Li Auto Inc. a annoncé ses résultats financiers du deuxième trimestre 2025, largement conformes aux attentes révisées. Cette annonce a suscité des réactions mitigées chez les analystes : Tiger Securities a réaffirmé sa recommandation « Acheter » avec un objectif de cours réduit, tandis que JPMorgan a dégradé le titre à « Conserver » en raison de l'intensification de la concurrence et des inquiétudes concernant le ralentissement de la demande sur le marché chinois des véhicules électriques.

Les actions de Li Auto Inc. (NASDAQ:LI) cotées aux États-Unis ont connu un sentiment mitigé de la part des analystes après la publication par le fabricant chinois de véhicules électriques (VE) de ses résultats financiers du deuxième trimestre 2025. Bien que la performance de l'entreprise ait largement correspondu à ses prévisions de livraison révisées, les analystes ont présenté des perspectives divergentes, reflétant à la fois la résilience de l'entreprise et les défis plus larges du marché.

Aperçu des performances du deuxième trimestre 2025

Li Auto a déclaré des livraisons totales de 111 074 véhicules au deuxième trimestre 2025, marquant une modeste augmentation de 2,3% en glissement annuel et un rebond séquentiel de 20% par rapport au premier trimestre 2025. Les revenus totaux pour le trimestre ont atteint 30,2 milliards de RMB (4,2 milliards de dollars US), soit une diminution de 4,5% par rapport au deuxième trimestre 2024 mais une augmentation de 16,7% d'un trimestre à l'autre. Les ventes de véhicules ont contribué à hauteur de 28,9 milliards de RMB (4,0 milliards de dollars US) à ce total. Le prix de vente moyen a connu une baisse par rapport à la même période l'année dernière, attribuée aux changements dans le mix produit et à l'augmentation des incitations à la vente.

Malgré la diminution des revenus d'une année sur l'autre, Li Auto a maintenu une marge brute saine de 20,1% pour le trimestre, avec une marge sur les véhicules de 19,4%. La société a déclaré un bénéfice net de 1,1 milliard de RMB (152,0 millions de dollars US), reflétant une légère diminution de 0,4% en glissement annuel mais une augmentation substantielle de 69,6% par rapport au premier trimestre 2025. Le bénéfice net de base et dilué par ADS s'est élevé respectivement à 0,44 USD et 0,43 USD. La société a clôturé le trimestre avec une solide position de trésorerie, détenant 109,0 milliards de RMB (15,0 milliards de dollars US) en trésorerie et équivalents de trésorerie.

Réactions des analystes et implications pour le marché

Après les résultats, Tiger Securities a réaffirmé sa recommandation "Acheter" sur Li Auto mais a ajusté son objectif de cours à la baisse, de 33 $ à 28 $. La firme a noté que les résultats du deuxième trimestre étaient "largement conformes aux attentes" suite à une révision à la baisse des prévisions de livraison, suggérant une stabilisation des performances.

Inversement, l'analyste de JPMorgan, Nick Lai, a dégradé l'action de Li Auto de "Acheter" (ou "Surpondérer") à "Conserver" (ou "Neutre") le 14 août 2025, réduisant également l'objectif de cours de 33 $ à 28 $. Cette dégradation était principalement motivée par des préoccupations croissantes concernant le paysage concurrentiel au sein du marché chinois des VE et des hypothèses de volume plus conservatrices pour le second semestre 2025 et au-delà. Lai a spécifiquement souligné le potentiel d'un ralentissement, voire d'une contraction, du marché chinois des véhicules particuliers en 2026, anticipant l'expiration des subventions gouvernementales d'ici fin 2025. Cela a conduit JPMorgan à réduire ses estimations de volume et de bénéfices pour les exercices 2025 et 2026 de 10% à 20%.

Ce sentiment mitigé des analystes souligne l'environnement complexe auquel sont confrontés les fabricants chinois de VE. Bien que Li Auto ait démontré sa résilience en étant capable d'atteindre ses prévisions révisées et de maintenir de fortes marges, les perspectives plus larges du marché, en particulier concernant la demande future et la concurrence, restent un facteur important influençant la perception des investisseurs.

Contexte de marché plus large et paysage concurrentiel

Le marché chinois des VE est caractérisé par une concurrence intense. Une comparaison avec un pair comme NIO met en évidence certaines de ces dynamiques : NIO a enregistré une hausse de 25,6% des livraisons en glissement annuel au T2, dépassant significativement la croissance de 2,3% de Li Auto. Alors que Li Auto maintient une marge véhicule plus forte à 19,4% au T2 (contre 10,2% pour NIO au T1), NIO élargit ses offres de produits et sa portée sur le marché avec des marques comme Onvo et Firefly.

Malgré les pressions concurrentielles et la dégradation de JPMorgan, la valorisation actuelle de Li Auto s'élève à 23,87 milliards de dollars, se négociant à un ratio P/E de 20,77x. Selon l'analyse de Juste Valeur d'InvestingPro, la société est considérée comme sous-évaluée. Le consensus plus large des analystes pour Li Auto reste à l'achat, avec un objectif de cours moyen sur 12 mois de 29,35 dollars parmi 26 analystes, suggérant un potentiel de hausse de 21,67% par rapport à son prix de marché actuel. Notamment, l'action de Li Auto cotée aux États-Unis a progressé d'environ 4% depuis le début de l'année 2025, indiquant une certaine confiance des investisseurs malgré les récents vents contraires.

Perspectives

L'expiration des subventions gouvernementales d'ici fin 2025 est un facteur critique pour le marché chinois des VE, susceptible d'avoir un impact sur la demande en 2026. JPMorgan projette un volume de ventes de Li Auto d'environ 480 000 unités en 2025, avec un rebond anticipé de 35% à 640 000 unités en 2026, sous réserve des conditions du marché.

Li Auto continue de se concentrer sur l'innovation et l'expansion de ses produits. L'entreprise introduit activement de nouveaux modèles, y compris la fourgonnette Li Mega et le SUV électrique Li i8, avec des objectifs de livraison ambitieux de plus de 8 000 unités d'ici fin septembre et 10 000 avant les vacances de la Fête Nationale du 1er au 8 octobre. De plus, des plans sont en cours pour lancer un SUV BEV de volume, l'i6 (5 places), avec un prix de départ estimé entre 240 000 et 250 000 RMB, afin de concurrencer sur le segment des VE de milieu de gamme. L'investissement continu et significatif dans la recherche et le développement, totalisant 2,8 milliards de RMB au deuxième trimestre 2025, souligne l'engagement de l'entreprise envers la croissance future. Les investisseurs suivront de près ces initiatives stratégiques et la discipline d'allocation du capital de l'entreprise au cours des prochains trimestres.