Ngành Bao bì đối mặt với khó khăn sau khi International Paper bị hạ cấp và lo ngại về nhu cầu ở châu Âu

Hạ cấp International Paper phản ánh lo ngại về định giá và rủi ro ở châu Âu

International Paper (IP), một công ty nổi bật trong ngành bao bì toàn cầu, đã bị Seaport Global Securities hạ cấp từ Mua xuống Trung lập vào thứ Hai, ngày 6 tháng 10 năm 2025. Giao dịch ở mức 45,40 đô la với vốn hóa thị trường 23,87 tỷ đô la, việc hạ cấp chủ yếu do lo ngại về định giá và thời gian cải thiện lợi nhuận được sửa đổi kéo dài đến năm 2027. Tỷ lệ EV/EBITDA của công ty đứng ở mức 13,38x, cho thấy định giá quá cao trong mắt các nhà phân tích.

Một yếu tố chính góp phần vào triển vọng sửa đổi là sự phụ thuộc chiến lược ngày càng tăng của International Paper vào các hoạt động tại châu Âu. Seaport Global Securities bày tỏ sự thận trọng đối với sự thay đổi này, lưu ý:

"nơi mà việc hoàn thành công việc có thể phức tạp" và nơi các nhà phân tích có "ít kiến thức lịch sử để tin tưởng vào cách nó sẽ diễn ra."

Mặc dù công nhận việc công ty triển khai chiến lược 80/20 và các sáng kiến của ban lãnh đạo mới, công ty vẫn gợi ý rằng các nhà đầu tư có thể tìm thấy giá trị tốt hơn trong các khoản đầu tư thay thế, vì International Paper hiện đang giao dịch ở mức gần 8x EV/EBITDA theo ước tính năm 2026 của họ, không bao gồm Global Cellulose Fibers (GCF). Mặc dù hiện chưa có lợi nhuận, dữ liệu InvestingPro làm nổi bật tỷ suất cổ tức 3,92% mạnh mẽ của IP và hồ sơ nhất quán về việc trả cổ tức trong 55 năm liên tiếp. Tuy nhiên, sự ổn định này bị lu mờ bởi thực tế là chín nhà phân tích gần đây đã điều chỉnh giảm kỳ vọng thu nhập của họ.

Trong tin tức liên quan, International Paper đã ký kết thỏa thuận dứt khoát bán mảng kinh doanh Global Cellulose Fibers của mình cho American Industrial Partners với giá 1,5 tỷ đô la, một giao dịch dự kiến sẽ đóng vào cuối năm, đang chờ phê duyệt theo quy định.

Cảnh báo lợi nhuận của Mondi báo hiệu sự suy yếu rộng hơn của ngành

Gia tăng thêm những lo ngại trong ngành bao bì, Tập đoàn Mondi (MNDI.L), một công ty giấy và bao bì lớn của châu Âu, đã đưa ra cảnh báo lợi nhuận vào cùng ngày, ngày 6 tháng 10 năm 2025. Thông báo này đã dẫn đến việc cổ phiếu của công ty giảm hơn 14%, do lợi nhuận quý 3 của công ty thấp hơn đáng kể so với kỳ vọng.

Mondi báo cáo EBITDA là 223 triệu euro cho quý 3, giảm so với 274 triệu euro trong quý 2. Không bao gồm lợi nhuận từ giá trị hợp lý rừng, EBITDA đạt 203 triệu euro, giảm 11% so với ước tính sửa đổi của Jefferies. Do đó, Mondi đã điều chỉnh dự báo EBITDA năm 2025 của mình xuống mức từ 1 tỷ euro đến 1,05 tỷ euro, giảm 9% đến 13% so với các ước tính đồng thuận trước đó. Công ty đã quy kết sự thiếu hụt này do nhu cầu yếu, ngừng bảo trì kéo dài ở các thị trường yếu hơn, giá thấp hơn và khối lượng trong điều kiện dư cung. Để đối phó, Mondi đã thu hẹp kế hoạch chi tiêu vốn, ưu tiên bảo trì hơn là các khoản đầu tư chiến lược mới, và bắt đầu một cuộc tái tổ chức để tinh gọn hoạt động và giảm chi phí.

Phản ứng thị trường và sự nghiêm ngặt trong phân tích

Những diễn biến đồng thời xung quanh International Paper và Mondi nhấn mạnh một môi trường đầy thách thức đối với ngành bao bì toàn cầu, đặc biệt là ở châu Âu. Tâm lý giảm giá được thúc đẩy bởi nhu cầu yếu và dư cung kéo dài, dẫn đến áp lực giá và giảm lợi nhuận trong toàn ngành. Những lo ngại của Seaport Global về rủi ro ở châu Âu của IP trực tiếp phù hợp với những khó khăn mà Mondi đang gặp phải trong khu vực.

Lợi nhuận quý 2 năm 2025 của International Paper, được công bố vào ngày 31 tháng 7, đã cho thấy kết quả trái chiều. Mặc dù doanh thu tăng lên 6,78 tỷ đô la (tăng từ 5,9 tỷ đô la trong quý 1) do việc bao gồm kết quả của DS Smith và tăng giá bán, nhưng lợi nhuận hoạt động điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu đã giảm xuống 0,20 đô la, thấp hơn đáng kể so với 0,55 đô la được báo cáo trong cùng quý năm ngoái. Phân khúc Giải pháp Bao bì EMEA đặc biệt ghi nhận EBIT âm, bị ảnh hưởng bởi nhu cầu yếu và những khó khăn về chi phí sợi.

Bối cảnh rộng hơn và hàm ý của ngành

Những khó khăn của International Paper và Mondi không phải là những sự cố đơn lẻ mà là dấu hiệu của những thách thức rộng lớn hơn trong ngành giấy và bao bì châu Âu. Jefferies đã đưa ra cảnh báo của riêng mình, dự đoán một quý khó khăn cho các công ty châu Âu, viện dẫn giá thấp, nhu cầu yếu và tác động tiền tệ, với rủi ro ngừng sản xuất ngày càng tăng. Công ty đã hạ cấp UPM-Kymmene (UPM) xuống "giữ" và điều chỉnh dự báo lợi nhuận cho các công ty chủ chốt khác như SCA và Stora Enso từ 0-5%, lưu ý rằng cảnh báo lợi nhuận của Mondi "tệ hơn chúng tôi mong đợi", và báo hiệu "tiêu cực đối với ngành P&P rộng lớn hơn, do nhu cầu yếu nhưng ảnh hưởng nhiều hơn đến giấy đồ họa."

Sự "tự tin về phía cầu mong manh, giá thấp hơn và khối lượng trong các thị trường dư cung" kéo dài được Mondi nhấn mạnh cho thấy các điều kiện giao dịch đầy thách thức dự kiến sẽ tiếp tục đến cuối năm, gây áp lực lên toàn bộ ngành.

Nhìn về phía trước: Điều hướng biến động và dịch chuyển chiến lược

Tương lai gần của International Paper và ngành bao bì rộng lớn hơn dường như được đánh dấu bằng sự biến động và điều chỉnh chiến lược. International Paper đặt mục tiêu đạt doanh thu 27,0 tỷ đô la và EBITDA điều chỉnh 5,5-6,0 tỷ đô la vào năm 2027 thông qua các sáng kiến chuyển đổi của mình, với ban lãnh đạo dự kiến tỷ lệ vận hành khoảng 1,5 tỷ đô la lợi ích EBITDA điều chỉnh vào nửa cuối năm 2025. Tuy nhiên, con đường để đạt được các mục tiêu này có thể sẽ bị ảnh hưởng bởi những bất ổn kinh tế vĩ mô đang diễn ra và các điều kiện thị trường khó khăn ở châu Âu.

Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ các dấu hiệu ổn định nhu cầu, đặc biệt là ở châu Âu, và hiệu quả của các nỗ lực cắt giảm chi phí và tái điều chỉnh chiến lược của các công ty. Việc nhấn mạnh vào việc trì hoãn các khoản đầu tư chiến lược và tập trung vào bảo trì, như đã thấy với Mondi, phản ánh lập trường thận trọng của ngành. Môi trường hiện tại cho thấy một giai đoạn kéo dài mà các công ty trong ngành bao bì sẽ cần phải vượt qua áp lực liên tục về giá cả và khối lượng.