中流階級の支出後退の中、米国経済の成長は高所得世帯への依存を強める
## 米国経済の成長は富裕層消費者に集中
米国経済は顕著な二極化を示しており、全体的な回復力は高所得世帯の堅調な支出によってますます推進される一方で、中低所得者層は根強い財政的圧力のために支出を控えています。この消費者行動の乖離は、経済学者や企業幹部から注目されており、広範な経済構造内の潜在的な脆弱性を浮き彫りにしています。
## 消費者支出の動向の変化
ムーディーズ・アナリティクス（Moody's Analytics）のデータによると、年間25万ドル以上を稼ぐ米国の上位10%の富裕層世帯が、現在、全個人消費支出のほぼ半分を占めています。この数字は35年ぶりの高水準であり、30年前の約36%から大幅に増加しています。2023年9月から2024年9月の間に、この富裕層グループは支出を12%増加させました。対照的に、下位80%の所得者は過去4年間で支出を25%増加させましたが、これは同期間の消費者物価の21%上昇とほぼ同程度にすぎません。一方、上位10%の世帯は4年間で支出が58%増加しました。
様々な分野の企業が、これらの購買習慣の変化を観察しています。**クローガー（Kroger Co.）**（**KR**）は、中低所得者層の買い物客がクーポンをより頻繁に利用し、安価なプライベートブランド製品を選び、外食を減らしていると報告しました。**プロクター・アンド・ギャンブル（Procter & Gamble Co.）**（**PG**）は、富裕層消費者がより大きなパックサイズを購入する一方で、予算が限られている消費者は積極的に割引品を探していると指摘しました。同様に、**オライリー・オートモーティブ（O'Reilly Automotive Inc.）**（**ORLY**）は、DIY顧客がより重要な修理を延期していることを確認しました。**チポトレ・メキシカン・グリル（Chipotle Mexican Grill Inc.）**（**CMG**）、**ヒルトン・ワールドワイド・ホールディングス（Hilton Worldwide Holdings Inc.）**（**HLT**）、**イーサン・アレン・インテリアズ（Ethan Allen Interiors Inc.）**（**ETHA**）などの企業の幹部は、最近の決算説明会で、低所得層消費者の支出後退の傾向に言及しています。
## 二極化経済の市場への影響
経済学者らは、現在の米国経済構造を不安定な「ジェンガタワー」に例えており、その安定性が高所得世帯の富と支出に不釣り合いに依存していることを示唆しています。これにより、株式市場の低迷などの要因が高所得層の富に悪影響を与えた場合、経済は顕著な減速に対してより脆弱になります。連邦準備制度理事会（FRB）議長の**ジェローム・パウエル（Jerome Powell）**は、特に中央銀行の最近の金利調整後、当局者がこの二極化された経済の兆候を注意深く監視していることを認め、表明しました。
広範な消費者層、特に中低所得層からの消費量に大きく依存する企業は、リスクが高まります。特に**裁量的消費財**セクターは、消費者信頼感が低下する時期に脆弱です。例えば、**チポトレ・メキシカン・グリル**（**CMG**）や**カヴァ・グループ（CAVA Group）**（**CAVA**）などのファストカジュアルダイニングチェーンは、高所得層の顧客が訪問を維持しているにもかかわらず、低所得層の顧客の間で軟調を経験しています。金融サービスセクターも、クレジットカードや個人ローンでのデフォルト率の増加の可能性など、課題に直面する可能性があり、これは貸付基準の厳格化につながる可能性があります。逆に、**JPモルガン・チェース（JPMorgan Chase）**（**JPM**）や**バンク・オブ・アメリカ（Bank of America）**（**BAC**）のように、強固なバランスシートと多様な収益源を持つ企業は、通常、このような経済変化に対処するのに有利な立場にあります。
## より広い文脈と将来の見通し
中低所得世帯への圧迫は多角的です。パンデミック発生以来、消費者物価は累計で27%上昇しています。さらに、学生ローン返済の再開と、信用調査会社トランスユニオンが指摘したサブプライム借り手の増加は、これらのグループの可処分所得をさらに制限します。Truist Advisory Services Inc.の米国経済責任者である**マイケル・スコデルス（Michael Skordeles）**は、中間所得層消費者の支出抑制の主な原因を、経済情勢に対する悪い心理に起因すると考えています。
ムーディーズ・アナリティクス（Moody's Analytics）のチーフエコノミストである**マーク・ザンディ（Mark Zandi）**は、高所得層の支出が現在、国内総生産のほぼ3分の1を占めると推定しています。この依存度の高まりは、全体的な経済の軌跡が、より小さく、より裕福な人口層の財務状況と支出パターンにますます結びついていることを示唆しています。「分裂経済」が続くにつれて、成長は所得水準全体に広く分散するよりも二極化する可能性が高いでしょう。この成長モデルの持続可能性と、今後のより広範な経済的影響の可能性を評価するためには、主要な経済指標、支出の乖離の兆候を示す企業決算報告、およびFRBのコメントを監視することが不可欠となります。
