Anglo American과 Teck Resources는 약 530억 파운드 규모의 주식 교환 합병을 발표했으며, 이는 핵심 광물, 특히 구리 분야의 글로벌 선두 주자를 만들 것으로 기대됩니다. Anglo Teck이라는 새로운 법인을 설립하는 이 거래는 에너지 전환에 필수적인 금속에 대한 증가하는 수요를 활용하는 것을 목표로 하지만, 일부 분석가들은 이번 거래에서 Teck Resources의 주식이 저평가될 수 있다고 지적합니다.

Anglo American과 Teck Resources, 핵심 광물 강국 형성 위한 합병 발표

런던 증시 상장사 Anglo American과 캐나다 Teck Resources는 약 530억 파운드 규모의 주식 교환 합병을 공식 발표했습니다. 이 거래는 새로운 글로벌 광업 법인인 Anglo Teck을 탄생시키며, 특히 구리 생산을 중심으로 핵심 광물 부문에서 중요한 역할을 할 것으로 기대됩니다.

거래 세부 사항 및 전략적 의도

2025년 9월 9일 화요일에 발표된 제안된 합병은 전량 주식 거래로 구성되며, Anglo American 주주는 합병 회사의 약 62.4%를 소유하고 Teck Resources 주주는 37.6%를 보유하게 됩니다. 조건에 따라 Teck 주주는 보유하고 있는 각 Teck 주식에 대해 1.33주의 Anglo American 보통주를 받게 됩니다. 합병 완료 전에 Anglo American 주주는 주당 약 4.19달러에 해당하는 45억 달러의 특별 배당금을 받을 예정입니다.

합병 법인인 Anglo Teck은 캐나다 밴쿠버에 본사를 두어 주요 광산 지역에서 강력한 운영 입지를 유지하겠다는 약속을 강조할 것입니다. 런던 증권 거래소에 주요 상장을 유지하며 토론토, 남아프리카 및 뉴욕에도 2차 상장을 계획하고 있습니다. 이 거래는 여러 관할 구역에서 일반적인 규제 승인을 거쳐 12~18개월 이내에 완료될 것으로 예상됩니다.

새로운 회사를 이끌게 될 인물은 Anglo American의 현 CEO인 Duncan Wanblad가 CEO를 맡고, Teck의 현 CEO인 Jonathan Price가 부CEO를 맡게 됩니다. 이러한 리더십 구조는 지속성을 제공하고 양 조직의 전문성을 통합하는 것을 목표로 합니다.

시장 반응 및 전략적 근거

발표 후 두 회사 모두 긍정적인 시장 반응을 경험했습니다. Anglo American 주가는 9% 이상 상승했으며, Teck Resources 주식은 14% 상승했습니다. 분석가들은 대체로 이번 합병을 긍정적으로 평가했으며, UBS는 Anglo American에 대한 '매수' 추천을 재차 강조했고 Jefferies는 목표 주가를 상향 조정했습니다.

이번 통합의 핵심 근거는 특히 구리에 초점을 맞춘 글로벌 핵심 광물 챔피언을 만드는 것입니다. 합병 법인은 2027년까지 세계 5위의 구리 생산 업체가 될 것으로 예상되며, 구리는 수익의 70% 이상을 차지할 것입니다. 이러한 전략적 조정은 글로벌 전기화 추세, 전기차 확산, 인공지능 인프라 확대로 인해 예상되는 구리 수요 급증을 활용하는 것을 목표로 합니다.

이번 합병은 또한 상당한 운영 효율성과 비용 절감을 가져올 것으로 예상되며, 완료 후 4년 이내에 연간 8억 달러의 세전 경상 시너지를 창출할 것으로 예상됩니다. 또한, 퀘브라다 블랑카(Quebrada Blanca) 및 콜라후아시(Collahuasi)와 같은 인접한 칠레 광산 통합은 추가적인 운영 이점을 제공하여 2027년부터 구리 생산량을 약 100만 미터톤으로 증가시킬 수 있습니다.

광범위한 영향 및 가치 평가 관점

이 거래는 10여 년 만에 가장 큰 광업 부문 인수합병(M&A)으로, 광범위한 산업 통합의 잠재적 물결을 예고합니다. Anglo Teck의 탄생은 구리, 철광석 및 아연에 걸친 포트폴리오 다각화를 강화하여 BHP, Rio Tinto, Glencore와 같은 업계 거대 기업에 대한 경쟁력을 높일 것입니다.

긍정적인 시장 반응과 전략적 근거에도 불구하고, 일부 분석가들은 Teck Resources 주주들을 위한 가치 평가에 대한 우려를 제기했습니다. 이번 거래는 "동등 합병"으로 포지셔닝되었지만, 모닝스타의 분석은 " Anglo American에게는 약간의 가치 증식 효과가 있고 Teck에게는 중간 정도의 가치 손실 효과가 있다"고 제안하며, 이는 Anglo American이 잠재적으로 과대평가된 주식을 사용하여 Teck을 인수하고 있음을 의미합니다. Teck 주주를 위한 내재된 프리미엄 없이 Anglo American 주주를 위한 45억 달러의 특별 배당금 포함은 Teck에 대한 프리미엄을 약 1%로 효과적으로 감소시킵니다.

실제로 Jefferies는 이전에 Teck 주식이 독립적으로 "심각하게 저평가"되었다고 언급했으며, 분석가의 Teck에 대한 공정 가치 추정치는 40대 중반에서 후반으로, 현재 거래 조건이 회사의 고품질 구리 자산과 장기 생산 성장 잠재력을 완전히 반영하지 못할 수 있음을 시사했습니다. 이러한 가치 평가 불균형은 다른 주요 광업 회사들의 잠재적인 경쟁 입찰에 대한 추측을 부채질했습니다.

앞으로의 길

합병은 규제 승인에 달려 있으며, 관련된 회사들의 규모와 글로벌 도달 범위를 고려할 때 이 과정은 복잡성을 야기할 것으로 예상됩니다. 완료까지 12~18개월의 시간은 여러 관할 구역에서 철저한 규제 검토를 허용합니다. 투자자들은 특히 현재 합의에서 Teck Resources의 인지된 저평가를 고려할 때 나타날 수 있는 Teck Resources에 대한 경쟁 제안의 잠재적 가능성을 포함하여 상황 변화를 면밀히 주시할 것입니다. Anglo Teck의 형성은 세계가 더욱 전기화되고 기술적으로 발전된 미래로 전환함에 따라 광업 산업, 특히 핵심 광물 분야의 경쟁 환경을 재편할 것입니다.