L'action de Goldman Sachs Group, Inc. (GS) a grimpé de 5,4 % la semaine dernière, attirant une attention renouvelée de la part des commentateurs de marché, y compris Jim Cramer, qui continue d'affirmer que le géant financier se négocie à un multiple étonnamment bas malgré ses récents gains et ses solides performances opérationnelles. Ce mouvement intervient alors que l'entreprise est en tête du Dow Jones Industrial Average en termes de performance depuis le début de l'année, principalement grâce à la reprise de l'activité des marchés de capitaux et à son exposition stratégique au crédit spécialisé.

Performance du marché et avis des analystes

L'action de The Goldman Sachs Group, Inc. (GS) a clôturé la semaine en hausse de 5,4 %, une avancée significative qui souligne sa forte trajectoire depuis le début de l'année. Au 14 septembre 2025, l'action se négociait à 780,06 $, approchant son plus haut historique de 793,17 $.

Cette performance consolide la position de Goldman Sachs en tant qu'action la plus performante de l'indice Dow Jones Industrial Average pour 2025, avec un gain de 37,4 % à la clôture de lundi. Ce chiffre dépasse même celui de NVIDIA Corp. (NVDA), qui a enregistré un gain de 32,4 % sur la même période, et de JPMorgan Chase & Co. (JPM), qui est en hausse de 28,9 %.

Le stratège de marché Art Hogan de B. Riley Wealth attribue l'intérêt accru des investisseurs pour les actions de Goldman Sachs à un rebond de l'activité des marchés de capitaux.

Valorisation et forces opérationnelles

Malgré la performance impressionnante de l'action, le commentateur financier Jim Cramer maintient son point de vue de longue date selon lequel les actions de Goldman Sachs se négocient à un multiple étonnamment bas. Il a noté que même les "actions de transport ennuyeuses" affichent des multiples plus élevés, et que les multiples prix/bénéfices du secteur financier ont globalement pris du retard depuis 2009. Cramer considère Goldman Sachs comme "la première maison d'investissement au monde" et en a fait l'une des positions les plus importantes de son fonds fiduciaire.

À la mi-septembre 2025, Goldman Sachs affichait un ratio cours/bénéfice (P/E) glissant de 17,14, avec un P/E prévisionnel de 14,93. Bien que ce P/E soit supérieur à sa moyenne historique décennale de 12,39, il est toujours considéré comme un rabais potentiel compte tenu des perspectives de croissance de l'entreprise. Sur une base de prix/valeur comptable (P/B) prévisionnel, à 2,18x, Goldman Sachs se négocie à un rabais par rapport à ses pairs comme JPMorgan (2,49x) et Morgan Stanley (2,52x), et en dessous de la moyenne de l'industrie de 2,33x.

La solide performance de la banque s'enracine dans un deuxième trimestre 2025 robuste, où elle a enregistré un chiffre d'affaires de 14,58 milliards de dollars, soit une augmentation de 14,6 % d'une année sur l'autre, et un bénéfice net de 3,47 milliards de dollars, conduisant à un bénéfice par action (BPA) de 10,91 dollars, en hausse de 27 % par rapport à l'année précédente. Le segment Global Banking & Markets a été un moteur principal, avec un chiffre d'affaires en hausse de 24 % d'une année sur l'autre, soutenu par un bond de 26 % des frais de banque d'investissement.

Goldman Sachs présente également une forte rentabilité, avec une marge bénéficiaire de 28,4 % et une marge d'exploitation de 35,73 %. La société a constamment augmenté son dividende pendant 13 années consécutives, avec une augmentation récente de 3,00 $ à 4,00 $ par action trimestriellement, ce qui représente un paiement annuel de 16,00 $ et un rendement de dividende de 2,05 %. Cet engagement envers le rendement pour les actionnaires souligne la confiance de la direction.

Avantage stratégique dans le prêt spécialisé

Un facteur significatif contribuant à la surperformance de Goldman Sachs est son exposition stratégique au secteur en croissance rapide de la fourniture de capital "entrepôt" aux institutions financières non dépositaires (NDFI) pour les prêts sur le marché privé.

Christopher Marinac, analyste bancaire chez Janney Montgomery Scott, souligne l'enthousiasme des investisseurs autour du rôle prépondérant de Goldman Sachs dans ce segment. À l'échelle de l'industrie, les prêts NDFI représentent environ 1,24 billion de dollars sur les 13,05 billions de dollars de prêts totaux des banques réglementées par la FDIC. Ce type de prêt a connu une croissance de 20 % en 2025, dépassant significativement la hausse de 2,5 % des prêts totaux.

Goldman Sachs affiche l'une des expositions les plus élevées dans le secteur bancaire aux prêts NDFI, qui représentaient 49,9 % de ses prêts totaux au deuxième trimestre, contre 48 % au trimestre précédent. Cela contraste fortement avec JPMorgan, où les transactions NDFI représentent environ 11,8 % de son portefeuille de prêts.

Contexte et perspectives du marché plus larges

Malgré les forces individuelles de Goldman Sachs, les perspectives macroéconomiques plus larges, telles qu'articulées par l'équipe de recherche de la firme elle-même, présentent une perspective prudente. En août 2025, les chercheurs de Goldman Sachs, Christian Mueller-Glissmann et Andrea Ferrari, ont averti d'une "asymétrie hostile" sur le marché boursier, indiquant que le prochain mouvement significatif pourrait être une baisse. Ils ont noté que le S&P 500 (SPX) a été tiré par l'expansion des valorisations, tandis que les spreads de crédit se sont resserrés, sous-estimant potentiellement les risques économiques tels que le ralentissement de la croissance, l'inflation plus élevée due aux tarifs douaniers et les préoccupations géopolitiques.

Leur analyse suggère une probabilité élevée de correction du marché en raison de valorisations élevées et croissantes, associées à un affaiblissement de la dynamique du cycle économique.

Pour Goldman Sachs spécifiquement, les analystes maintiennent en grande partie une position positive mais pas massivement haussière. Lors du dernier examen, 41 % des analystes suivis par FactSet ont attribué des notes d'achat ou de surpondération, 52 % étaient neutres et 7 % détenaient des notes de vente. Les objectifs de prix consensuels pour GS varient de 538 $ à 815 $, avec un objectif moyen d'environ 710,58 $. Cependant, certains analystes comme Mike Mayo de Wells Fargo ont fixé des objectifs aussi élevés que 855,0 $.

Perspectives d'avenir

Le marché semble intégrer un potentiel de hausse supplémentaire pour Goldman Sachs, alimenté par l'activité de transaction continue, le leadership sur les marchés de capitaux et l'effet de levier opérationnel. Les prévisions de croissance du BPA restent solides, projetées à 15 % pour 2025 et 12 % pour 2026.

Cependant, la perspective macroéconomique prudente de la propre branche de recherche de Goldman Sachs concernant les baisses potentielles du S&P 500 et les implications de l'incertitude tarifaire et de la faible croissance américaine au second semestre 2025 seront des facteurs clés à surveiller. La durabilité de la performance supérieure de Goldman Sachs dépendra probablement de sa capacité à naviguer dans ces vents contraires économiques plus larges tout en capitalisant sur ses atouts stratégiques dans la banque d'investissement et le prêt spécialisé.