Edgen Stock·Oct 09 2025, 15:06诺和诺德A/S宣布拟以高达52亿美元收购Akero Therapeutics, Inc.，此举将显著扩大其在代谢功能障碍相关脂肪性肝炎（MASH）治疗市场的布局。该交易包括一笔预付款和一项或有价值权，旨在将Akero前景广阔的efruxifermin（EFX）整合到诺和诺德领先的心血管代谢疾病产品组合中。
全球制药领导者诺和诺德A/S (NVO)于2025年10月9日宣布，已达成最终协议，以最高52亿美元现金的总对价收购临床阶段生物技术公司Akero Therapeutics, Inc. (AKRO)。此次收购旨在显著扩大诺和诺德在快速发展的代谢功能障碍相关脂肪性肝炎（MASH）治疗市场的治疗产品组合。
根据协议条款，Akero股东在交易完成时将获得每股54.00美元现金。这笔预付款约合股权价值47亿美元。此外，股东将有资格获得不可转让的或有价值权（CVR），即每股6.00美元，该款项将在Akero的领先产品候选药物efruxifermin (EFX)于2031年6月30日前获得美国监管机构对MASH引起的代偿性肝硬化治疗的全面批准后支付。如果实现，合并后的预付款和或有付款总计约合股权价值52亿美元。
预付现金对价较Akero 30天成交量加权平均价格（VWAP）溢价19%，较2025年5月19日（市场猜测前）收盘价溢价42%。包括CVR在内的潜在总对价较Akero 30天VWAP溢价32%，较2025年5月19日收盘价溢价57%。仅每股54美元的现金部分就反映出较Akero 2025年10月8日收盘价46.49美元溢价16%。
此次收购凸显了诺和诺德致力于巩固其在代谢疾病领域（特别是MASH治疗领域）领导地位的决心。Akero创新的**efruxifermin (EFX)**项目，一种成纤维细胞生长因子21（FGF21）类似物，目前正通过其SYNCHRONY临床试验项目，处于治疗MASH引起的中度至晚期肝纤维化（F2-F3）和代偿性肝硬化（F4）的3期开发阶段。
诺和诺德预计EFX将补充其现有的心血管代谢产品组合，其中包括Wegovy (司美格鲁肽)，一种最近获得FDA批准用于MASH适应症的GLP-1受体激动剂。诺和诺德总裁兼首席执行官Mike Doustdar表示：
“MASH在悄无声息中摧毁生命——而efruxifermin有可能通过逆转肝损伤来改变这一现状。如果获得批准，我们相信它可以成为基石疗法，无论是单独使用还是与Wegovy® (司美格鲁肽) 联合使用，以应对我们这个时代增长最快的代谢疾病之一。”
Akero首席执行官**Andrew Cheng, M.D.**强调了战略契合度，并指出：
“我们很高兴能与代谢疾病领域的全球领导者诺和诺德达成这项协议，我们相信这将最大限度地提升EFX的价值并加速其惠及患者的进程。”
此次交易主要通过债务融资，预计不会改变诺和诺德此前公布的2025年营业利润展望。然而，预计将对公司2025年的自由现金流展望产生约40亿美元的负面影响，这反映了交易完成时预期的企业价值。这一调整预计将导致2025年自由现金流展望隐含在90亿至190亿丹麦克朗之间。
展望2026年，此次收购预计将增加诺和诺德的研发成本，导致全年营业利润增长受到约3个百分点的负面影响。
MASH治疗市场已引起大型制药公司的广泛关注。Madrigal Pharmaceuticals的Rezdiffra于2024年获得批准，进一步凸显了该治疗领域的商业潜力。分析师将EFX视为一个有前景的资产；Jefferies分析师此前将Akero的efruxifermin数据描述为“本垒打”，从而降低了该资产的风险。BMO Capital Markets将当前这笔交易描述为诺和诺德的“清晰管线契合”，因为其专注于代谢紊乱以及最近Wegovy获得MASH批准。
MASH在2型糖尿病和肥胖患者中患病率很高——分别超过40%和80%——这直接符合诺和诺德的核心专长和解决这些相互关联合并症的长期战略目标。
此次收购已获得Akero董事会的一致批准，并须经Akero股东批准，以及包括监管审批在内的惯例成交条件。交易预计将于2025年底左右完成。诺和诺德现在将通过其3期SYNCHRONY项目监督efruxifermin的持续开发，目标是在2031年年中之前获得美国监管批准以支付CVR。投资者将密切关注整合过程、EFX通过临床试验的进展以及对诺和诺德未来盈利报告的财务影响。
