, lỗi của nhà thầu phụ, chậm trễ lịch trình và tăng giá. Hơn nữa, phân khúc Giải pháp Năng lượng phải đối mặt với sự đóng góp giảm sút do các dự án sắp hoàn thành và một phán quyết trọng tài 31 triệu đô la bất ngờ cho một liên doanh tại Mexico. Dự án tiềm năng lớn nhất năm 2025, SRPPF, cũng đã bị trì hoãn việc ra mắt sang nửa đầu năm 2026.

Thêm vào áp lực hoạt động, Fluor đang đối mặt với các thách thức pháp lý, bao gồm vụ kiện Maglione kiện Fluor Corporation được đệ trình vào tháng 9 năm 2025, cáo buộc gian lận chứng khoán về việc tiết lộ sai lệch liên quan đến chi phí dự án và rủi ro tài chính. Điều này diễn ra sau một thỏa thuận 33 triệu đô la vào tháng 12 năm 2024 cho các khiếu nại tương tự trong vụ Chun kiện Fluor.

Tính chu kỳ dài hạn và hiệu suất kém

Ngành kỹ thuật và xây dựng, nơi Fluor hoạt động, vốn có tính chu kỳ, đặc trưng bởi các giai đoạn "bùng nổ và suy thoái". Tính chu kỳ này ảnh hưởng đáng kể đến hiệu suất cổ phiếu của Fluor. Ví dụ, sự tăng vọt giá hàng hóa vào năm 2007 đã dẫn đến sự mở rộng mạnh mẽ của các công ty tài nguyên thiên nhiên, thúc đẩy hoạt động kinh doanh của Fluor. Tuy nhiên, khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008 đã khiến giá hàng hóa sụt giảm, dẫn đến việc hủy bỏ dự án và sau đó là sự sụp đổ giá cổ phiếu của Fluor. Mô hình lịch sử này nhấn mạnh sự nhạy cảm của công ty đối với những thay đổi kinh tế vĩ mô và biến động nhu cầu đặc thù ngành, góp phần vào hiệu suất kém dài hạn so với các chỉ số thị trường rộng hơn.

Điều chỉnh chiến lược và sức mạnh bảng cân đối kế toán

Mặc dù đối mặt với những thách thức tức thì, Fluor đang thực hiện các điều chỉnh chiến lược để tăng cường khả năng phục hồi. Phân khúc Giải pháp Đô thị của công ty đang ngày càng chuyển hướng sang các lĩnh vực ít chu kỳ hơn như khai thác mỏ và khoa học đời sống, phù hợp với các xu hướng toàn cầu như khử cacbon và tăng cường chuỗi cung ứng. Khoảng 42% tổng backlog của Fluor gắn liền với các dự án quốc tế, đặc biệt là trong lĩnh vực khai thác mỏ và sản xuất.

Về mặt tài chính, Fluor duy trì một bảng cân đối kế toán vững chắc. Tính đến Q1 2025, công ty báo cáo 2,43 tỷ đô la tiền mặt và các khoản tương đương, với tổng nợ là 1,104 tỷ đô la tính đến tháng 12 năm 2024. Tỷ lệ bảo hiểm lãi suất lành mạnh 14,33 cho thấy khả năng trả nợ mạnh mẽ. Tổng backlog của công ty vẫn ở mức đáng kể, khoảng 28 tỷ đô la, với 80% có thể được hoàn trả, điều này giảm thiểu rủi ro bị nén biên lợi nhuận. Các hợp đồng mới gần đây, chẳng hạn như Thiết kế Kỹ thuật Phía trước (FEED) cho giai đoạn 2 mở rộng của cơ sở LNG Canada và dự án thu giữ carbon GeZero của Heidelberg Materials, làm nổi bật sự phát triển kinh doanh đang diễn ra trong các lĩnh vực tăng trưởng chiến lược.

Triển vọng và cân nhắc của nhà đầu tư

Triển vọng của Fluor Corporation mang đến một bức tranh phức tạp cho các nhà đầu tư. Mặc dù công ty thể hiện một bảng cân đối kế toán mạnh mẽ và một sự chuyển đổi chiến lược sang các lĩnh vực có khả năng ổn định hơn, nhưng hiệu suất ngắn hạn của nó phải chịu rủi ro hoạt động đáng kể, sự không chắc chắn về kinh tế vĩ mô và các rủi ro pháp lý đang diễn ra. CEO James R. Breuer nhấn mạnh một chiến lược dài hạn tập trung vào việc thực hiện dự án có kỷ luật; tuy nhiên, tác động của sự do dự của khách hàng và việc vượt chi phí liên tục trên các hợp đồng giá cố định vẫn là một yếu tố quan trọng.

Với tính chu kỳ cố hữu của hoạt động kinh doanh cốt lõi và biến động gần đây, cổ phiếu Fluor phù hợp cho các nhà đầu tư có khả năng chịu rủi ro cao và tầm nhìn đầu tư dài hạn, những người chú ý đến các xu hướng cụ thể của ngành và việc công ty thực hiện các điều chỉnh chiến lược của mình. Các yếu tố chính cần theo dõi bao gồm việc giải quyết các tranh chấp pháp lý, hiệu quả của các nỗ lực thu hồi chi phí và việc chuyển đổi thành công lượng backlog đáng kể của nó thành doanh thu có lợi nhuận trong bối cảnh kinh tế biến động.