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## Résumé Les dernières données économiques révèlent une divergence significative au sein de l'économie américaine. Le secteur des services a démontré une santé robuste en novembre, l'indice non manufacturier de l'**Institute for Supply Management (ISM)** grimpant à 52,6, son niveau le plus élevé en neuf mois et dépassant les prévisions. En revanche, le secteur manufacturier reste dans une période de ralentissement prolongée, avec l'indice PMI manufacturier de l'ISM à 48,2, signalant un neuvième mois consécutif de contraction. Cette économie à deux vitesses présente un défi complexe pour la **Réserve fédérale** alors qu'elle évalue sa prochaine décision de politique monétaire au milieu des signaux d'inflation persistants et du ralentissement de la demande mondiale. ## Détails de l'événement Le principal moteur des perspectives économiques positives a été le secteur des services. L'augmentation de l'indice non manufacturier de l'ISM à **52,6** par rapport à la lecture précédente indique une croissance accélérée, car tout chiffre supérieur à 50 représente une expansion. Cette performance a dépassé la prévision consensuelle des économistes de 52,0, soulignant la résilience inattendue de la plus grande composante de l'économie américaine. Inversement, le côté industriel de l'économie raconte une autre histoire. L'indice PMI manufacturier de l'ISM est tombé à **48,2** en novembre. Les données du rapport indiquent des vents contraires continus dus aux tarifs douaniers, ce qui a conduit certains fabricants d'équipements de transport à réduire leurs effectifs et à délocaliser leur production. L'indice des nouvelles commandes au sein de l'enquête manufacturière a chuté à **47,4**, tandis que l'indice des prix payés a augmenté à **58,5**, indiquant que les entreprises paient plus cher les matières premières malgré l'affaiblissement de la demande. Cette combinaison d'activité contractée et d'augmentation des coûts d'entrée souligne les défis du secteur. ## Implications pour le marché Les marchés financiers ont réagi aux données contradictoires par des échanges agités, bien que le **Nasdaq** et le **S&P 500** aient légèrement progressé grâce aux paris persistants selon lesquels la Réserve fédérale réduirait ses taux d'intérêt. Selon l'outil FedWatch du CME, les traders tablent sur une forte probabilité de réduction de taux. Cependant, les données solides du secteur des services compliquent ce récit. Un secteur des services résilient suggère que l'économie pourrait ne pas nécessiter de stimulation immédiate, ce qui pourrait donner à la Fed une raison de maintenir les taux stables pour continuer à lutter contre l'inflation. Cette incertitude a contribué à une augmentation des rendements des bons du Trésor américain, ce qui peut attirer les capitaux loin des actions. ## Commentaires d'experts La divergence a suscité une analyse pointue de la part des économistes. Carl Weinberg de **High Frequency Economics** a offert une évaluation directe de l'économie industrielle, déclarant : "Le secteur manufacturier est malade." Ce point de vue reflète les problèmes profonds, y compris les tarifs douaniers et les pénuries de main-d'œuvre, qui pèsent sur la production des usines. Sur le plan politique, la position de la Fed est jugée de plus en plus difficile. Peter Andersen, fondateur d'**Andersen Capital Management**, a noté : "La Fed est vraiment déchirée entre la pression publique pour réduire les taux et la réalité économique... Je ne pense pas que des taux plus bas soient justifiés à ce stade." Ce commentaire suggère que la banque centrale fait face à un test de crédibilité, équilibrant les attentes du marché avec les données économiques sous-jacentes. ## Contexte plus large L'économie américaine est actuellement définie par sa double nature : une composante florissante basée sur les services et une base industrielle en contraction. Bien que l'emploi et les salaires des petites entreprises aient connu une croissance modeste, selon un rapport de **Paychex**, les gains n'ont pas été assez solides pour compenser la faiblesse persistante du secteur manufacturier, qui a maintenant supprimé des emplois pendant dix mois consécutifs. Le sentiment optimiste parmi les producteurs agricoles, stimulé par un accord commercial potentiel entre les États-Unis et la Chine et la hausse des prix des cultures, apporte une note positive mais ne modifie pas le ralentissement industriel plus large. La Réserve fédérale doit maintenant naviguer dans ces tendances opposées alors qu'elle formule une politique monétaire capable de soutenir les segments plus faibles de l'économie sans risquer une flambée inflationniste dans les parties plus fortes.
## La croissance économique américaine concentrée chez les consommateurs aisés L'économie américaine présente une bifurcation notable, sa résilience globale étant de plus en plus tirée par les dépenses robustes des ménages à revenus élevés, tandis que les segments à revenus faibles et moyens se retirent en raison des pressions financières persistantes. Cette divergence dans le comportement des consommateurs attire l'attention des économistes et des dirigeants d'entreprise, soulignant les vulnérabilités potentielles au sein de la structure économique plus large. ## Évolution des dynamiques de dépenses de consommation Les données de Moody's Analytics indiquent que les 10% des ménages américains les plus riches, définis comme ceux gagnant au moins 250 000 dollars par an, représentent désormais près de la moitié de l'ensemble des dépenses de consommation. Ce chiffre représente le plus haut niveau en 35 ans, une augmentation significative par rapport à environ 36% il y a trois décennies. Entre septembre 2023 et septembre 2024, ce groupe a augmenté ses dépenses de 12%. En contraste frappant, tandis que les 80% des revenus les plus bas ont augmenté leurs dépenses de 25% au cours des quatre dernières années, cela a à peine suivi une augmentation de 21% des prix à la consommation au cours de la même période. Les 10% des ménages les plus riches, à l'inverse, ont vu leurs dépenses augmenter de 58% sur quatre ans. Les entreprises de divers secteurs observent ces changements dans les habitudes d'achat. **Kroger Co.** (**KR**) a rapporté que les acheteurs à revenus faibles et moyens utilisent de plus en plus des coupons, optent pour des marques de distributeur moins chères et réduisent les sorties au restaurant. **Procter & Gamble Co.** (**PG**) a noté que si les consommateurs aisés achètent des formats plus grands, ceux dont les budgets sont plus serrés recherchent activement les bonnes affaires. De même, **O'Reilly Automotive Inc.** (**ORLY**) a vu ses clients « do-it-yourself » reporter des réparations plus importantes. Les dirigeants d'entreprises telles que **Chipotle Mexican Grill Inc.** (**CMG**), **Hilton Worldwide Holdings Inc.** (**HLT**) et **Ethan Allen Interiors Inc.** (**ETHA**) ont cité cette tendance de retrait des consommateurs à faibles revenus lors de leurs récents appels de résultats. ## Implications de marché d'une économie bifurquée Les économistes ont comparé la structure économique américaine actuelle à une « tour Jenga » précaire, ce qui implique que sa stabilité dépend de manière disproportionnée de la richesse et des dépenses des ménages à revenus élevés. Cela rend l'économie plus susceptible à un ralentissement prononcé si des facteurs, tels qu'un recul du marché boursier, ont un impact négatif sur la richesse de ces hauts revenus. Le président de la Réserve fédérale, **Jerome Powell**, a reconnu et déclaré que les responsables observaient attentivement les signes de cette économie bifurquée, en particulier après les récents ajustements des taux d'intérêt par la banque centrale. Les entreprises fortement dépendantes d'un large volume de consommateurs, en particulier des segments à revenus faibles et moyens, font face à des risques accrus. Le secteur des **biens de consommation discrétionnaires**, en particulier, est vulnérable pendant les périodes de baisse de la confiance des consommateurs. Par exemple, les chaînes de restauration rapide décontractée comme **Chipotle Mexican Grill** (**CMG**) et **CAVA Group** (**CAVA**) ont connu une baisse de fréquentation de la part de leurs clients à faibles revenus, même si les clients à revenus élevés continuent de les fréquenter. Le secteur des services financiers pourrait également faire face à des défis, y compris des augmentations potentielles des taux de défaut sur les cartes de crédit et les prêts personnels, ce qui pourrait entraîner des normes de prêt plus strictes. Inversement, les entreprises avec des bilans solides et des sources de revenus diversifiées, telles que **JPMorgan Chase** (**JPM**) ou **Bank of America** (**BAC**), sont généralement mieux positionnées pour naviguer dans de tels changements économiques. ## Contexte plus large et perspectives d'avenir La pression sur les ménages à revenus faibles et moyens est multifacette. Les prix à la consommation ont collectivement augmenté de 27% depuis le début de la pandémie. De plus, la reprise des remboursements de prêts étudiants et une augmentation des emprunteurs à risque, comme l'a noté la société de rapports de crédit TransUnion, limitent davantage le revenu disponible de ces groupes. **Michael Skordeles**, responsable de l'économie américaine chez Truist Advisory Services Inc., attribue le recul des consommateurs à revenus moyens en grande partie à un mauvais sentiment économique. **Mark Zandi**, économiste en chef chez Moody's Analytics, estime que les dépenses des revenus les plus élevés représentent désormais près d'un tiers du produit intérieur brut. Cette dépendance croissante suggère que la trajectoire économique globale est de plus en plus liée à la santé financière et aux habitudes de dépenses d'une démographie plus petite et plus riche. À mesure que l'« économie scindée » se poursuit, la croissance est susceptible de se polariser plutôt que de se répartir largement entre les niveaux de revenus. La surveillance des indicateurs économiques clés, des rapports sur les résultats des entreprises pour les signes de divergence des dépenses et des commentaires de la Réserve fédérale sera cruciale pour évaluer la durabilité de ce modèle de croissance et le potentiel d'un impact économique plus large au cours des périodes à venir.