Nhà đầu tư chủ động Elliott Investment Management đã mua một cổ phần đáng kể trong PepsiCo, cho thấy ý định thúc đẩy các thay đổi chiến lược và vận hành tại gã khổng lồ đồ uống và đồ ăn nhẹ toàn cầu. Động thái này có thể định hình lại hướng đi tương lai và nhận thức của nhà đầu tư về PepsiCo.

Nhà đầu tư chủ động Elliott Investment Management đã mua một cổ phần đáng kể trị giá 4 tỷ đô la trong PepsiCo (NASDAQ: PEP), chiếm khoảng 2% vốn hóa thị trường của công ty. Khoản đầu tư đáng kể này, được tiết lộ vào ngày 2 tháng 9 năm 2025, cho thấy ý định của Elliott nhằm thúc đẩy các thay đổi chiến lược và hoạt động tại gã khổng lồ đồ uống và đồ ăn nhẹ toàn cầu. Việc mua lại này đưa Elliott trở thành một trong những nhà đầu tư chủ động lớn nhất của PepsiCo. Mặc dù sự tham gia của Elliott cho thấy sự không hài lòng với hiệu suất hiện tại, các chiến dịch của nhà đầu tư chủ động thường khơi dậy sự lạc quan giữa các nhà đầu tư về những cải tiến tiềm năng và việc tạo ra giá trị. Thị trường đã phản ứng tích cực với tin tức, với cổ phiếu PepsiCo tăng tới 5% trong giao dịch buổi sáng sau khi công bố.

Chi tiết sự kiện

Cổ phần của Elliott Investment Management được trình bày chi tiết trong một bản trình bày toàn diện dài 75 trang có tiêu đề “Quan điểm của Elliott về PepsiCo.” Công ty khẳng định rằng PepsiCo bị “định giá thấp nghiêm trọng,” dẫn chứng tỷ lệ giá/thu nhập (P/E) dự phóng (12 tháng) là 18, đã giảm từ 20 vào năm 2024 và vẫn thấp hơn mức trung bình 10 năm là 22. Định giá này cũng đại diện cho mức chiết khấu 4.1 điểm so với chỉ số phụ hàng tiêu dùng thiết yếu của S&P 500, trong khi trước đây, PepsiCo đã được giao dịch với một mức phí bảo hiểm khiêm tốn.

Phân tích của Elliott làm nổi bật các lĩnh vực đáng lo ngại cụ thể trong hoạt động của PepsiCo tại Bắc Mỹ, những lĩnh vực được xác định là “gót chân Achilles” vào năm 2024. Công ty đã chỉ trích PepsiCo Foods North America (PFNA) vì mất thị phần và sụt giảm biên lợi nhuận, cho rằng những vấn đề này là do chi phí vốn lớn và việc không đạt được tăng trưởng doanh số dự kiến. Đối với PFNA, Elliott khuyến nghị đặt lại cơ sở chi phí để phù hợp với nhu cầu hiện tại, thoái vốn các tài sản không cốt lõi và tập trung đầu tư vào các thương hiệu biểu tượng và các lĩnh vực lân cận có tiềm năng cao. Ví dụ, biên EBIT của PFNA đã giảm từ 30% vào năm 2019 xuống còn 24%.

Bộ phận PepsiCo Beverages North America (PBNA) cũng bị nhắm đến vì “mất thị phần mãn tính,” biên lợi nhuận tụt hậu và “danh mục đầu tư cồng kềnh.” Elliott đề xuất xem xét và hợp lý hóa toàn diện danh mục thương hiệu và đơn vị lưu kho (SKU) của PBNA, đánh giá cấu trúc đóng chai và phân phối của nó, và tập trung đổi mới vào tăng trưởng thông qua đổi mới, tăng cường tiếp thị và phân bổ vốn có kỷ luật. Elliott đặc biệt lưu ý rằng PBNA đã “hoạt động kém hơn đáng kể so với hệ thống Coca-Cola và Keurig Dr Pepper (KDP) về cả tăng trưởng và biên lợi nhuận” kể từ khi mua lại các nhà đóng chai vào năm 2009-2010. Năm 2024, Frito-Lay North America tạo ra 43% lợi nhuận hoạt động của bộ phận công ty, trong khi PBNA chỉ đóng góp 15%, dẫn đến nhận định rằng “đồ ăn nhẹ trả tiền thuê nhà, nước ngọt ăn hết lợi nhuận.”

Mặc dù có những chỉ trích này, doanh thu thuần của PepsiCo vào năm 2024 là 91.85 tỷ đô la, tăng 0.4% so với cùng kỳ năm trước, với lợi nhuận hoạt động tăng 7.5% lên 12.89 tỷ đô la và thu nhập ròng tăng 5.3% lên 9.58 tỷ đô la. Tuy nhiên, mọi phân khúc kinh doanh ở Bắc Mỹ, bao gồm Frito-Lay, Quaker Foods, và PepsiCo Beverages, đều trải qua sự sụt giảm doanh số vào năm 2024. Ngược lại, doanh số của phân khúc châu Âu đã tăng đáng kể. Cổ phiếu PepsiCo đóng cửa ở mức 150.28 đô la vào ngày 2 tháng 9 năm 2025, sau khi đạt mức cao nhất trong ngày là 157.80 đô la. Cổ phiếu đã gần 200 đô la một cổ phiếu vào tháng 4 năm 2023 nhưng đã giảm xuống 130 đô la vào tháng 6 năm 2025, phản ánh mức giảm khoảng 13% trong năm qua.

Phân tích phản ứng thị trường

Phản ứng tích cực ngay lập tức của thị trường đối với tiết lộ của Elliott, với cổ phiếu PepsiCo tăng đáng kể, phản ánh sự lạc quan của nhà đầu tư rằng sự tham gia của nhà đầu tư chủ động có thể đóng vai trò là chất xúc tác cho việc tạo ra giá trị. Tâm lý này bắt nguồn từ niềm tin rằng áp lực bên ngoài có thể thúc đẩy việc tái sắp xếp chiến lược cần thiết và hiệu quả hoạt động trong các tập đoàn lớn, đã thành lập. Sự tham gia của Elliott, một công ty có lịch sử các chiến dịch chủ động thành công, thường được coi là một tín hiệu cho khả năng mở khóa giá trị cổ đông, với Elliott dự kiến ​​mức tăng tiềm năng 50% trong giá cổ phiếu của PepsiCo nếu các cải cách được đề xuất của họ được thực hiện.

Bối cảnh rộng hơn và ý nghĩa

Sự can thiệp của Elliott diễn ra vào thời điểm ngành công nghiệp thực phẩm đóng gói thương hiệu rộng lớn hơn đang đối mặt với những khó khăn như doanh số trì trệ và chi phí hàng hóa tăng cao. Cổ phần của nhà đầu tư chủ động này nhấn mạnh một mong muốn rộng lớn hơn của thị trường đối với các công ty lớn để đánh giá lại chiến lược kinh doanh của họ và mở khóa giá trị cổ đông. Các yêu cầu của Elliott về việc tái nhượng quyền mạng lưới đóng chai của PepsiCo và thoái vốn các tài sản không cốt lõi lặp lại các chiến lược đã được các đối thủ cạnh tranh như Coca-Cola thực hiện thành công, công ty này đã tái nhượng quyền hoạt động đóng chai của mình. Dữ liệu lịch sử cho thấy một phần đáng kể lợi nhuận của các nhà đầu tư chủ động, khoảng 74.8%, đến từ các cải thiện hoạt động.

Chiến dịch chủ động này phù hợp với xu hướng trưởng thành của hoạt động chủ động của cổ đông, chuyển từ các chiến thuật hung hăng, ngắn hạn sang một cách tiếp cận dựa trên kế hoạch tập trung vào việc tạo ra giá trị dài hạn thông qua các cải cách có cấu trúc. Thay vì các vụ mua lại gây rối, trọng tâm hiện nay là hiệu quả hoạt động và quản trị bền vững. PepsiCo đã thực hiện một số động thái chiến lược gần đây, bao gồm việc mua lại nhà sản xuất nước giải khát prebiotic Poppi với giá 1.95 tỷ đô la và tăng quyền sở hữu của mình trong Celsius Holdings, đồng thời chuyển giao thương hiệu Rockstar Energy của mình cho Celsius và tiếp quản việc phân phối Alani Nu. Sự tham gia của Elliott báo hiệu nhu cầu của nhà đầu tư về các mục tiêu tài chính rõ ràng và sự giám sát chặt chẽ hơn của hội đồng quản trị, điều này có thể xúc tác cho các thay đổi quản trị và chiến lược đã quá hạn tại PepsiCo.

Bình luận và triển vọng của chuyên gia

Ban lãnh đạo PepsiCo đã phản hồi các đề xuất của Elliott bằng cách tuyên bố:

"PepsiCo duy trì đối thoại tích cực và hiệu quả với các cổ đông của chúng tôi và coi trọng các đóng góp mang tính xây dựng về việc mang lại giá trị cổ đông dài hạn. Chúng tôi lưu ý việc Elliott Investment Management công bố bản trình bày của họ và sẽ xem xét các quan điểm của họ trong bối cảnh chiến lược của chúng tôi nhằm thúc đẩy tăng trưởng bền vững."

Cách tiếp cận thận trọng này phản ánh sự ưu tiên ngày càng tăng đối với hoạt động chủ động hợp tác hơn là các chiến dịch đối đầu, nơi các công ty ngày càng ưu tiên quản trị bền vững và các chính sách tài chính dài hạn. Tình hình đang diễn ra tại PepsiCo có thể dẫn đến việc xem xét chiến lược, khả năng bán tài sản, cải thiện hiệu quả hoạt động, hoặc thay đổi lãnh đạo, điều này có thể ảnh hưởng đáng kể đến vị thế cạnh tranh và lợi nhuận của công ty. Các yếu tố chính cần theo dõi trong những ngày và tuần tới bao gồm bất kỳ thông tin liên lạc nào khác từ PepsiCo liên quan đến phản hồi chiến lược của họ, các báo cáo kinh tế sắp tới có thể ảnh hưởng đến hành vi người tiêu dùng, và hiệu suất chung của ngành hàng tiêu dùng đóng gói. Việc giải quyết trường hợp này có thể thiết lập một tiêu chuẩn mới về cách thức hoạt động chủ động được thực hiện trong các danh mục đầu tư vốn hóa lớn trong thập kỷ hiện tại và xa hơn.