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## 执行摘要 包括美国经济强劲韧性、人工智能领域前所未有的资本投资周期以及市场对美联储降息的决定性转向等多种因素的强大结合,显著增加了做空美国股票的风险。标准普尔500指数有望实现连续第三年两位数回报,这得益于目前占该指数总价值近46%的科技板块。在强劲的企业盈利和持续的AI相关需求的推动下,这种环境正积极地与看跌市场头寸作对。 ## 事件详情:看涨因素的汇流 做空美国股票的论点正建立在两大支柱之上:坚实的经济基础和变革性的技术繁荣。分析表明,AI的采用不仅仅是一个投机主题,它正在带来切实的生产力提升。根据**高盛**的分析,虽然近一半的行政和法律任务可以自动化,但在建筑行业中,只有6%的任务受到类似的影响。相反,建筑公司正在利用AI来解决长期劳动力短缺问题并提高盈利能力。一项对全球高管的调查发现,89%的人表示AI的采用改善了盈利能力,91%的人计划在2025年增加AI投资。 这与历史性的AI投资周期同时发生。**亚马逊**、**Alphabet**、**Meta**和**微软**等主要数据中心运营商预计将在2025年支出约4050亿美元,**高盛**分析师预测这一数字到2026年可能攀升至5330亿美元。这笔支出直接推动了**英伟达**等公司的发展,其年收入已飙升至1870亿美元。**英伟达**本身已成为生态系统中的一个关键投资者,在2024年和2025年进行了117项投资,总额达622.4亿美元,为其技术创造了一个强大且自我强化的需求循环。 ## 市场影响:做空头寸的挤压 看跌股票头寸的主要理由一直是美联储鹰派立场和即将到来的经济衰退的前景。这两个假设现在都受到了严重挑战。市场已经积极地消化了货币政策转向。截至11月底,**CME集团的FedWatch工具**显示,美联储在12月会议上降息25个基点的可能性为87.6%。像**Polymarket**这样的去中心化预测平台显示了类似的赔率,交易员押注超过2500万美元,认为降息的可能性为88%。这种转变消除了市场下行压力的一个关键催化剂。 由于科技和通信板块在标准普尔500指数中占据如此大的权重,AI相关股票的强势为更广泛的市场提供了显著的推动力,使得做空头寸难以成功。 ## 专家评论 金融专家已注意到这种持续的势头。成功管理**Fidelity Select Technology Portfolio (FSPTX)**的投资组合经理**Adam Benjamin**表示,他认为AI建设的“镐和铲”——包括图形处理单元(GPU)、高速内存和数据中心——将“在2026年及以后继续成为后续改进的组成部分”。这一前景表明了一个持久的需求周期,而不是暂时的飙升。 反映货币政策共识的转变,**美国银行全球研究**更新了其预测,预计美联储将在12月降息,理由是“劳动力市场状况疲软和政策制定者最近的评论”。尽管怀疑论者指出**英伟达**对其自身客户投资的循环性质,但其他分析师指出,其中许多交易都是基于绩效的,并取决于现实世界的基础设施部署,这表明是实实在在的工业建设,而不是纯粹的投机泡沫。 ## 更广泛的背景:不断变化的宏观经济格局 当前的市场动态由AI驱动的技术进步和不断变化的宏观经济政策格局的交汇点决定。通过AI在建筑等领域的应用所展现出的更广泛经济的韧性,提供了一个稳定的基础,抵御了衰退压力。同时,由科技巨头主导的AI投资热潮正在创造一个足够强大的增长叙事,足以提振整个市场。 美联储面临着相互矛盾的数据点,例如就业增长放缓和持续通胀,似乎正倾向于采取更宽松的立场,正如纽约联储主席**John Williams**等有影响力的成员发出的鸽派信号所表明的那样。尽管**Adam Benjamin**警告说AI可能会对一些软件公司造成“重大颠覆”,但普遍趋势是AI驱动的增长得到了宽松货币政策的支持。这种结合为那些押注市场普遍下跌的投资者带来了严峻挑战,使得做空成为一项风险日益增高的交易。
## 开篇 美国和全球市场正在观察企业人工智能采用的显著加速,**OpenAI** 最近宣布其 **ChatGPT** 平台已突破一百万商业用户,凸显了这一点。这一里程碑强调了人工智能解决方案日益融入各行各业的核心业务流程中。 ## 事件详情 2025 年 11 月 6 日,**OpenAI** 报告称,其目前服务全球超过 **100 万商业客户**。这个数字包括使用 **ChatGPT for Work** 的组织以及通过其开发者平台直接访问 **OpenAI** 模型的组织。该公司指出,**ChatGPT for Work** 席位数量显著增加,达到 **700 万**——在短短两个月内实现了 **40% 的增长**。此外,企业使用量同比增长了 **九倍**。 **安进 (Amgen)**、**澳大利亚联邦银行 (Commonwealth Bank)**、**缤客 (Booking.com)**、**思科系统公司 (Cisco Systems Inc. (CSCO))**、**劳氏公司 (Lowe's Cos Inc. (LOW))**、**摩根士丹利 (Morgan Stanley (MS))**、**德国电信美国公司 (T-Mobile US Inc. (TMUS))**、**塔吉特公司 (Target Corp. (TGT))** 和 **赛默飞世尔科技公司 (Thermo Fisher Scientific Inc. (TMO))** 等领先企业都是活跃的企业客户。**OpenAI** 还推出了新工具,包括 **Company Knowledge**,它使 **ChatGPT** 能够使用 **GPT-5** 分析 **Slack**、**SharePoint**、**Google Drive** 和 **GitHub** 等平台上的数据。其用于代码生成的 **Codex** 模型自 8 月以来使用量增加了 **十倍**,**思科** 报告代码审查加速了 **50%**。全球投资公司 **凯雷集团 (Carlyle Group (CG))** 利用 **OpenAI** 的 **AgentKit** 将其尽职调查框架的开发时间缩短了 **50% 以上**。 ## 市场反应分析 **OpenAI** 技术被迅速采用表明市场强烈接受人工智能作为关键的生产力和创新驱动力。尽管没有立即出现广泛的市场指数仅因这一声明而做出反应,但那些深入整合的个别公司正在经历显著的变化。例如,**沃尔玛公司 (Walmart Inc. (WMT))** 在与 **OpenAI** 建立里程碑式的合作伙伴关系,允许 AI 驱动的电子商务购物后,其股价飙升 **5%**,创下自 4 月以来的最大单日涨幅,并推动其市值接近 1 万亿美元大关。这表明,成功利用 **OpenAI** 能力来增强其核心产品的公司,其股价与此存在直接的正相关关系。 相反,一些大型科技公司,尽管自身也进行了人工智能投资,但却面临市场波动。**微软公司 (Microsoft Corp. (MSFT))**,作为 **OpenAI** 的主要投资者,经历了七连跌,这是自 2022 年 9 月以来最长的连跌,市值缩水 **8.3%**。尽管 **微软** 报告其云计算业务增长了 **40%**,但投资者似乎正在从一些“大型科技”股票中撤出,这可能是由于对人工智能支出增加的担忧,以及在人工智能基础设施大量投资下游寻找新的增长点。 ## 更广泛的背景和影响 **OpenAI** 工具的广泛企业集成标志着业务运营的变革性转变。**OpenAI** 引用的沃顿商学院研究表明,**75% 的企业** 报告人工智能采用带来了正向投资回报率 (ROI),而报告负向回报率的企业不到 **5%**。这些数据强化了企业从人工智能集成中获得的实际利益。 在金融领域,**ChatGPT** 已成为不可或缺的工具。金融专业人士正在使用 **OpenAI** 的 **Deep Research** 代理来分析和总结在线内容,在几分钟内生成带有引用的全面财务报告。**Operator** 代理自动化工作流程,连接标准业务工具以简化日常财务任务,例如报销报告。此外,**ChatGPT** 协助财务团队进行风险检测,运行复杂的模拟,例如在各种通货膨胀情景下对预计现金流进行蒙特卡洛分析,从而实现主动决策。对冲基金分析师已利用 **ChatGPT** 分析特定股票的社交媒体情绪,在股价变动前 24 小时内识别出拐点。 ## 专家评论 **OpenAI 首席执行官 Sam Altman** 提供了公司财务轨迹的见解,指出 **OpenAI** 预计今年年化收入运行率将超过 **200 亿美元**。Altman 预测,到 2030 年,这一数字可能攀升至“数千亿美元”。这一雄心勃勃的预测强调了公司对持续企业扩张和为其人工智能解决方案开发新市场类别的信心。 ## 展望未来 **OpenAI** 的增长轨迹表明企业人工智能采用将持续加速。需要关注的关键因素包括 **OpenAI** 工具持续集成到 **Spotify (SPOT)**、**Canva**、**Figma**、**Shopify (SHOP)**、**PayPal (PYPL)** 和 **Salesforce (CRM)** 等公司的主要平台中。这些公司的表现,特别是在效率提升和由人工智能驱动的新产品方面,将作为更广泛经济影响的指标。 **OpenAI** 和更广泛的人工智能行业面临的一个关键挑战仍然是足够计算能力的可用性。Altman 强调,计算基础设施不足的风险可能大于供过于求。**OpenAI** 正在大力投资基础设施,并探索计算能力的直接销售,旨在实现收入来源多元化并缓解限制。未来的发展可能会侧重于 **OpenAI** 如何平衡快速增长的需求与可扩展和高效的计算资源,以维持其雄心勃勃的扩张计划。