The Trade Desk, Super Micro Computer, Gartner, Fortinet ve Coinbase Global dahil olmak üzere beş S&P 500 hissesi, Ağustos 2025'te büyük düşüşler yaşadı. Bu düşüşler, büyük ölçüde hayal kırıklığı yaratan üç aylık finansal sonuçlar, temkinli görünümler ve özel operasyonel zorluklardan kaynaklandı ve sektör spesifik rüzgarları ile büyüme yörüngelerinin yeniden değerlendirilmesini vurguladı.

Teknoloji ve Siber Güvenlik Hisseleri, Kazanç Açıkları ve Zayıf Rehberlik Ortamında Ağustos Ayında Düşük Performans Gösterdi

ABD hisse senetleri, Ağustos 2025'te farklı performanslar gösterdi; belirli teknoloji ve siber güvenlik sektörleri önemli aşağı yönlü baskılar yaşadı. Beş S&P 500 bileşeni—The Trade Desk (TTD), Super Micro Computer (SMCI), Gartner (IT), Fortinet (FTNT) ve Coinbase Global (COIN)—%19 ila %37 arasında değişen önemli düşüşler kaydetti; bu düşüşler büyük ölçüde yatırımcı beklentilerinin altında kalan veya temkinli ileriye dönük rehberlik sunan son üç aylık kazanç raporlarından etkilendi.

Olay Detayı: Hayal Kırıklığı Yaratan Kazançlar ve Görünümler Düşüşleri Tetikliyor

The Trade Desk (TTD) hisseleri, 2025 yılı 8 Ağustos'ta ikinci çeyrek kazanç raporunun ardından %39 düştü. 2025'in ikinci çeyreğinde 694 milyon dolar gelir bildirmesine rağmen—bu, konsensüs tahminlerini 8 milyon dolar aşarak yıllık %19'luk bir artışa işaret ediyor—ve düzeltilmiş hisse başına kazancı (EPS) 0,41 dolar olarak beklentiyi karşılamasına rağmen, yatırımcı duyarlılığı bozuldu. Asıl endişe, şirketin 2025 üçüncü çeyrek gelirine ilişkin temkinli rehberliğinden kaynaklanıyordu; bu, 717 milyon dolar olarak tahmin ediliyor ve yıllık yaklaşık %14'lük bir büyümeyi işaret ediyor ki bu, ilk halka arzından bu yana (kısa bir pandemi dönemi hariç) en yavaş oranı. Yatırımcıları daha da rahatsız eden, Laura Schenkein'in görevi bırakmasıyla ortaya çıkan ani Mali İşler Direktörü (CFO) değişikliği duyurusu oldu; ayrılışının net bir gerekçesinin olmaması soruları beraberinde getirdi.

Super Micro Computer (SMCI) güçlü gelir büyümesine rağmen düşüş yaşadı. Şirket, 2025 mali yılının dördüncü çeyreği için 5,8 milyar dolar net satış bildirdi ve bu, 2025 mali yılının tamamı için 22,0 milyar dolarlık net satışa katkıda bulundu; bu, yıllık %47'lik bir artıştır. Ancak, önemli bir endişe, brüt kar marjının 2025 mali yılının dördüncü çeyreğinde %9,5'e düşerek tüm zamanların en düşük seviyesine inmesiydi; önceki yılın çeyreğinde bu oran %10,2 idi. Bu marj daralması, yapay zeka sunucularının merkezinde yer alan NVIDIA GPU'larının yüksek maliyetinin sunucu üreticilerinin karlılığını büyük ölçüde etkilediği daha geniş bir sektör eğilimini yansıtmaktadır.

Gartner (IT) hisseleri keskin bir düşüş yaşadı, 5 Ağustos'ta %28'lik bir düşüş de dahil olmak üzere, 2025 başından bu yana piyasa değerinin neredeyse %50'sini kaybetti. Bu düşüş büyük ölçüde şirketin temel İçgörüler iş kolu için büyüme tahminini önemli ölçüde düşürmesi ve büyümeyi canlandırmak için net bir strateji sunamaması nedeniyle gerçekleşti. 2025 ikinci çeyrek geliri 1,7 milyar dolar ve düzeltilmiş EPS 3,53 dolar hedefleri aşmasına rağmen, 202nes mali yılının tamamı için gelir tahmini 6,46 milyar dolar ve düzeltilmiş EPS rehberliği 11,75 dolar, konsensüs tahminlerinin altında kaldı. Yönetim, makroekonomik baskıları ve müşteri harcama kısıtlamalarını gerekçe gösterdi, ancak yatırımcılar, özellikle yapay zeka destekli içgörülerden ve akran değerlendirme ağlarından kaynaklanan rekabet avantajlarının giderilememesi nedeniyle hayal kırıklığına uğradı.

Fortinet (FTNT) hisseleri, 2025 yılı 7 Ağustos'ta ikinci çeyrek sonuçları ve temkinli üçüncü çeyrek gelir rehberliğinin ardından %19'dan fazla düştü. İkinci çeyrek gelirlerinin 1,63 milyar dolar olarak tahminleri karşılamasına ve düzeltilmiş EPS'nin 0,64 dolar olarak beklentileri aşmasına rağmen, analistlerin şirketin güvenlik duvarı yenileme döngüsüne ilişkin endişeleri yatırımcı duyarlılığına hakim oldu. Analistler, Fortinet'in "2026 hizmet sonu yenileme kohortunun %40 ila %50'sini tamamladığını" ve 2027 kohortu için beklentilerini "aşağı yönlü" revize ettiğini belirtti; bu da kritik bir gelir iticisinin beklenenden daha hızlı ilerlediğini ve bu büyüme rüzgarının potansiyel olarak azalacağını gösteriyor.

Coinbase Global (COIN), 2025'in ikinci çeyreği için karışık bir performans bildirdi ve bu da hisse fiyatında önemli bir düşüşe yol açtı. Şirket, toplam gelirin 1,5 milyar dolar olduğunu bildirdi, bu konsensüs tahminlerinin altında kaldı ve önemli bir hisse başına kazanç (EPS) olan 0,12 dolar, analistlerin 1,49 ila 1,51 dolarlık projeksiyonlarına kıyasla önemli bir eksiklikti. Gelir açığının ana nedeni, işlem gelirlerinin %39 oranında art arda keskin bir düşüşle 764,3 milyon dolara inmesiydi; bu büyük ölçüde azalan piyasa oynaklığı ve işlem aktivitesinden kaynaklandı ve toplam işlem hacmi %40 düşüşle 237 milyar dolara geriledi. Operasyonel giderler de yıllık %37 arttı, buna bir veri ihlali ile ilgili dikkat çekici bir siber güvenlik ücreti de dahildi.

Piyasa Tepkisinin Analizi: Büyüme Endişeleri ve Stratejik Yeniden Değerlendirmeler

Bu şirketlerin raporlarına piyasanın tepkisi, mevcut ekonomik ortamda büyüme tahminlerine ve karlılığa karşı artan bir hassasiyeti vurgulamaktadır. The Trade Desk için, temkinli gelir görünümü ve beklenmedik CFO geçişinin birleşimi, aksi takdirde güçlü bir reklam teknolojisi platformu için potansiyel rüzgarları işaret ederek, yüksek büyüme beklentilerinin yeniden değerlendirilmesini tetikledi. Düzeltilmiş FAVÖK marjlarının 2024 ikinci çeyreğindeki %41'den 2025 ikinci çeyreğinde %39'a düşmesi, operasyonel verimlilik ve ölçeklenebilirlik hakkındaki endişeleri daha da artırdı. Örneğin, Bank of America, TTD için fiyat hedefini 130 dolardan 50 dolara düşürerek tepki gösterdi.

Super Micro Computer'ın durumu, hızla genişleyen yapay zeka altyapı pazarındaki temel bir zorluğu vurgulamaktadır: GPU üreticilerinin sahip olduğu muazzam fiyatlandırma gücü. Yapay zeka sunucularına olan talep patlamasına rağmen, başta NVIDIA'dan gelen yüksek performanslı GPU'ların yüksek maliyeti, sunucu entegratörlerinin kar marjlarını sıkıştırmaktadır. Bu "Kâr etmeden gelir artışı" eğilimi, tüm zamanların en düşük brüt kar marjına yol açarak önemli satış büyümesini gölgede bıraktı ve talebin güçlü olmasına rağmen karlılığın baskı altında olduğunu gösterdi.

Gartner'ın hisse senedindeki önemli düşüş, yatırımcıların, özellikle gelişen rekabet ortamlarında, yönetiminin temel işi olan İçgörüler için yenilenmiş bir büyüme yolu belirleyememesine duyduğu hayal kırıklığını yansıtmaktadır. Piyasa, yavaşlamaları yalnızca makroekonomik faktörlere bağlayan açıklamalara karşı sabrını yitirmiş görünüyor ve bunun yerine yapay zeka odaklı içgörülerden ve akran değerlendirme ağlarından kaynaklanan artan tehdidi ele almak için proaktif stratejiler talep ediyor.

Fortinet için, güvenlik duvarı yenileme döngüsünün hızlandırılmış tamamlanması (kritik bir gelir itici) ve gelecekteki döngüler için karamsar bir görünüm, doğrudan büyüme anlatısını etkiledi. Analistler, yenileme faydası hariç temel ürün geliri büyümesinin "yıllık bazda sabit veya düşüşte" olduğunu belirtti; bu da mevcut yenileme rüzgarı azaldığında üst düzey genişlemesi için yapısal bir zorluk olduğunu gösteriyor. Bu durum, KeyBanc Capital Markets'ın derecelendirmesini "ağırlığını artır"dan "sektör ağırlığına" düşürmesi de dahil olmak üzere birkaç düşüşü tetikledi.

Coinbase Global'ın performansı, kripto para piyasasının devam eden oynaklığını ve olgunlaşmasını yansıtmaktadır. İşlem gelirlerindeki keskin düşüş, piyasa aktivitesi ve oynaklığından doğrudan etkilenen işlem ücretlerine olan aşırı bağımlılığını vurgulamaktadır. Şirket önemli net gelir kaydetmesine rağmen, bu rakamın çoğunun tekrarlamayan kazançlara bağımlılığı, önemli bir siber güvenlik ücreti de dahil olmak üzere artan işletme giderleriyle birleştiğinde, "kripto kışı" ortamında temel operasyonlarındaki temel karlılık zorluklarını ortaya koydu.

Geniş Kapsamlı Bağlam ve Çıkarımlar: Sektöre Özel Zorluklar ve Yapay Zekanın İkili Etkisi

Bu beş S&P 500 şirketinin düşük performansı, anlık katalizörleri farklı olsa da, genel olarak büyüme hisseleri, özellikle de sektöre özgü veya icra zorluklarıyla karşı karşıya olanlar için daha geniş bir piyasa yeniden değerlendirmesine işaret etmektedir. Ad-tech, BT danışmanlığı, siber güvenlik ve kripto para birimi sektörleri, makroekonomik baskılar ve rekabetçi değişimlerden gelişen teknolojik manzaralara ve düzenleyici belirsizliklere kadar uzanan benzersiz rüzgarlarla boğuşmaktadır.

The Trade Desk için durum, bir piyasa liderinin bile temkinli görünümlere ve hassas bir ekonomik ortamda iç geçişlere karşı nasıl savunmasız olabileceğini vurgulamaktadır, özellikle de değerlemeler yüksek büyüme beklentilerini yansıttığında. 65,34'lük Fiyat/Kazanç (F/K) oranı ve 9,00'lık FV/Gelir oranı, herhangi bir yavaşlama belirtisiyle hızla zorlanan yüksek büyüme beklentilerini yansıtmaktadır.

Super Micro Computer'ın durumu, yapay zekanın teknoloji sektöründeki ikili etkisini örneklemektedir. Yapay zeka odaklı talep benzeri görülmemiş bir gelir büyümesini körüklerken, NVIDIA gibi çekirdek bileşen üreticileri içindeki karlılığın yoğunlaşması, sistem entegratörlerinin kar marjlarını sıkıştırmaktadır. Bu eğilim, yapay zeka tedarik zincirinde bir bifurkasyona yol açabilir ve benzersiz bileşen avantajlarına sahip donanım üreticileri, orantısız bir kar payı yakalayabilir. Tersine, makale Super Micro Computer'ın yapay zeka odaklı talebini, brüt kar marjları iyileşirse önemli bir toparlanma görebilecek potansiyel bir parlak nokta olarak vurgulamaktadır ve yapay zeka altyapı yatırımı için olumlu bir emsal teşkil etmektedir.

Fortinet'in deneyimi, donanım merkezli teknoloji şirketleri için yinelenen gelir akışlarının ve öngörülebilir büyüme itici güçlerinin kritik önemini vurgulamaktadır. Piyasaların hızlandırılmış yenileme döngüsü tamamlanmasına ve 2027 için beklenen yavaşlamaya hızlı tepkisi, önemli bir büyüme rüzgarı azaldıkça değerleme çarpanlarının potansiyel olarak yeniden değerlendirilmesine işaret etmektedir. Bu durum, potansiyel menkul kıymetler hukuku ihlallerine ilişkin soruşturmalarla birleştiğinde, şirket üzerindeki incelemeyi daha da artırmaktadır.

Coinbase'in çeyreği, kripto platformlarının değişken işlem ücretlerinin ötesinde gelir akışlarını çeşitlendirme konusundaki devam eden mücadelesini yansıtmaktadır. "Kripto kışı" anlatımı erken olsa da, finansal sonuçlar, değişen dijital varlık ortamında daha fazla istikrara ve piyasa duyarlılığına daha az bağımlılığa duyulan ihtiyacı vurgulamaktadır. Şirketin stablecoin'ler, kurumsal hizmetler ve düzenleyici uyumluluğa stratejik odaklanması, değişken kripto ortamında uzun vadeli dayanıklılık için bir yeniden kalibrasyonu göstermektedir.

Uzman Yorumları

Analist tepkileri, piyasanın endişelerine ilişkin önemli bilgiler sağladı. The Trade Desk'in raporunun ardından Bank of America, Citi ve Wedbush, Bank of America'nın TTD için fiyat hedefini 130 dolardan 50 dolara düşürmesi de dahil olmak üzere hisse senedinin derecesini düşürdü. Fortinet için analistler önemli endişeler dile getirdi. KeyBanc Capital Markets, derecelendirmesini düşürerek, yenileme döngüsündeki ilerlemenin "beklenenden daha hızlı" olduğunu ve temel ürün gelir büyümesinin "2025'in ilk yarısında yıllık bazda sabit veya düşüşte olduğunu, bunun beklenenden daha kötü olduğunu" belirtti. Piper Sandler da derecelendirmesini "nötr"e düşürerek, yenileme kohortuna ilişkin açıklamaların "yatırımcı güvenini büyük ölçüde sarsacağını" belirtti. Morgan Stanley, Fortinet'in derecesini daha da düşürdü, fiyat hedefini düşürdü ve yenileme döngüsünün beklenenden daha küçük olması durumunda 2026 ve 2027 tahminlerinin baskı altında kalabileceği endişelerini dile getirdi.

Geleceğe Bakış

Yatırımcılar önümüzdeki haftalarda ve aylarda birkaç temel faktörü yakından izleyeceklerdir. The Trade Desk için, makroekonomik zorlukları aşma, rekabetçi baskıları yönetme ve temkinli rehberliğe rağmen Bağlantılı TV (CTV) gibi kilit alanlarda sürekli büyüme gösterme yeteneği ön planda olacaktır. CFO'sunun geçişi de bir odak noktası olacak, çünkü paydaşlar liderlik ve finansal stratejide istikrar arayacaklardır.

Super Micro Computer'ın gelecekteki performansı, brüt kar marjlarını iyileştirme yeteneğine büyük ölçüde bağlı olacaktır. Yapay zeka çözümlerine olan talep güçlü kalmaya devam etse de, şirket yüksek bileşen maliyetlerinin etkisini hafifletmek için etkili maliyet yönetimi ve potansiyel olarak tedarik zincirini çeşitlendirme yeteneğini kanıtlaması gerekecektir. Yeni Veri Merkezi Yapı Taşı Çözümleri (DCBBS) gibi stratejik girişimleri, daha büyük kurumsal müşteriler edinmek ve yapay zeka altyapı kurulumlarından yararlanmak için çok önemli olacaktır.

Gartner, özellikle ortaya çıkan yapay zeka odaklı çözümlerle nasıl rekabet etmeyi planladığı ve iç kültürel sorunları nasıl çözeceği konusunda, İçgörüler işi için daha çekici bir büyüme stratejisi sunarak yatırımcı güvenini geri kazanma acil zorluğuyla karşı karşıyadır. Gelecekteki performans, temel tekliflerinde uyarlanabilirlik ve yenilikçilik gösterebilme yeteneğine bağlı olacaktır.

Fortinet için kritik faktör, hızlandırılmış yenileme döngüsünden sonra uzun vadeli büyüme yörüngesinin sürdürülebilir olup olmayacağıdır. Şirket, gelecekteki yenileme kohortlarına ilişkin analist ve yatırımcı endişelerini gidermeli ve bu kilit alandaki potansiyel yavaşlamayı telafi etmek için alternatif büyüme itici güçlerini göstermelidir. Potansiyel menkul kıymetler hukuku ihlallerine ilişkin devam eden soruşturmalar da bir izleme noktası olmaya devam edecektir.

Coinbase Global, işlem ücretlerinin ötesinde gelir akışlarını çeşitlendirme konusundaki ilerlemesi açısından izlenecektir; stabilcoin ile ilgili gelire, stake etmeye ve kurumsal hizmetlere odaklanılacaktır. "Her Şey Borsası" platformu ve düzenleyici uyumluluk çabaları gibi stratejik girişimleri, gelişen dijital varlık ortamında uzun vadeli istikrar için hayati öneme sahiptir. Şirketin piyasa oynaklığı karşısında karlılığı sürdürme ve işletme giderlerini, özellikle siber güvenlikle ilgili maliyetleri yönetme yeteneği, gelecekteki değerlemesi için kilit olacaktır.