Các công ty quản lý tài sản trải qua sự suy yếu cổ phiếu sau báo cáo thu nhập dù doanh thu tăng trưởng
## Ngành quản lý tài sản điều hướng kết quả kinh doanh quý 2 trái chiều trong bối cảnh giá cổ phiếu giảm
Mùa báo cáo thu nhập quý 2 đã mang đến một bức tranh phức tạp cho ngành quản lý tài sản, với một số công ty nổi bật báo cáo tăng trưởng doanh thu mạnh mẽ vượt xa kỳ vọng của các nhà phân tích. Tuy nhiên, sức mạnh hoạt động này đã không chuyển thành hiệu suất thị trường tích cực, vì giá cổ phiếu của nhóm đã giảm trung bình 11,7% sau các thông báo thu nhập tương ứng. Sự khác biệt này cho thấy các nhà đầu tư có thể đang tính đến các mối lo ngại vĩ mô rộng hơn hoặc có kỳ vọng cao hơn các dự báo đồng thuận của Phố Wall.
## Hiệu suất thu nhập chi tiết và phản ứng thị trường
Việc xem xét kỹ hơn hiệu suất của từng công ty cho thấy một bức tranh phức tạp. **Blackstone (NYSE: BX)** đã mang lại một "quý tuyệt vời", báo cáo doanh thu **3,10 tỷ USD**, đánh dấu mức tăng 22,9% so với cùng kỳ năm trước và vượt ước tính của các nhà phân tích tới 8,6%. Mặc dù có màn trình diễn mạnh mẽ này, cổ phiếu của công ty đã giảm 11% kể từ khi báo cáo. Tương tự, **Carlyle (NASDAQ: CG)** đã công bố mức tăng doanh thu 24,7% so với cùng kỳ năm trước lên **984 triệu USD**, vượt kỳ vọng 8%. Tuy nhiên, giá cổ phiếu của công ty đã giảm 7,5% sau kết quả. **TPG (NASDAQ: TPG)** cũng vượt ước tính doanh thu 5,2%, đạt **489,4 triệu USD**, nhưng cổ phiếu của công ty đã giảm 8,7%.
Ngược lại, **Ares Management (NYSE: ARES)**, trong khi tăng tài sản được quản lý (AUM) hơn 24% so với cùng kỳ năm trước, đã báo cáo EPS GAAP điều chỉnh là **1,03 USD**, thấp hơn mức ước tính trung bình của các nhà phân tích là **1,09 USD**. Doanh thu của công ty cũng thấp hơn 1,1% so với kỳ vọng. Điều này dẫn đến sự sụt giảm giá cổ phiếu rõ rệt hơn là 18,6% sau khi công bố thu nhập. Nhà phân tích Kenneth Leon của CFRA đã đổ lỗi cho việc Ares không đạt được lợi nhuận là do "những đóng góp hỗn hợp từ thu nhập liên quan đến phí và thu nhập hiệu suất đã thực hiện".
Trong nhóm năm cổ phiếu quản lý tài sản được theo dõi, mức vượt doanh thu trung bình là 4,3%. Tuy nhiên, mức giảm giá cổ phiếu trung bình 11,7% của cả nhóm nhấn mạnh một phản ứng thị trường được đặc trưng bởi sự thận trọng hơn là sự nhiệt tình, cho thấy kỳ vọng của nhà đầu tư có thể cao hơn mức đồng thuận, hoặc đã có hoạt động chốt lời sau khi có kết quả.
## Bối cảnh rộng hơn và ý nghĩa ngành
Ngành quản lý tài sản tiếp tục hưởng lợi từ các xu hướng dài hạn, bao gồm sự mở rộng của cải toàn cầu, tiết kiệm hưu trí ngày càng tăng và phân bổ ngày càng nhiều vào các khoản đầu tư thay thế như vốn cổ phần tư nhân và bất động sản. Tổng tài sản được quản lý (AUM) toàn cầu đã đạt kỷ lục **147 nghìn tỷ USD** vào cuối tháng 6 năm 2025, với khoảng 70% mức tăng này là do tăng giá thị trường và 30% đến từ tiền mới ròng. Tăng trưởng hữu cơ trong ngành đã tăng lên 3,7%.
Tuy nhiên, ngành này phải đối mặt với những thách thức cơ cấu có thể ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư. Chúng bao gồm sự dịch chuyển liên tục sang các sản phẩm đầu tư thụ động chi phí thấp hơn, các yêu cầu pháp lý ngày càng tăng về tính minh bạch của phí và chi phí công nghệ tăng lên cần thiết cho quản lý danh mục đầu tư cạnh tranh và dịch vụ khách hàng. Hơn nữa, các công ty như Ares giao dịch ở mức định giá tương đối cao, với tỷ lệ P/E phi GAAP là 32,76, cho thấy bất kỳ điểm yếu hoặc sự không chắc chắn nào trong tương lai có thể dẫn đến việc định giá lại đáng kể.
Một xu hướng quan trọng định hình lại ngành là "sự hội tụ lớn" giữa quản lý tài sản truyền thống và thay thế. Sự pha trộn giữa đầu tư công và tư nhân này, cùng với các đổi mới như sản phẩm bán thanh khoản và quỹ vĩnh cửu, đang tạo ra một lượng "tiền đang lưu chuyển" đáng kể – ước tính từ **6 nghìn tỷ đến 10,5 nghìn tỷ USD** trong năm năm tới.
## Nhìn về phía trước: Điều hướng các cơn gió ngược vĩ mô và dịch chuyển cấu trúc
Triển vọng tức thời cho các công ty quản lý tài sản cho thấy khả năng biến động tiếp tục và áp lực giảm giá cổ phiếu, đặc biệt đối với những công ty có kết quả kinh doanh không đạt dự kiến hoặc định giá cao. Môi trường vĩ mô rộng lớn hơn đặt ra một bối cảnh đầy thách thức, với những lo ngại về một cuộc suy thoái tiềm ẩn của Hoa Kỳ vào năm 2025 và những tác động của nó đối với việc huy động vốn. Thị trường tín dụng tư nhân, vốn đã mở rộng đáng kể sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, dự kiến sẽ đối mặt với thử thách nghiêm ngặt nhất từ trước đến nay.
Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ các báo cáo kinh tế sắp tới, những thay đổi tiềm năng trong chính sách thương mại và các cuộc thảo luận về thuế doanh nghiệp, tất cả đều có thể ảnh hưởng đến niềm tin kinh doanh và tăng trưởng. Các công ty có thể thích nghi hiệu quả với bối cảnh đang phát triển – được đặc trưng bởi áp lực phí, nhu cầu công nghệ và sự hội tụ của các chiến lược đầu tư – và thể hiện khả năng phục hồi trong một môi trường huy động vốn đầy thách thức có khả năng vượt trội. Khả năng đa dạng hóa các nguồn doanh thu, như **Ares Management** đang theo đuổi thông qua việc mở rộng sang cơ sở hạ tầng năng lượng, tài sản tư nhân và bảo hiểm, sẽ rất quan trọng cho tăng trưởng và ổn định lâu dài. Nhà phân tích Leon của CFRA lưu ý, "Chúng tôi thích việc **ARES** có 151 tỷ USD tiền mặt sẵn sàng cho đầu tư trong tương lai và 105 tỷ USD AUM chưa trả phí trong các quỹ của mình," cho thấy tiềm năng tăng trưởng trong tương lai bất chấp hiệu suất cổ phiếu hiện tại.
