예정된 미국 급여 데이터 수정은 이전에 보고된 것보다 훨씬 적은 일자리를 드러낼 것으로 예상되며, 이는 연방준비제도 정책에 영향을 미칠 수 있습니다.

미국 노동 시장 수정, 고용 성장 약화 예상

노동부가 9월 9일 연간 급여 기준 개정안을 발표할 예정이어서 미국 경제 데이터는 중대한 재평가를 앞두고 있습니다. 이 개정안은 이전에 보고된 것보다 상당히 약한 일자리 시장을 드러낼 것으로 널리 예상되며, 이전에 추정되었던 수십만 개의 직책이 존재하지 않을 가능성이 있습니다.

상세 이벤트: 급여 데이터 정밀 검토

더욱 포괄적인 세금 신고 데이터를 사용하여 고용 수치를 재조정하는 연간 기준 개정은 미국 고용 시장에 대한 중요한 평가입니다. 다양한 기관의 경제학자들은 상당한 하향 조정을 예상하고 있습니다. 웰스 파고는 2025년 3월 급여가 475,000개에서 790,000개로 하향 조정될 수 있다고 예측합니다. 에버코어 ISI는 약 625,000개 감소를 예상하고, 골드만삭스는 550,000개에서 950,000개 사이의 하향 조정을 예상합니다. 이 추정치의 상단은 2010년 이후 가장 큰 1년 수정이 될 것이며, 2023년 이후 관찰된 하락 추세를 이어갈 것입니다.

이는 작년 3월 2024년 총계에서 거의 600,000개의 일자리를 줄인 상당한 개정에 뒤따릅니다. 이처럼 큰 부정적 개정의 가능성은 미국 경제가 지난 4년 동안 순 일자리 손실을 경험했을 수 있음을 시사하며, 이는 2022년에 관찰된 강력한 일자리 증가와는 극명한 대조를 이룹니다.

시장 반응 분석: 주식 시장에는 나쁜 소식인가, 좋은 소식인가?

일자리 수치의 상당한 하향 조정은 시장에서 경제 냉각의 신호로 해석될 수 있으며, 이는 연방준비제도의 통화 정책 결정에 잠재적으로 영향을 미칠 수 있습니다. 약한 노동 시장 데이터에 대한 기대는 이미 금리에 대한 시장 기대를 형성하기 시작했습니다. 예를 들어, S&P 500은 이전 개정 발표에 긍정적으로 반응했는데, 이는 투자자들이 일자리 증가 둔화를 연방준비제도가 조만간 금리 인하를 시행하는 촉매제로 해석할 수 있음을 시사합니다.

이 "나쁜 소식이 좋은 소식" 역학은 약한 노동 시장이 완화되는 인플레이션과 결합하여 연방준비제도가 통화 정책을 완화하도록 유도할 수 있다는 기대에서 비롯됩니다. 이러한 움직임은 일반적으로 기업의 차입 비용을 줄이고 채권과 같은 대체 투자를 덜 매력적으로 만들어 주식 평가를 지원할 것입니다.

더 넓은 맥락과 시사점: 연준 정책의 변화?

이 예상되는 개정은 연방준비제도의 미래 정책 조치에 중요한 영향을 미칩니다. 연준 이사 크리스 월러는 이러한 개정이 월별 평균 일자리 창출을 약 60,000개 감소시킬 수 있다고 추정했습니다. 그는 다음과 같이 언급했습니다.

"이는 지난 3개월 동안 민간 부문 고용이 평균적으로 실제로 위축되었고, 올해 초 일자리 창출이 현재 보고된 것보다 약했다는 것을 의미할 것입니다."

이러한 폭로는 더 이르고 잠재적으로 더 큰 금리 인하에 대한 주장을 강화할 수 있습니다. 특히 연준 의장 제롬 파월의 잭슨홀 심포지엄 발언 이후 이전 기대는 25bp 금리 인하에 기울었습니다. 그러나 작년의 상당한 개정이 반복된다면 50bp 인하 가능성이 높아질 수 있습니다.

또한, 공식 일자리 데이터에 대한 지속적인 주요 개정은 월별 보고서에 대한 신뢰를 훼손하여 투자자와 정책 입안자들이 ADP와 같은 대체 고용 지표에 더 많이 의존하도록 만들 수 있습니다. 노동 시장의 진정한 강도에 대한 이러한 재평가는 다양한 부문에서 경제 성장 예측과 기업 수익 기대치에 대한 재평가로 이어질 수 있습니다.

전문가 논평: 경제학자들의 견해

경제학자들은 덜 견고한 노동 시장 그림의 가능성을 강조했습니다. 웰스 파고 선임 경제학자 사라 하우스는 과대 추정의 가능성을 설문 조사에서 본질적인 표본 추출 및 무응답 오류에 기인합니다. 그녀는 다음과 같이 제안합니다.

"기준 개정이 3월까지 일자리 증가 속도가 약화될 가능성이 있음을 보여주면, 연초의 모멘텀 상실은 그 이후 급여 증가의 진정한 강도에 그림자를 드리울 것입니다."

코메리카의 수석 경제학자 빌 아담스 또한 예비 기준 개정 이후 노동 시장에 대한 약한 전망을 예상합니다.

전망: 금리 인하 및 시장 변동성

다가오는 9월 9일 개정은 투자자와 정책 입안자들에게 중요한 이벤트입니다. 일자리 수치의 상당한 하향 조정은 주식 시장, 특히 QQQ(나스닥 100 ETF)와 같은 광범위한 지수에서 변동성을 증가시킬 수 있습니다. 투자자들은 경제 성장과 통화 정책에 대한 영향을 소화하고 있기 때문입니다. 시장은 약한 고용 데이터와 완화되는 인플레이션에 힘입어 연방준비제도가 9월 17일에 끝나는 정책 회의에서 0.25%포인트 금리 인하를 할 것으로 널리 예상하고 있습니다.

더 나아가, 페더레이티드 헤르메스(Federated Hermes)의 분석가들은 2025년에 두 번의 0.25%포인트 인하(9월에 한 번, 12월에 한 번)와 2026년에 추가 인하를 예상합니다. 이러한 전망은 잠재적으로 낮은 채권 수익률과 함께 주식 평가를 계속 지원하여, 잠재적으로 더 부드러운 경제 환경을 헤쳐나가는 시장에 대해 신중하면서도 낙관적인 전망을 제시합니다.