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## Resumen Ejecutivo Una brecha creciente en la economía estadounidense está exponiendo riesgos fundamentales para la estabilidad del mercado, ya que la deuda récord de los hogares coincide con una acumulación de riqueza sin precedentes entre el percentil superior. La deuda total de los hogares ha aumentado a **18,6 billones de dólares**, y solo los saldos de las tarjetas de crédito alcanzaron un récord de **1,2 billones de dólares**. Este aumento del apalancamiento del consumidor, impulsado en parte por las extensiones automáticas de crédito bancario, se produce a medida que disminuye el optimismo del consumidor. El entorno económico resultante en forma de "K" —donde la propiedad de activos impulsa la riqueza de unos pocos mientras la mayoría se enfrenta a una mayor presión financiera— amenaza la sostenibilidad del gasto del consumidor, el principal motor de la economía estadounidense. ## El Evento en Detalle El aumento de las obligaciones financieras de los hogares se caracteriza por dos cifras clave: **18,6 billones de dólares** en deuda total y **1,2 billones de dólares** en deuda de tarjetas de crédito. Una parte significativa de este aumento puede atribuirse a un mecanismo sistémico, aunque a menudo pasado por alto: los aumentos de los límites de crédito iniciados por los bancos. Investigaciones de la Junta de la Reserva Federal indican que aproximadamente el 80% de todos los aumentos de los límites de crédito son iniciados por las instituciones financieras en lugar de solicitados por los consumidores. Estas decisiones automatizadas y basadas en algoritmos añaden más de **40 mil millones de dólares** en crédito disponible cada trimestre. Según el análisis, estos aumentos se dirigen de manera desproporcionada a los clientes que ya tienen saldos rotatorios. Después de un aumento de límite no solicitado, estos consumidores aumentan su deuda rotatoria en un promedio del 30%. Esta práctica se ha convertido en "un impulsor importante pero en gran parte oculto de la deuda de los hogares", atribuyéndose un tercio de toda la deuda pendiente de tarjetas de crédito a los aumentos de límite concedidos después de que se abrió una cuenta. ## Implicaciones para el Mercado El aumento simultáneo de la deuda récord y la riqueza récord ha consolidado una **recuperación económica en forma de K**. Mientras que el 1% más rico de los estadounidenses vio cómo su patrimonio neto colectivo alcanzaba un récord de **52 billones de dólares**, impulsado principalmente por las ganancias en acciones corporativas y fondos mutuos, la salud financiera de la población en general se ha deteriorado. Este grupo controla más del 87% de todas las acciones, mientras que el 90% inferior de los hogares depende más de los bienes raíces para la acumulación de riqueza. Esta divergencia se refleja en el comportamiento del consumidor. Los datos minoristas revelan una "tendencia de bifurcación" distinta, como la describe **Placer.ai**. Los consumidores adinerados están impulsando las ventas en categorías de lujo, mientras que los hogares de ingresos bajos y medios se centran en los descuentos, las necesidades y el uso de la deuda a través de métodos como los servicios de "comprar ahora, pagar después". Esto ejerce presión sobre los sectores que dependen del gasto discrecional amplio, y la **NFIB** informa de una disminución del optimismo entre las empresas minoristas y de servicios. ## Comentarios de Expertos Líderes financieros y analistas han expresado su preocupación por la sostenibilidad de esta tendencia. **John David Rainey, CFO de Walmart**, señaló que la disparidad en el crecimiento salarial entre los consumidores de bajos y altos ingresos es la más amplia en una década, afirmando: "Vemos que las carteras se han estirado y se gasta más dinero en necesidades que en… artículos discrecionales". Esta observación está respaldada por el análisis del tráfico peatonal de la temporada de compras navideñas. > "El Black Friday de 2025 continuó la tendencia de bifurcación que hemos observado durante los últimos meses. Los consumidores adinerados impulsaron las visitas a categorías de lujo, mientras que los consumidores de ingresos bajos y medios buscaron ofertas para estirar sus presupuestos familiares", afirmó **R.J. Hottovy**, jefe de investigación analítica de **Placer.ai**. Como contrapunto, **Craig Vosburg, director de servicios de Mastercard**, señaló una "divergencia… entre los datos blandos y los datos duros", donde las encuestas pesimistas sobre el sentimiento del consumidor contrastan con los "datos duros" que muestran un gasto constante. Mientras tanto, los mecanismos de acumulación de deuda fueron explicados por la **Profesora Agnes Kovacs** de la King's Business School: > "Los bancos están utilizando modelos cada vez más sofisticados para predecir qué clientes pedirán más préstamos si se aumenta su límite. Para muchos, eso significa un aumento automático que nunca solicitaron y que quizás no comprendan completamente". ## Contexto más Amplio El panorama económico actual no es una anomalía temporal, sino que refleja un cambio estructural. La dependencia de la deuda se está convirtiendo en una estrategia a largo plazo para una parte significativa de la población, e incluso los que ganan seis cifras se describen a sí mismos como en "modo supervivencia". La riqueza del 10% más rico ha aumentado un 91% en la última década, creando un desequilibrio que hace vulnerable a la economía en general. Una reducción del gasto de la base de consumidores dependiente de la deuda podría desencadenar una contracción significativa, afectando las ganancias corporativas y la estabilidad general del mercado. Esta fragilidad existe a pesar de que las cifras principales sugieren una economía robusta, revelando riesgos profundos relacionados con la asequibilidad de los hogares y la deuda.
## El evento en detalle Macy's Inc. ha aumentado significativamente su previsión de beneficios para todo el año tras unas ventas en el tercer trimestre que superaron las expectativas del mercado, impulsadas por una fuerte demanda del consumidor de cara a la crucial temporada de compras navideñas. La compañía informó unas ventas netas trimestrales de **$4.71 mil millones**, marcando un máximo de 13 trimestres. En respuesta al robusto rendimiento y al impulso continuo, Macy's ahora anticipa que las ganancias ajustadas para todo el año estarán en el rango de **$2.00 a $2.20 por acción**. Esta previsión actualizada es un aumento notable con respecto a las proyecciones anteriores y refleja la confianza de la gerencia en el gasto sostenido del consumidor hasta fin de año. ## Implicaciones para el mercado El anuncio proporciona una señal alcista para **Macy's** y el sector minorista en general, sugiriendo que la salud del consumidor puede ser más resistente de lo que se pensaba anteriormente, a pesar de la inflación persistente. Los resultados positivos se alinean con los datos sólidos de todo el sector del fin de semana de inicio de las vacaciones. Según Adobe Analytics, los compradores gastaron un récord de **$44.2 mil millones** en línea durante el período de cinco días desde Acción de Gracias hasta el Cyber Monday, un **aumento del 7.7%** interanual. Este rendimiento sugiere que los minoristas con un fuerte reconocimiento de marca y una gestión eficaz del inventario están bien posicionados para captar el gasto del consumidor. La reacción del mercado para minoristas similares ha sido positiva, lo que indica que los inversores están recompensando una fuerte ejecución y perspectivas optimistas. ## Comentarios de expertos La tendencia de fuerte actividad del consumidor es validada por otros minoristas importantes. **American Eagle Outfitters (AEO)** también superó las expectativas del tercer trimestre, informando un aumento del 6% en los ingresos a un récord de $1.36 mil millones. AEO posteriormente elevó su guía de ingresos operativos para el cuarto trimestre, lo que provocó que sus acciones subieran casi un 12% en las operaciones posteriores al cierre. El crecimiento fue impulsado en gran medida por su marca **Aerie**, donde las ventas comparables aumentaron un 11%. Los analistas señalan que, si bien el Black Friday era tradicionalmente un evento en persona, se está convirtiendo cada vez más en un importante día de compras en línea. Vivek Pandya, analista principal de Adobe Digital Insights, comentó sobre la tendencia, afirmando que el Black Friday "tiene mucho potencial, especialmente en un entorno como este donde los consumidores están muy preocupados por asegurarse de obtener el mejor precio absoluto". Ethan Chernofsky, CMO de la plataforma de análisis de ubicación Placer.ai, agregó que los resultados del fin de semana proporcionaron un "potente recordatorio de la resiliencia de la demanda del consumidor y la centralidad continua de este día específico para el período de vacaciones minoristas más amplio". ## Contexto más amplio El desempeño de Macy's es parte de una narrativa más amplia de un consumidor sorprendentemente robusto, pero que depende cada vez más de métodos de financiación alternativos. Una tendencia subyacente clave esta temporada navideña es la adopción significativa de los servicios **Comprar ahora, pagar después (BNPL)**. Solo en el Black Friday, el BNPL representó **$747.5 millones** en gasto en línea en los EE. UU., un aumento del 8.9% con respecto al año anterior. Adobe proyecta que el uso de BNPL superará los $20 mil millones para toda la temporada navideña. Si bien las altas cifras de ventas son positivas, la creciente dependencia del BNPL indica que muchos consumidores están estirando sus presupuestos para facilitar las compras. Esta dinámica introduce un riesgo potencial de un retroceso en el gasto después de las vacaciones a medida que venzan las obligaciones de pago, un factor que los inversores y analistas seguirán de cerca hasta el año nuevo.