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Dec 06 2025, 04:39

El riesgo geopolítico impulsa al alza las tarifas de envío globales

## Resumen Ejecutivo Los conflictos geopolíticos y las interrupciones críticas de la cadena de suministro han provocado un aumento significativo en los precios del transporte marítimo global, con las tarifas de transporte de crudo subiendo hasta un 467% en lo que va del año. Este fuerte aumento refleja una creciente inestabilidad y apunta a mayores presiones inflacionarias. ## El Evento en Detalle El drástico aumento en los costos de envío es más prominente en el sector del petróleo crudo. Las tarifas de fletamento diarias para los buques cisterna han alcanzado máximos de varios años, impulsadas por una convergencia de presiones geopolíticas y operativas. La Unión Europea ha endurecido las sanciones contra las principales compañías petroleras rusas, incluidas **Rosneft**, **Lukoil** y **Gazprom Neft**, mientras que los ataques ucranianos a las refinerías y las instalaciones de exportación rusas han frenado aún más el suministro de productos refinados. Estas acciones han eliminado efectivamente un volumen significativo de diésel ruso del mercado, obligando a los compradores a buscar alternativas a precios más altos. Agravando el problema están las interrupciones imprevistas de las refinerías. Una interrupción clave incluye el mantenimiento continuo en la refinería **Al Zour** de Kuwait, un proveedor importante para Europa que entró en funcionamiento en 2023 para ayudar a compensar la prohibición de las importaciones rusas. Esta interrupción, combinada con una temporada de mantenimiento intensa en todo el Medio Oriente y una producción incierta en la gran refinería **Dangote** de Nigeria, ha restringido aún más el suministro global de productos refinados. ## Implicaciones para el Mercado La consecuencia inmediata del mercado es un fuerte aumento en el costo del combustible diésel. Un indicador clave de esto es el margen de beneficio de la refinería, o "crack spread", que mide la diferencia de valor entre un barril de petróleo crudo y sus productos refinados. En los principales centros de envío de Ámsterdam-Róterdam-Amberes (ARA), el puerto de Nueva York y la costa del Golfo de EE. UU., los crack spreads del diésel se dispararon por encima de $1 por galón en noviembre por primera vez en más de un año. Esto se traduce directamente en mayores costos de combustible para el transporte y la logística, con el potencial de extenderse a la inflación de los precios al consumidor. En respuesta, las refinerías estadounidenses han aumentado las exportaciones para capitalizar la fuerte demanda internacional. Según la Administración de Información Energética de EE. UU. (EIA), las exportaciones de gasolina y fueloil destilado de EE. UU., que incluye el diésel, fueron significativamente altas en noviembre, lo que demuestra la interconexión del mercado energético global. ## Comentarios de Expertos Según la **Administración de Información Energética de EE. UU. (EIA)**, la combinación de nuevas sanciones de la UE e interrupciones de refinerías ha creado un suministro global de diésel ajustado, lo que contribuye directamente al aumento de los precios y a la ampliación de los crack spreads. La EIA señala que los mercados que antes dependían de volúmenes rusos con descuento ahora deben pujar por suministros de otras fuentes, lo que eleva los precios globales. Desde una perspectiva estratégica, **Adam Reichert**, vicepresidente senior de Commerce Bank, señaló que la excelencia operativa ahora se define por "la resiliencia y la capacidad de adaptarse rápidamente al cambio". Hizo hincapié en que "los costos de envío siguen siendo inconsistentes debido a las tensiones geopolíticas y la fluctuación de los precios del combustible", y aconsejó que las empresas deben centrarse en la gestión estratégica de costos y la innovación de procesos para navegar la turbulencia económica. Los analistas de **LSEG** han destacado las fuerzas contrapuestas en juego. Afirman que un posible acuerdo de paz en Ucrania "aportaría más barriles al mercado y probablemente empujaría los precios a la baja", mientras que "cualquier escalada geopolítica impulsará los precios al alza". ## Contexto Más Amplio La actual crisis del transporte marítimo subraya la creciente fragilidad de las cadenas de suministro globales en una era de creciente tensión geopolítica. Los eventos reflejan los desafíos de los últimos años, donde la demanda fluctuante, la inflación y los cuellos de botella logísticos se han convertido en características persistentes del panorama económico global. Este entorno está forzando un giro estratégico en todas las industrias, pasando de modelos "just-in-time" a modelos "just-in-case", enfatizando la necesidad de diversificar los proveedores y construir estrategias de abastecimiento más resilientes. La volatilidad del mercado no es uniforme en todo el sector energético. Si bien los precios del petróleo y el diésel están bajo presión al alza, los precios del gas natural europeo han caído recientemente, ayudados por pronósticos de clima templado y un fuerte suministro de Noruega y envíos globales de GNL. Esta divergencia ilustra cómo los cuellos de botella específicos y los factores geopolíticos pueden crear impactos distintos dentro del complejo energético más amplio, incluso cuando la tendencia general apunta a una mayor incertidumbre y la necesidad de una planificación operativa ágil.

Dec 06 2025, 03:16

Los mercados alcanzan una calma récord antes de la decisión sobre los tipos de la Fed

## Resumen Ejecutivo Los mercados de acciones y bonos de EE. UU. están mostrando una volatilidad excepcionalmente baja antes de una reunión crucial de política de la Reserva Federal. Los principales puntos de referencia de volatilidad, los índices **VIX** y **MOVE**, han caído a mínimos de varios años, fomentando un repunte que ha impulsado el **S&P 500** al borde de su máximo histórico. Esta calma del mercado se debe principalmente a las expectativas generalizadas de un inminente recorte de tasas de interés. Sin embargo, esta superficie plácida oculta riesgos potenciales, incluida una inflación persistente por encima del objetivo de la Fed y la posibilidad de una decisión de política monetaria más restrictiva de lo esperado, lo que podría desencadenar una fuerte reversión en el sentimiento del mercado. ## El Evento en Detalle Los datos del mercado revelan una compresión significativa en las oscilaciones de precios esperadas. El **Índice de Volatilidad CBOE (VIX)**, a menudo llamado el "medidor del miedo" del mercado, cotiza cerca de su punto más bajo del año. Simultáneamente, el **Índice ICE BofA MOVE**, que rastrea la volatilidad esperada en el mercado del Tesoro de EE. UU., ha disminuido a su nivel más bajo desde principios de 2021. Esto ha respaldado un amplio repunte de las acciones, con el **S&P 500** subiendo a un 0.3% de su máximo de cierre récord. El consenso del mercado se ha solidificado en torno a la expectativa de que la Reserva Federal anunciará su tercer recorte de tasas de interés del año. Este sentimiento persiste a pesar de que el indicador de inflación preferido de la Fed, el índice de precios de Gastos de Consumo Personal (PCE) subyacente, registró un 2.8% en septiembre, todavía muy por encima del objetivo del 2% del banco central. ## Implicaciones para el Mercado El actual entorno de baja volatilidad sugiere un alto grado de complacencia de los inversores, lo que aumenta la vulnerabilidad del mercado a una sorpresa de política por parte de la Fed. Con un recorte de tasas en gran medida descontado, la dirección posterior del mercado dependerá de la orientación a futuro y los comentarios de la Fed. Un "recorte moderado", acompañado de señales de una mayor flexibilización, podría extender el repunte. Por el contrario, un "recorte restrictivo", donde la Fed recorta las tasas pero advierte sobre la inflación persistente, podría romper la calma y desencadenar una venta masiva significativa tanto en acciones como en bonos. La marcada caída del **índice MOVE** es particularmente notable, ya que indica que los operadores de bonos no están descontando una turbulencia significativa, una postura que podría ser desafiada si la Fed enfatiza su compromiso de luchar contra la inflación. ## Comentario de Expertos Según el análisis de mercado, la expectativa generalizada entre los operadores es que la Reserva Federal recortará su tasa de interés principal para apoyar un mercado laboral estadounidense en desaceleración. La preferencia de los inversores por tasas más bajas es un motor principal del repunte actual, ya que las condiciones financieras más flexibles tienden a impulsar los precios de los activos y estimular la actividad económica. Sin embargo, una preocupación clave sigue siendo la tasa de inflación obstinadamente alta. Una encuesta reciente de la Universidad de Michigan proporcionó cierto alivio, mostrando que las expectativas de inflación anual de los consumidores cayeron del 4.5% al 4.1%, la lectura más baja desde enero. Este dato es crucial porque el aumento de las expectativas de inflación puede volverse autocumplido. ## Contexto Más Amplio El estado actual del mercado marca una desviación significativa de las fuertes oscilaciones experimentadas en semanas anteriores, que fueron impulsadas por la inquietud sobre las altas valoraciones, el futuro de las acciones de inteligencia artificial y el posible contagio de los mercados de criptomonedas. A nivel corporativo, el rendimiento sigue siendo resistente. Minoristas como **Ulta Beauty (ULTA)** y **Victoria’s Secret (VSCO)** vieron sus acciones saltar más del 12% y 18% respectivamente después de reportar ganancias más sólidas de lo esperado y elevar las previsiones de ingresos futuros. En contraste, la compañía de tecnología financiera **SoFi Technologies (SOFI)** vio caer sus acciones más del 6% después de anunciar una venta de acciones de $1.5 mil millones, lo que ilustra cómo las acciones específicas de la compañía pueden ir en contra de la tendencia general del mercado.

Dec 06 2025, 02:54

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