Le Nasdaq a déposé une proposition auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis pour permettre la négociation d'actions sous forme tokenisée, en tirant parti de la technologie blockchain pour potentiellement améliorer l'efficacité et la transparence des marchés financiers. Cette initiative souligne une tendance croissante à la tokenisation des actifs parmi les grandes institutions financières.

Nasdaq cherche l'approbation de la SEC pour le trading d'actions tokenisées

Nasdaq, une bourse mondiale de premier plan, a soumis une proposition importante à la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis, cherchant une modification de la règle qui permettrait la négociation de titres de capitaux propres et de produits négociés en bourse (ETP) sous forme tokenisée sur ses marchés. Le dossier, déposé le 8 septembre 2025, décrit un cadre pour l'intégration de la technologie blockchain dans l'infrastructure du marché financier traditionnel.

L'événement en détail : Une approche de marché hybride

Selon la proposition du Nasdaq, les titres tokenisés seraient négociés aux côtés de leurs homologues traditionnels sur le même carnet d'ordres. Cette intégration est subordonnée à ce que les actifs tokenisés soient fongibles, partagent le même identifiant CUSIP et offrent des droits matériels identiques, tels que le vote, les dividendes et les créances de liquidation. L'initiative offre aux participants du marché la flexibilité de choisir entre la représentation numérique traditionnelle ou les formes tokenisées basées sur la blockchain pour la négociation de titres.

La Depository Trust Company (DTC) devrait jouer un rôle crucial dans ce processus, en gérant la compensation et le règlement post-négociation en convertissant les positions traditionnelles en écriture en tokens basés sur la blockchain. Ce modèle hybride innovant est conçu pour réduire considérablement les délais de règlement du cycle actuel de T+2 à un T+0 quasi instantané, marquant une amélioration opérationnelle substantielle.

Analyse de la réaction du marché : Favoriser l'efficacité et la transparence

La position proactive du Nasdaq en matière de tokenisation est enracinée dans les avantages perçus de la technologie blockchain, y compris des règlements plus rapides, des processus de réconciliation plus efficaces et une tenue de registres transparente améliorée. La bourse soutient que ces efficacités peuvent être atteintes sans compromettre les solides garanties du système financier américain. Chuck Mack, vice-président senior des marchés nord-américains chez Nasdaq, a souligné que l'objectif est d'intégrer de manière transparente les actifs numériques dans l'architecture existante de la bourse, en utilisant la DTC pour compenser et régler les transactions sous forme de token dans le cadre réglementaire actuel.

Cette décision stratégique positionne Nasdaq à l'avant-garde de la modernisation de l'infrastructure de marché, visant à améliorer la liquidité, à réduire les coûts opérationnels — certaines estimations suggérant une réduction de 30 à 50 % — et à augmenter l'efficacité du capital sur les marchés financiers. La proposition reflète une reconnaissance croissante de l'industrie du potentiel de la blockchain à révolutionner la façon dont les titres sont négociés et réglés.

Contexte plus large et implications : Un tournant essentiel vers la tokenisation

Le dossier du Nasdaq fait partie d'une tendance plus large d'adoption institutionnelle de la technologie blockchain sur les marchés financiers traditionnels. Des acteurs majeurs comme BlackRock et Franklin Templeton explorent et investissent activement dans la tokenisation des actifs. Larry Fink, PDG de BlackRock, a été un ardent défenseur, décrivant la tokenisation comme la “prochaine génération pour les marchés” et affirmant que “chaque actif financier peut être tokenisé”. BlackRock a déjà lancé BUIDL, un fonds monétaire tokenisé, et teste des parts de fonds tokenisées via l'infrastructure Kinexys de JPMorgan.

De même, Franklin Templeton étend ses initiatives en matière d'actifs numériques, y compris une collaboration avec Binance pour développer des produits d'actifs numériques. Cela souligne une volonté collective de relier la finance traditionnelle et l'écosystème des actifs numériques, visant des avantages tels que la propriété fractionnée, des capacités de trading 24h/24 et 7j/7, et un accès mondial amélioré aux produits financiers.

Les projections indiquent une croissance substantielle de la valeur des actifs tokenisés, avec des estimations suggérant une augmentation de 300 milliards de dollars à 18,9 billions de dollars d'ici 2033. Ce changement potentiel promet une liquidité accrue du marché et une découverte continue des prix, sans contrainte d'heures de marché traditionnelles.

Cependant, la voie vers une tokenisation généralisée n'est pas sans défis. L'incertitude réglementaire reste un facteur important, la SEC délibérant toujours sur la demande de modification de la règle du Nasdaq. En outre, les préoccupations concernant les vulnérabilités de cybersécurité, les écarts de prix potentiels pour les actifs du monde réel tokenisés et la nécessité d'une conformité robuste aux normes Know Your Customer (KYC) soulignent la complexité de ce paysage en évolution.

Perspectives : Décisions réglementaires et développement de l'infrastructure

La SEC a prolongé sa période d'examen de la proposition du Nasdaq, avec une décision potentielle prévue vers novembre 2025. Bien que le Nasdaq soit prêt à lancer la négociation de titres tokenisés après approbation, la mise en œuvre complète dépend également de la disponibilité de l'infrastructure blockchain de la DTC, qui est projetée pour la fin du troisième trimestre 2026. Les mois à venir seront essentiels pour observer les réponses réglementaires et le développement continu de l'infrastructure nécessaire qui façonnera l'avenir du trading de titres tokenisés. Le marché suivra de près pour plus de clarté sur les cadres réglementaires et le rythme d'adoption technologique par les principaux acteurs du marché. Cette période sera cruciale pour déterminer dans quelle mesure la technologie blockchain redéfinit les mécanismes traditionnels de Wall Street.