TeraWulf navigue entre des signaux de marché divergents au milieu d'une expansion stratégique

Réactions du marché et développements stratégiques de TeraWulf

TeraWulf Inc. (WULF) a fait l'objet d'un examen minutieux accru du marché suite à la déclaration du commentateur financier éminent Jim Cramer, le 19 septembre 2025, selon laquelle la société de minage de Bitcoin était « foutue ». Cramer a conseillé aux investisseurs d'éviter l'action, la qualifiant de « mauvaise qualité ». Ce commentaire a coïncidé avec une baisse de 1,70 % des actions WULF ce jour-là, clôturant à 10,98 $, bien qu'une légère reprise ait été observée dans les transactions après bourse. Les remarques de Cramer contrastent fortement avec la performance de l'action tout au long de l'année, car les actions TeraWulf ont progressé de 90,1 % depuis le début de l'année (YTD), surperformant le secteur des services financiers divers de Zacks et le secteur financier au sens large.

Malgré le sentiment baissier exprimé par Cramer, TeraWulf a activement poursuivi d'importantes expansions stratégiques. La société a obtenu un bail foncier de 80 ans pour 183 acres sur le site de Cayuga à Lansing, New York, lui accordant des droits exclusifs pour développer jusqu'à 400 mégawatts (MW) d'infrastructure numérique. Ce développement devrait inclure 138 MW d'énergie principalement à zéro émission de carbone prêts d'ici 2026, ainsi qu'une installation solaire de 67 MW et un système de stockage de batterie de 800 mégawattheures. Parallèlement, TeraWulf a finalisé un accord pivot avec Fluidstack, une plateforme cloud IA, pour fournir plus de 360 MW de capacité de colocation de calcul haute performance (HPC) sur son campus de centre de données de Lake Mariner. Cet accord est estimé à environ 6,7 milliards de dollars de revenus contractuels sur des durées initiales de 10 ans, avec un potentiel de revenus contractuels totaux atteignant 16 milliards de dollars si les options de prolongation sont exercées.

Crucialement, Google d'Alphabet (GOOGL) apporte un soutien substantiel à l'accord Fluidstack, garantissant 3,2 milliards de dollars des obligations de bail de Fluidstack et augmentant la participation pro forma de Google dans TeraWulf à environ 14 %.

Performances financières et métriques de valorisation

TeraWulf a déclaré des revenus de 47,6 millions de dollars au deuxième trimestre 2025 (T2 2025), marquant une augmentation séquentielle de 38 % et une augmentation de 34 % d'une année sur l'autre. Au cours du T2 2025, la société a miné elle-même 485 Bitcoins sur son installation de Lake Mariner, la capacité de minage de Bitcoin augmentant de 45,5 % d'une année sur l'autre pour atteindre 12,8 EH/s. Cependant, l'EBITDA ajusté pour le T2 2025 s'élevait à 14,5 millions de dollars, représentant une diminution de 25,6 % d'une année sur l'autre, bien qu'une amélioration par rapport aux -4,7 millions de dollars rapportés au T1 2025. Le coût de l'électricité par Bitcoin miné a bondi de 98,5 % d'une année sur l'autre, attribué à l'« événement de réduction de moitié » d'avril, à la difficulté croissante du réseau et à la volatilité des prix de l'électricité à court terme.

Du point de vue de la valorisation, les actions WULF présentent des caractéristiques de surévaluation. Le ratio cours/valeur comptable (P/B) de la société s'élève à 25,07X, considérablement plus élevé que la moyenne du secteur de 3,67X, la moyenne du secteur de 4,33X, et des pairs comme Riot Platforms (1,78X) et Cleanspark (1,35X). Les données d'InvestingPro attribuent une note de valeur « F » et suggèrent une potentielle surévaluation. L'estimation du consensus Zacks pour la perte de TeraWulf en 2025 s'est élargie de 9 cents pour atteindre 27 cents par action au cours des 30 derniers jours. En outre, la société fait l'objet d'un examen minutieux concernant sa consommation de trésorerie, l'analyse d'InvestingPro indiquant un rendement négatif du flux de trésorerie disponible.

Pivot stratégique vers le calcul haute performance et l'IA

Les récents engagements de TeraWulf signalent un pivot stratégique vers la diversification de ses sources de revenus au-delà du minage traditionnel de Bitcoin, en se concentrant sur le secteur HPC à forte croissance pour les unités de traitement graphique (GPU) IA. L'accord avec Fluidstack, soutenu par Google, positionne TeraWulf comme un fournisseur important d'infrastructure informatique critique pour les charges de travail IA. Cette décision stratégique est renforcée par les plans d'expansion de l'installation de Lake Mariner, qui a le potentiel de passer de sa capacité énergisée actuelle de 245 MW à 750 MW avec des améliorations de transmission ciblées. La société s'attend à ce que la capacité de colocation HPC dans le cadre des accords de location de centres de données avec Core42 Holding pour les charges de travail de calcul GPU commence à générer des revenus au T3 2025.

Le soutien de crédit substantiel et la participation de Google soulignent la demande croissante et l'importance stratégique de l'infrastructure HPC axée sur l'IA dans le paysage technologique plus large. Cela met en évidence une tendance où les grands acteurs technologiques sécurisent la capacité de calcul nécessaire au développement de l'IA par le biais de partenariats avec des fournisseurs d'infrastructure comme TeraWulf.

Perspectives des analystes et perspectives d'avenir

Malgré les signaux mitigés, les commentaires objectifs des analystes offrent une vue plus nuancée. Rosenblatt Securities a ajusté l'objectif de prix de TeraWulf à 12,00 $ contre 10,50 $, maintenant une note d'achat. La firme a qualifié les accords d'hébergement HPC avec Fluidstack et l'investissement connexe de Google de « transformationnels », améliorant considérablement le profil financier de la société. Rosenblatt considère TeraWulf comme « l'un des principaux fournisseurs de centres de données HPC aux États-Unis », l'option Fluidstack pour 160 MW de capacité supplémentaire ajoutant « un potentiel de hausse supplémentaire » aux estimations de bénéfices.

Pour l'avenir, TeraWulf prévoit que les prix de l'électricité dans le nord de l'État de New York resteront stables à environ 5 cents par kilowattheure pour le second semestre 2025, s'attendant à ce que les opérations minières contribuent positivement à l'EBITDA. Cependant, les frais de vente, généraux et administratifs devraient augmenter pour atteindre entre 50 millions et 55 millions de dollars, contre une prévision précédente de 40 millions à 45 millions de dollars, en raison de la croissance accélérée de l'activité HPC. La société a récemment annoncé une offre de billets de premier rang convertibles, portée à 1 milliard de dollars, probablement destinée à financer la construction des projets Core42 et Fluidstack.

Les facteurs clés que les investisseurs devront surveiller incluent la bonne exécution et la génération de revenus des projets de colocation HPC, la stabilité des coûts de l'électricité et la capacité de l'entreprise à gérer ses dépenses accrues et à répondre aux préoccupations de valorisation. L'interaction entre la rentabilité du minage de Bitcoin et la nouvelle entreprise IA/HPC définira la trajectoire de TeraWulf dans les périodes à venir.