Previsión de crecimiento reducida al 1.25% a medida que aumentan los vientos en contra
Goldman Sachs elevó su probabilidad de recesión en EE. UU. en los próximos 12 meses al 30%, advirtiendo que la turbulencia geopolítica y el endurecimiento de las condiciones financieras están arrastrando la economía. Los economistas de la firma, liderados por Jan Hatzius, ahora proyectan que el crecimiento del PIB se desacelerará a una tasa anual por debajo de la tendencia del 1.25% al 1.75% en la segunda mitad del año. Esta perspectiva se ve reforzada por el modelo GDPNOW de la Fed de Atlanta, que recientemente recortó su pronóstico de crecimiento del primer trimestre del 3.2% al 2.0%.
Los principales impulsores de la rebaja son tres. Primero, se espera que la inestabilidad del mercado energético, derivada del conflicto en Oriente Medio y el cierre del Estrecho de Ormuz, eleve la inflación y desacelere el crecimiento. Segundo, las condiciones financieras ya se han endurecido aproximadamente en 60 puntos básicos, lo que, según los cálculos de Goldman, restará alrededor de 0.5 puntos porcentuales al crecimiento económico en la segunda mitad. Finalmente, se espera que los efectos estimulantes de la legislación fiscal del verano pasado disminuyan, eliminando un apoyo clave para la economía.
Se prevé que el desempleo alcance el 4.6% a medida que el mercado laboral se debilita
Una consecuencia directa de un crecimiento económico más lento es un mercado laboral más débil. El escenario base de Goldman ahora prevé que la tasa de desempleo de EE. UU. aumentará al 4.6%, con el potencial de alcanzar el 4.8% al 4.9% en una recesión más severa. Esta previsión se alinea con los datos gubernamentales recientes que muestran que las nóminas no agrícolas cayeron en 92,000 en febrero, empujando la tasa de desempleo al 4.4%.
Mirando más allá, la firma también señaló el creciente impacto de la inteligencia artificial en el empleo. Si bien los efectos son actualmente modestos, el informe de Goldman señaló que los ciclos de automatización generalmente se aceleran durante las recesiones económicas a medida que las empresas buscan eficiencia. Esta tendencia podría amplificar la debilidad cíclica del mercado laboral a partir de 2026, lo que podría conducir a un aumento más significativo del desempleo.
La firma desafía al mercado agresivo y mantiene dos recortes de la Fed en 2024
A pesar de la presión inflacionaria de los precios de la energía, Goldman Sachs se mantiene firme en su pronóstico de dos recortes de tasas de interés de 25 puntos básicos por parte de la Reserva Federal este año, uno en septiembre y otro en diciembre. La firma proyecta que la inflación subyacente PCE de fin de año se moderará al 2.5%, una disminución de 50 puntos básicos con respecto a los niveles actuales. Esta opinión sitúa a Goldman en desacuerdo con el mercado de bonos, que ha cambiado rápidamente su valoración de anticipar recortes de 60 puntos básicos a fines de febrero a valorar aumentos de 5 a 10 puntos básicos para el 20 de marzo. El equipo de Goldman considera este cambio una reacción exagerada.
Dada nuestra perspectiva para el empleo y la inflación subyacente, seguimos pensando que dos recortes de 25 puntos básicos este año (en septiembre y diciembre) son el resultado más probable.
— Jan Hatzius, Economista Jefe de Goldman Sachs.
La firma enfatizó que el mayor riesgo de cola no es la inflación persistente, sino una desaceleración económica o recesión significativa, lo que requeriría un ciclo de flexibilización más agresivo por parte de la Fed. En consecuencia, la trayectoria de tasas de interés ponderada por probabilidad de Goldman se sitúa aproximadamente 100 puntos básicos por debajo de la valoración del mercado para dentro de un año, lo que indica una divergencia significativa en las perspectivas.
Edgen Stock·Mar 24 2026, 00:19
