Products
Trading Strategies
Markets
© 2025 Edgen Powered by
Ask AI About RDDT
No Data Yet
## Giới thiệu Chiến lược Crossover của XOVR Thị trường chứng khoán Hoa Kỳ đang trải qua một sự thay đổi đáng kể với sự xuất hiện của các phương tiện đầu tư mới được thiết kế để dân chủ hóa quyền tiếp cận các loại tài sản trước đây độc quyền. **ETF Crossover Tư nhân-Công khai của ERShares (XOVR)** là một ví dụ điển hình cho xu hướng này, đã được khởi động lại vào ngày **30 tháng 8 năm 2024**, trở thành ETF đầu tiên cung cấp cho các nhà đầu tư cá nhân quyền tiếp cận các công ty ở giai đoạn trước khi chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO). Sự phát triển này đánh dấu một thời điểm quan trọng, vốn truyền thống dành riêng cho các nhà đầu tư mạo hiểm, nhà đầu tư tổ chức và người nội bộ, và nhằm mục đích cung cấp cho các nhà đầu tư bình thường một chỗ ngồi tại bàn tạo ra của cải thường xảy ra trước khi một công ty niêm yết công khai. ## Chi tiết Sự kiện: Một mô hình đầu tư mới Việc khởi động lại chiến lược của **XOVR** bao gồm việc kết hợp **Chỉ số Tổng lợi nhuận Doanh nhân 30 (ER30TR)** độc quyền của nó với tiếp xúc vốn cổ phần tư nhân chọn lọc. Cấu trúc lai này được thiết kế để nắm bắt các cơ hội tăng trưởng trên cả thị trường công khai và tư nhân. Một minh họa quan trọng cho cách tiếp cận này là việc **XOVR** bao gồm cổ phiếu **Klarna** trước khi công ty này IPO vào ngày **10 tháng 9 năm 2025**. Cổ phiếu của Klarna bắt đầu giao dịch ở mức 52 đô la, cao hơn giá IPO 40 đô la, huy động được 1.37 tỷ đô la và định giá công ty gần 20 tỷ đô la, mặc dù giá trị đã giảm so với mức đỉnh năm 2021. ETF được cấu trúc để đầu tư phần lớn tài sản của mình (hơn 85%) vào **Chỉ số ER30TR**, bao gồm 30 cổ phiếu doanh nghiệp Hoa Kỳ có vốn hóa lớn. Phần còn lại, lên đến 15%, được phân bổ chiến lược cho các chứng khoán vốn cổ phần tư nhân. Các khoản nắm giữ hiện tại thể hiện sự kết hợp của các nhà đổi mới công khai đã thành lập như **NVIDIA Corp. (10.08%)**, **AppLovin Corp. (5.86%)**, **Meta Platforms Inc. (5.83%)**, và **Oracle Corp. (4.18%)**, cùng với các công ty tư nhân đáng chú ý như **SpaceX (6.95% thông qua tiếp xúc SPV)**, **Anduril**, và **Klarna (thông qua chứng khoán được chào bán riêng bởi Fika Holdings SPV QP LP)**. Các phân bổ này nhấn mạnh cam kết của quỹ đối với tăng trưởng giai đoạn đầu trên các lĩnh vực đa dạng. ## Phân tích Phản ứng và Hiệu suất Thị trường Phản ứng của thị trường đối với cấu trúc và hiệu suất đổi mới của **XOVR** rất đáng chú ý. Kể từ khi được khởi động lại vào ngày **30 tháng 8 năm 2024**, đến ngày **30 tháng 9 năm 2025**, ETF đã mang lại tổng lợi nhuận **+37.2% (với cổ tức được tái đầu tư)**. Hiệu suất này đã vượt trội đáng kể so với các chỉ số chuẩn chính trong cùng kỳ: * **S&P 500**: +20.1% * **Russell 1000 Growth**: +28.9% * **Nasdaq 100**: +26.9% * **Dow Jones Industrial Average**: +13.7% Sự vượt trội đáng kể này cho thấy nhu cầu mạnh mẽ của nhà đầu tư đối với quyền tiếp cận có quy định và thanh khoản đối với tăng trưởng thị trường tư nhân. Khả năng của **XOVR** tích hợp các công ty trước IPO vào một khuôn khổ ETF giao dịch công khai đại diện cho một sự đổi mới quan trọng, giải quyết xu hướng các công ty duy trì tư nhân trong thời gian dài hơn, do đó chuyển một phần đáng kể việc tạo ra của cải sang các giai đoạn sớm hơn, ít tiếp cận hơn. ## Bối cảnh và Ý nghĩa Rộng hơn Thành công của **XOVR** có thể định hình lại đáng kể cảnh quan đầu tư. Nó báo hiệu nhu cầu ngày càng tăng của các nhà đầu tư cá nhân đối với việc tiếp cận các công ty tư nhân tăng trưởng cao, có khả năng ảnh hưởng đến xu hướng phân bổ vốn và thúc đẩy đổi mới hơn nữa trong các sản phẩm tài chính tập trung vào không gian giao thoa tư nhân-công khai. Mô hình này cũng có thể cung cấp một con đường mới cho các công ty tư nhân để thu hút vốn và chuyển đổi sang thị trường công khai, có khả năng thay đổi các quy trình và thời gian IPO truyền thống. Những thay đổi quy định của **Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC)** đã tạo điều kiện cho sự mở rộng này, bao gồm việc loại bỏ giới hạn 15% đối với đầu tư vào quỹ tư nhân của các quỹ đóng đã đăng ký và mở rộng đủ điều kiện cho một số quỹ nhất định. Tuy nhiên, những phát triển này cũng đưa ra những cân nhắc quan trọng liên quan đến rủi ro hệ thống và bảo vệ nhà đầu tư. Các rủi ro tiềm ẩn đối với các nhà đầu tư cá nhân trong các cấu trúc lai như vậy bao gồm: * **Sự thiếu rõ ràng về Định giá**: Định giá vốn cổ phần tư nhân có thể phức tạp và ít minh bạch hơn so với định giá thị trường công khai, có khả năng dẫn đến các con số bị thổi phồng để duy trì sự ổn định của Giá trị Tài sản ròng (NAV). * **Sự không phù hợp về Thanh khoản**: Tài sản tư nhân vốn có tính thanh khoản thấp hơn. Mặc dù **XOVR** hướng tới thanh khoản hàng ngày, việc quản lý các khoản nắm giữ không thanh khoản trong một cấu trúc ETF thanh khoản gây ra thách thức và có thể buộc phải bán tài sản sớm. * **Phí theo tầng**: Các nhà đầu tư vào các quỹ như vậy, đặc biệt nếu họ đầu tư vào cấu trúc 'quỹ của quỹ', có thể phải chịu nhiều lớp phí quản lý. * **Thiếu Minh bạch**: Các yêu cầu công bố thông tin ít nghiêm ngặt hơn đối với tài sản tư nhân so với chứng khoán công khai có thể hạn chế khả năng hiển thị của nhà đầu tư vào các khoản nắm giữ và định giá cơ bản, và có thể liên quan đến đòn bẩy hoặc các giao dịch liên kết thường không được phép trong các quỹ công khai. ## Bình luận của Chuyên gia **Eva Ados**, COO và Giám đốc Chiến lược Đầu tư tại ERShares, nhấn mạnh sứ mệnh của quỹ: > "Đã đến lúc các nhà đầu tư cá nhân cuối cùng có một chỗ ngồi tại bàn IPO. Trong một thời gian dài, giai đoạn tăng trưởng năng động này chỉ dành riêng cho các tổ chức và người nội bộ. Với Klarna, XOVR đã chứng minh rằng khoảng cách này có thể được thu hẹp - cung cấp cho các nhà đầu tư bình thường quyền tiếp cận tại cùng thời điểm mà người nội bộ tham gia." **Joel Shulman**, Người sáng lập và CIO của ERShares, nhấn mạnh tính đột phá của **XOVR**: > "XOVR không chỉ là một ETF khác - đó là một bước đột phá. Chúng tôi neo vào Chỉ số ER30TR để nắm bắt các nhà đổi mới công khai hàng đầu, trong khi phân bổ vốn cổ phần tư nhân của chúng tôi được thiết kế để mở rộng quyền tiếp cận các cơ hội mà các nhà đầu tư cá nhân đã bị loại trừ trong lịch sử. Phần lớn sự tạo ra của cải ngày nay xảy ra trước khi chuông mở cửa thị trường vang lên. Chúng tôi tin rằng XOVR giúp phá vỡ rào cản đó và mở ra cánh cửa cho các nhà đầu tư bình thường tham gia vào tăng trưởng trong toàn bộ chu kỳ - tư nhân và công khai - tất cả trong một ETF, với thanh khoản hàng ngày." ## Triển vọng Thành công và tỷ lệ áp dụng của **XOVR** sẽ là một chỉ số quan trọng cho nhu cầu rộng lớn hơn về tiếp xúc thị trường tư nhân trong số các nhà đầu tư cá nhân. Nếu ETF tiếp tục thu hút tài sản đáng kể và chứng minh hiệu suất nhất quán, nó có thể truyền cảm hứng cho một làn sóng các quỹ 'crossover' tương tự từ các nhà quản lý tài sản khác, chuẩn hóa hơn nữa quyền tiếp cận thị trường tư nhân. Điều này có thể dẫn đến tăng thanh khoản trong một số phân khúc của thị trường tư nhân, ảnh hưởng đến định giá công ty tư nhân và chiến lược gây quỹ. Tuy nhiên, sự giám sát của quy định có thể sẽ tăng cường đối với việc bảo vệ nhà đầu tư, phương pháp định giá cho các khoản nắm giữ tư nhân và sự ổn định thị trường tổng thể. Ngành công nghiệp sẽ theo dõi chặt chẽ cách các cấu trúc lai này quản lý sự thiếu thanh khoản cố hữu và sự phức tạp về định giá của tài sản tư nhân trong một khuôn khổ ETF có thanh khoản hàng ngày, cân bằng giữa khả năng tiếp cận và sự thận trọng cho nhà đầu tư bình thường.
## Thị trường toàn cầu sẵn sàng đón dữ liệu kinh tế quan trọng và quyết định của ngân hàng trung ương Các thị trường tài chính toàn cầu đang bước vào giai đoạn kỳ vọng cao, với các nhà đầu tư theo dõi chặt chẽ việc công bố dữ liệu kinh tế quan trọng và các tuyên bố chính sách của ngân hàng trung ương từ **Hoa Kỳ**, **Nhật Bản** và **Ấn Độ**. Những sự kiện này dự kiến sẽ tạo ra biến động đáng kể và định hình các chiến lược đầu tư ngắn hạn trên các thị trường chứng khoán và tiền tệ. ## Dữ liệu việc làm của Hoa Kỳ và tác động của Cục Dự trữ Liên bang Dữ liệu **bảng lương phi nông nghiệp tháng 9 của Hoa Kỳ** sắp tới, dự kiến công bố vào ngày 3 tháng 10, là một thông tin quan trọng đối với những người tham gia thị trường. Các nhà phân tích dự báo sẽ có thêm **+39.000 việc làm** một cách khiêm tốn, sau mức tăng **22.000** vào tháng 8. Tỷ lệ thất nghiệp dự kiến sẽ duy trì ổn định ở mức **4,3%**. Những con số này rất quan trọng trong việc định hướng kỳ vọng về quỹ đạo lãi suất trong tương lai của **Cục Dự trữ Liên bang**. Mặc dù Fed đã bắt đầu cắt giảm lãi suất lần đầu tiên trong năm nay tại cuộc họp **FOMC** tháng 9, các nhà hoạch định chính sách, bao gồm **Chủ tịch Powell**, đã nhấn mạnh rằng con đường giảm tiếp theo không được đảm bảo. Một thị trường việc làm suy yếu sẽ có vai trò quan trọng trong việc củng cố lập trường ôn hòa, có khả năng đẩy nhanh tốc độ cắt giảm lãi suất. Trước báo cáo bảng lương chính, dữ liệu từ **JOLTS** (số lượng việc làm tuyển dụng), số đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần và **số lượng việc làm khu vực tư nhân của ADP** sẽ cung cấp những hiểu biết sơ bộ về sức khỏe của thị trường lao động. Các chỉ số sức khỏe kinh tế rộng hơn, chẳng hạn như **khảo sát PMI** trên toàn thế giới, gần đây đã cho thấy sự mất đà sau mức cao nhất trong 14 tháng vào tháng 8, một phần là do ảnh hưởng giảm dần của việc thực hiện sớm **thuế quan của Hoa Kỳ**. ## Lập trường chính sách đang phát triển của Ngân hàng Nhật Bản Tại **Nhật Bản**, sự chú ý đang đổ dồn vào **Ngân hàng Nhật Bản (BOJ)** khi ngân hàng này đối phó với áp lực lạm phát gia tăng và khả năng tăng lãi suất trong thời gian tới. Tóm tắt các ý kiến từ cuộc họp chính sách tháng 9 của ngân hàng trung ương đã tiết lộ cuộc tranh luận đáng kể giữa các thành viên hội đồng quản trị về tính khả thi của động thái này. Một số thành viên chỉ ra rằng thời điểm cho một đợt tăng lãi suất khác có thể đang đến gần, đặc biệt là với triển vọng lạm phát. Một ý kiến nêu rõ: > "Chỉ xét từ góc độ điều kiện kinh tế của Nhật Bản, có thể đã đến lúc xem xét tăng lại lãi suất chính sách, vì đã hơn sáu tháng kể từ lần tăng lãi suất gần đây nhất." Mặc dù duy trì lãi suất ở mức **0,5%** trong cuộc họp ngày 18-19 tháng 9, hai trong số chín thành viên hội đồng quản trị đã phản đối, ủng hộ việc tăng lên **0,75%**. Sự phản đối này, cùng với những bình luận từ các thành viên ôn hòa khác thừa nhận nhu cầu tăng lãi suất ngày càng tăng, đã khiến thị trường định giá khoảng **60% khả năng** tăng lãi suất vào tháng 10. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ **khảo sát kinh doanh hàng quý "tankan" của BOJ**, dự kiến vào thứ Tư, và bài phát biểu của **Thống đốc Kazuo Ueda** vào thứ Sáu để biết thêm manh mối về thời điểm điều chỉnh chính sách tiền tệ. Việc **BOJ** dần dần bình thường hóa các điều kiện tiền tệ siêu lỏng lẻo, bao gồm việc bán **ETF** và **REITs**, cũng dự kiến sẽ ảnh hưởng đến dòng vốn toàn cầu, đặc biệt là hướng tới các cơ hội có lợi suất cao hơn ở các thị trường mới nổi. ## Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ cân nhắc giữa các lo ngại về tăng trưởng **Ngân hàng trung ương Ấn Độ** chuẩn bị công bố quyết định lãi suất chính sách vào thứ Tư, đặt ra một hành động cân bằng phức tạp cho các nhà hoạch định chính sách. Trong khi phần lớn các nhà kinh tế (24 trong số 38 người được Bloomberg News khảo sát) dự đoán lãi suất mua lại sẽ được giữ nguyên ở mức **5,5%**, một thiểu số đáng kể (14 nhà kinh tế) dự báo **giảm 0,25 điểm phần trăm**. Các lập luận ủng hộ việc nới lỏng xuất phát từ lạm phát thấp dai dẳng, vẫn nằm gần mức thấp hơn của **dải mục tiêu 2%–6%**, và những lo ngại về tăng trưởng kinh tế trong nước đang đối mặt với những trở ngại từ **thuế quan của Hoa Kỳ**. Mặc dù lạm phát đã tăng nhẹ lên **2,07%** vào tháng 8, triển vọng được coi là ôn hòa, được hỗ trợ bởi lượng mưa gió mùa thuận lợi và các đợt cắt giảm thuế gần đây. Tuy nhiên, sự mất giá của đồng rupee và cách tiếp cận thận trọng của ngân hàng trung ương đang tạo ra những trở ngại cho việc cắt giảm lãi suất hoàn toàn. Một "tạm dừng ôn hòa" được dự đoán rộng rãi, với những người tham gia thị trường háo hức chờ đợi bình luận của **Thống đốc Sanjay Malhotra** về tăng trưởng kinh tế và các tín hiệu chính sách tiền tệ trong tương lai. ## Đạo luật Tăng trưởng và Cơ hội Châu Phi sắp hết hiệu lực Thêm một lớp bất ổn địa chính trị và thương mại, **Đạo luật Tăng trưởng và Cơ hội Châu Phi (AGOA)** dự kiến sẽ hết hiệu lực vào ngày 30 tháng 9 mà không có cam kết rõ ràng về việc gia hạn từ **chính phủ Hoa Kỳ**. Thỏa thuận thương mại miễn thuế này đã cung cấp quyền tiếp cận ưu đãi vào thị trường Hoa Kỳ cho hàng nghìn sản phẩm từ hơn 30 nền kinh tế châu Phi đủ điều kiện. Việc không gia hạn tiềm ẩn một rủi ro đáng kể, vì thuế quan sẽ tự động được áp dụng lại đối với hàng xuất khẩu của châu Phi, làm tăng chi phí cho cả nhà sản xuất châu Phi và nhà nhập khẩu Hoa Kỳ. Chẳng hạn, **Lesotho** đặc biệt dễ bị tổn thương, với **45%** tổng kim ngạch xuất khẩu hàng hóa, chủ yếu là hàng may mặc, được vận chuyển đến Hoa Kỳ theo **AGOA**, chiếm gần một phần ba tổng doanh thu xuất khẩu của nước này. **IMF** đã cảnh báo rằng việc mất đột ngột quyền tiếp cận ưu đãi có thể làm giảm xuất khẩu của Lesotho tới **70%**, với các sản phẩm như denim phải đối mặt với mức thuế khoảng **15%**. Ngoài những tác động kinh tế trước mắt, việc **AGOA** hết hiệu lực có thể đẩy nhanh ảnh hưởng của **Trung Quốc** trong chuỗi cung ứng châu Phi, đặc biệt đối với các khoáng sản quan trọng cần thiết cho việc sản xuất xe điện và năng lượng tái tạo của **Hoa Kỳ**, nâng vấn đề này lên thành một cuộc cạnh tranh chiến lược rộng lớn hơn. ## Các chỉ số kinh tế rộng hơn và tâm lý thị trường Trong bối cảnh các diễn biến chính sách và khu vực cụ thể này, sức khỏe của nền kinh tế sản xuất toàn cầu, như được chỉ ra bởi **các cuộc khảo sát PMI**, vẫn là một mối quan tâm chính. **Dữ liệu PMI sơ bộ** gần đây cho thấy hiệu suất giảm tốc sau đỉnh điểm tháng 8. Hơn nữa, những diễn biến về **giá nhà máy Hoa Kỳ** sẽ được theo dõi chặt chẽ, với các con số **PMI sơ bộ** tháng 9 cho thấy lạm phát chi phí đầu vào tăng cao do thuế quan. Tâm lý thị trường tổng thể vẫn không chắc chắn, với biến động cao dự kiến xung quanh dữ liệu việc làm sắp tới, các quyết định của ngân hàng trung ương và kết quả của các cuộc thảo luận chính sách thương mại. ## Nhìn về phía trước Các nhà đầu tư sẽ tiếp tục tập trung vào các dữ liệu kinh tế sắp tới, đặc biệt là các chỉ số thị trường lao động từ **Hoa Kỳ**, vốn sẽ định hướng kỳ vọng về lộ trình chính sách của **Cục Dự trữ Liên bang**. Các tuyên bố và hành động từ **Ngân hàng Nhật Bản** và **Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ** sẽ rất quan trọng đối với các thị trường khu vực, với những hiệu ứng lan tỏa tiềm tàng trên toàn cầu. Cuộc tranh luận đang diễn ra và giải pháp (hoặc thiếu giải pháp) xoay quanh **Đạo luật Tăng trưởng và Cơ hội Châu Phi** cũng sẽ đáng được chú ý kỹ lưỡng, do những tác động của nó đối với thương mại quốc tế và động lực địa chính trị. Bất kỳ thay đổi bất ngờ nào trong các lĩnh vực này đều có thể gây ra những biến động thị trường đáng kể trong những tuần tới.
## Tổng quan thị trường và các đợt ra mắt chính Tuần qua chứng kiến sự gia tăng đáng kể các đợt niêm yết mới trên các sàn giao dịch Hoa Kỳ, đặc trưng bởi phản ứng nhà đầu tư rất khác nhau đối với các đợt chào bán công khai lần đầu (IPO). Trong khi các nền tảng tài sản kỹ thuật số và các nhà cung cấp cơ sở hạ tầng tài chính đã có tên tuổi trải qua các đợt ra mắt mạnh mẽ, các nhà cái mới khác phải đối mặt với sự tiếp nhận thị trường thận trọng hơn, nhấn mạnh một môi trường đầu tư có chọn lọc. ## Chi tiết các đợt chào bán công khai lần đầu trong tuần **Bullish (BLSH)**, một nền tảng tài sản kỹ thuật số toàn cầu tập trung vào tổ chức, đã hoàn tất thành công đợt IPO vào ngày 13 tháng 8 năm 2025. Công ty đã định giá cổ phiếu của mình ở mức **37 USD** mỗi cổ phiếu, cao hơn phạm vi sửa đổi từ 32-33 USD, huy động được **1,11 tỷ USD**. Ngày giao dịch đầu tiên chứng kiến cổ phiếu đóng cửa ở mức **68 USD**, tăng **84%** so với giá IPO, đẩy vốn hóa thị trường pha loãng hoàn toàn của công ty lên chỉ dưới **10 tỷ USD**. Vào thời điểm đỉnh điểm, định giá thị trường tăng vọt lên hơn **17 tỷ USD**. Đáng chú ý, **Bullish** đã nhận được **1,15 tỷ USD** tiền thu được từ IPO dưới dạng stablecoin, một lần đầu tiên đối với một IPO của Hoa Kỳ, thể hiện sự đón nhận chiến lược các tài sản kỹ thuật số cho việc chuyển tiền toàn cầu. Đợt chào bán được dẫn dắt bởi JPMorgan, Jefferies và Citigroup. **Miami International Holdings (MIAX)**, một nhà điều hành sàn giao dịch tài chính, đã có màn ra mắt ấn tượng, định giá cổ phiếu của mình ở mức **23 USD**, cao hơn phạm vi tiếp thị từ 19-21 USD. Công ty đã huy động được **345 triệu USD** và chứng kiến cổ phiếu của mình tăng vọt **37,6%** vào ngày đầu tiên, đạt mức định giá **2,51 tỷ USD**. **MIAX** vận hành chín sàn giao dịch, với phần lớn doanh thu đến từ giao dịch quyền chọn, nơi công ty chiếm **16%** thị trường Hoa Kỳ. Công ty đã báo cáo tổng doanh thu **1,14 tỷ USD** vào năm 2024 và lợi nhuận ròng **102 triệu USD**, với khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày trên thị trường quyền chọn Hoa Kỳ của mình tăng từ **1 triệu** hợp đồng vào năm 2015 lên **6,7 triệu** vào năm 2024. Sàn giao dịch tiền điện tử **Gemini (GEMI)**, do Cameron và Tyler Winklevoss đồng sáng lập, đã ra mắt trên Nasdaq. Ban đầu nhắm mục tiêu định giá khoảng 2,22 tỷ USD với giá 17-19 USD mỗi cổ phiếu, nhu cầu mạnh mẽ đã dẫn đến giá sửa đổi là **28 USD** mỗi cổ phiếu, tăng **32%** khi ra mắt và huy động được **425 triệu USD**. Công ty được định giá **3,8 tỷ USD** sau IPO. Mặc dù báo cáo khoản lỗ ròng **282,5 triệu USD** trong nửa đầu năm 2025 trên doanh thu **68,6 triệu USD**, **Gemini** đã đảm bảo khoản đầu tư tư nhân **50 triệu USD** từ Nasdaq, nhằm mục đích tích hợp các dịch vụ lưu ký và đặt cược của mình cho khách hàng Nasdaq. **Via Transportation (VIA)**, nhà cung cấp công nghệ cho mạng lưới giao thông công cộng, đã ra mắt IPO ở mức **46 USD** mỗi cổ phiếu, cao hơn phạm vi dự kiến, huy động được **492,9 triệu USD**. Vốn hóa thị trường pha loãng hoàn toàn của công ty được dự kiến ở mức **3,8 tỷ USD**. Trong khi cổ phiếu mở cửa dưới giá IPO ở mức **44 USD**, chúng đóng cửa ngày đầu tiên ở mức **50 USD**. **Via** đã báo cáo khoản lỗ ròng **38 triệu USD** trong sáu tháng đầu năm 2025 trên doanh thu **206 triệu USD**, phản ánh một "màn ra mắt gập ghềnh" cho thấy sự bất an của thị trường đối với các công ty thua lỗ không gắn liền với sự bùng nổ của trí tuệ nhân tạo hoặc blockchain. Ngược lại, **Magnitude International (MAGH)**, một nhà cung cấp dịch vụ lắp đặt điện, đã trải qua biến động đáng kể sau IPO. Được định giá ở mức **4,00 USD** mỗi cổ phiếu, huy động được **8,8 triệu USD**, vốn hóa thị trường của công ty kể từ đó đã giảm **65,25%**, từ **140 triệu USD** xuống **48,65 triệu USD**. Doanh thu năm 2025 của công ty là **15,36 triệu USD** đã đánh dấu mức giảm **36,54%** so với năm trước, với lợi nhuận giảm mạnh **97,86%** xuống **42.980 USD**, phản ánh những lo ngại trước IPO về định giá và sự tập trung khách hàng. ## Phân tích phản ứng thị trường Hiệu suất khác nhau của các đợt IPO gần đây nhấn mạnh một bức tranh đầu tư rất có chọn lọc. Màn ra mắt mạnh mẽ của **Bullish** và **Gemini** báo hiệu "sự mở cửa trở lại của thị trường vốn tiền điện tử Hoa Kỳ" và sự thèm muốn ngày càng tăng của tổ chức đối với việc tiếp xúc trực tiếp với tài sản kỹ thuật số. Xu hướng này được củng cố bởi "giai đoạn quản lý thân thiện hơn dưới thời chính quyền Trump," đặc biệt với **Đạo luật GENIUS** cung cấp sự rõ ràng cho stablecoin, và theo sau IPO thành công của **Circle (CRCL)** vào đầu năm. Việc **Bullish** sử dụng stablecoin một cách sáng tạo cho tiền thu được từ IPO càng làm nổi bật sự trưởng thành của lĩnh vực này. Hiệu suất mạnh mẽ của **Miami International Holdings** thể hiện niềm tin của nhà đầu tư vào cơ sở hạ tầng tài chính đã có tên tuổi, đặc biệt là những công ty có vị thế vững chắc trong các lĩnh vực có khối lượng giao dịch cao như giao dịch quyền chọn. Matt Kennedy, chiến lược gia cấp cao tại Renaissance Capital, nhận xét rằng đối với **MIAX**, "> Đây là một lĩnh vực thích hợp, nhưng là một lĩnh vực mà các nhà đầu tư cảm thấy thoải mái. MIAX rõ ràng đang tận hưởng những làn gió thuận lợi kéo dài nhiều năm trong không gian quyền chọn." Ngược lại, những khó khăn của **Magnitude International** và sự tiếp nhận thận trọng đối với **Via Transportation** minh họa rằng sự nhiệt tình của nhà đầu tư đối với các đợt niêm yết mới không phải là phổ quát. Khẩu vị thị trường dường như ôn hòa hơn đối với các công ty không hưởng lợi từ sự bùng nổ nổi bật xung quanh các công nghệ như trí tuệ nhân tạo hoặc blockchain, đặc biệt là đối với những công ty thể hiện những lo ngại trước IPO về lợi nhuận, định giá hoặc sự tập trung khách hàng. Điều này phù hợp với các xu hướng rộng lớn hơn cho thấy sự thận trọng của nhà đầu tư và ưu tiên "cổ phiếu vốn hóa nhỏ chất lượng cao hơn" có lợi nhuận và có vị thế tốt. ## Bối cảnh và hàm ý rộng hơn Thị trường IPO tổng thể đang trải qua "sự phục hồi hỗn hợp." Trong khi việc cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang vào năm 2024-2025 nói chung đã cung cấp một động lực cho các cổ phiếu vốn hóa nhỏ, với **Russell 2000** tăng vọt **5%** sau tháng 9 năm 2024, bức tranh IPO vốn hóa nhỏ rộng lớn hơn cho thấy những thách thức tiếp tục, vì **91%** các đợt IPO vốn hóa nhỏ trong quý 1 năm 2024 đã mang lại lợi nhuận âm. Tâm lý nhà đầu tư vẫn thận trọng, bị ảnh hưởng bởi lo ngại lạm phát và sự không chắc chắn về bầu cử. Kênh "thoát" của vốn đầu tư mạo hiểm hầu như bị đóng băng trong nửa đầu năm 2025, góp phần vào tình trạng khan hiếm quỹ và có khả năng dẫn đến một luồng các đợt IPO chất lượng thấp hơn khi các công ty mạnh hơn chọn duy trì trạng thái tư nhân lâu hơn. Thị trường tiếp tục ưu tiên tính chọn lọc và chất lượng, với các cổ phiếu vốn hóa nhỏ giao dịch ở mức chiết khấu khoảng **15%** so với giá trị hợp lý tính đến tháng 8 năm 2025. ## Nhìn về phía trước Thành công của các đợt IPO liên quan đến tiền điện tử gần đây cho thấy một làn sóng tiềm năng của các công ty tài sản kỹ thuật số khác, bao gồm **Kraken** và **BitGo**, đang xem xét niêm yết công khai. Tuy nhiên, sự phụ thuộc của các nền tảng này vào khối lượng giao dịch và tâm lý thị trường đặt ra những rủi ro liên tục nếu thị trường tiền điện tử nguội đi. Đối với bức tranh IPO rộng lớn hơn, các yếu tố chính cần theo dõi bao gồm các báo cáo kinh tế sắp tới, thu nhập của công ty và các khung pháp lý đang phát triển, đặc biệt là những yếu tố tác động đến hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số. Sự phân biệt liên tục của thị trường có thể sẽ thưởng cho những nhà cái mới khác biệt, có lợi nhuận và chiến lược hợp lý trong khi xem xét kỹ lưỡng những người khác.
## Reddit, Inc. Cho Thấy Hiệu Suất Tài Chính Mạnh Mẽ và Tăng Trưởng Chiến Lược Giữa Bối Cảnh Tích Hợp AI Nền tảng mạng xã hội của Hoa Kỳ **Reddit, Inc. (RDDT)** đã thể hiện hiệu suất tài chính mạnh mẽ và sự thay đổi chiến lược, dẫn đến sự quan tâm của nhà đầu tư tăng lên và việc các nhà phân tích điều chỉnh tăng mục tiêu giá. Báo cáo **thu nhập quý 2 năm 2025** gần đây của công ty cho thấy doanh thu và lợi nhuận tăng trưởng đáng kể, vượt kỳ vọng thị trường, được củng cố bởi một chiến lược đang phát triển tập trung vào tích hợp AI và mở rộng toàn cầu. ## Kết Quả Quý 2 năm 2025 Mạnh Mẽ Đẩy Reddit Tăng Trưởng **Reddit** đã báo cáo **kết quả quý 2 năm 2025** ấn tượng vào ngày 31 tháng 7 năm 2025, với **Thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS)** đạt **0,45 USD**, vượt đáng kể ước tính đồng thuận là **0,20 USD**. Doanh thu hàng quý tăng **77,9% so với cùng kỳ năm trước lên 499,63 triệu USD**, cao hơn nhiều so với kỳ vọng của các nhà phân tích là **424,07 triệu USD**. Doanh thu quảng cáo là động lực chính, đạt **465 triệu USD**, tăng **84% so với cùng kỳ năm trước**, chiếm **93% tổng doanh thu**. Công ty cũng báo cáo lợi nhuận cao nhất, với lợi nhuận ròng **89 triệu USD**, một sự đảo chiều từ khoản lỗ 10 triệu USD trong năm trước, và **EBITDA điều chỉnh đạt 167 triệu USD**. **Người dùng độc đáo hoạt động hàng ngày (DAUq)** tăng **21% so với cùng kỳ năm trước lên 110,4 triệu**, với DAUq quốc tế tăng **32%**. Doanh thu trung bình trên mỗi người dùng (ARPU) tăng **47% so với cùng kỳ năm trước lên 4,53 USD**. ## Thay Đổi Chiến Lược và Tích Hợp AI Thúc Đẩy Sự Lạc Quan Của Thị Trường Phản ứng tích cực của thị trường đối với hiệu suất của **Reddit** phần lớn được cho là do các sáng kiến chiến lược và triển vọng mạnh mẽ của công ty. **Reddit** đang tích cực triển khai một **"Chiến lược ưu tiên tìm kiếm với Tích hợp AI và Mở rộng Toàn cầu"**, nhằm mục tiêu trở thành một điểm đến chính để khám phá thông tin. Các thành phần chính bao gồm **"Reddit Answers"**, một công cụ AI được đào tạo dựa trên các cuộc thảo luận cộng đồng của nó, đã chứng kiến số lượng người dùng hàng tuần tăng gấp năm lần lên 6 triệu trong quý 2 năm 2025. **Tích hợp AI** này mở rộng sang các công cụ quảng cáo và các giao dịch **cấp phép dữ liệu** béo bở với các gã khổng lồ AI như Google và OpenAI, đã đóng góp **35 triệu USD vào doanh thu quý 2 năm 2025**, đánh dấu mức tăng **24% so với cùng kỳ năm trước**. Thị trường nhận thấy những động thái này là những bước quan trọng hướng tới việc kiếm tiền từ nội dung độc đáo do người dùng tạo ra, được coi là miền được trích dẫn nhiều nhất số 1 cho các mô hình AI. Các nhà phân tích đã phản ứng bằng cách nâng mục tiêu giá; ví dụ, **Oppenheimer** đã tăng mục tiêu của mình lên **300 USD từ 215 USD**, trích dẫn các ước tính cao hơn và bội số cao hơn 35 lần EBITDA ước tính năm 2027, với tiềm năng tăng giá từ cấp phép AI. **Piper Sandler** cũng đã nâng mục tiêu của mình lên **290 USD từ 210 USD** do kiểm tra các chỉ số quảng cáo tích cực và "tín hiệu tăng giá" từ vụ kiện Anthropic cho cấp phép dữ liệu. ## Định Giá Cao Trong Bối Cảnh Dự Phóng Tăng Trưởng **Tỷ lệ P/E** hiện tại của **Reddit** đứng ở mức **222,54 tính đến ngày 15 tháng 9 năm 2025**, một sự gia tăng đáng kể so với mức trung bình 12 tháng là 34,7 và cao hơn đáng kể so với mức trung bình **38,14 của Ngành Công nghệ Thông tin S&P 500**. Mặc dù định giá cao này phản ánh sự lạc quan mạnh mẽ của nhà đầu tư đối với tăng trưởng thu nhập trong tương lai, nhưng nó cũng ngụ ý rằng thị trường đang định giá cho sự tăng trưởng bền vững và đáng kể trong nhiều năm tới. Hiệu suất cổ phiếu kể từ khi IPO và các nâng cấp của các nhà phân tích sau đó nhấn mạnh niềm tin của thị trường vào sự thay đổi chiến lược của công ty. Ví dụ, **RDDT** đã mang lại **tỷ suất lợi nhuận ấn tượng 345% trong năm qua**, giao dịch gần mức cao nhất trong 52 tuần là **266,64 USD**. Khả năng của công ty trong việc thúc đẩy **cải thiện hai chữ số về tỷ lệ nhấp** thông qua **các công cụ quảng cáo do AI hỗ trợ** và thành công của nó trong việc **kiếm tiền từ dữ liệu của mình cho việc đào tạo mô hình AI** đã định vị nó một cách độc đáo trong bối cảnh quảng cáo kỹ thuật số và cơ sở hạ tầng AI. ## Quan Điểm Của Các Nhà Phân Tích Về Quỹ Đạo Của Reddit Các nhà phân tích rộng rãi thừa nhận những tiến bộ chiến lược và quỹ đạo tài chính của **Reddit**. > **Oppenheimer** tuyên bố, "Việc tăng mục tiêu giá phản ánh các ước tính cao hơn và bội số cao hơn 35 lần EBITDA ước tính năm 2027, hoặc 28 lần khi tính đến tiềm năng tăng giá từ cấp phép trí tuệ nhân tạo." > **Piper Sandler** lưu ý, "kiểm tra các chỉ số quảng cáo tích cực là lý do chính để tăng mục tiêu, lưu ý rằng cuộc đối thoại gần đây với công ty đã 'lạc quan', đặc biệt là về phát triển sản phẩm." Các công ty khác, bao gồm **Deutsche Bank**, **Morgan Stanley**, **JMP Securities**, **Needham** và **Jefferies**, cũng đã tăng mục tiêu giá của họ, thường trích dẫn **tích hợp AI**, **các chỉ số người dùng được cải thiện** và **sự bền vững của tăng trưởng doanh thu** là những chất xúc tác chính. **Needham**, ví dụ, đã gán sự gia tăng của mình cho "AI tạo sinh và năng suất lao động được cải thiện." ## Triển Vọng và Các Yếu Tố Chính Cho Hiệu Suất Tương Lai **Reddit** dự kiến doanh thu quý 3 năm 2025 sẽ nằm trong khoảng từ **535 triệu USD đến 545 triệu USD**, vượt dự báo của các nhà phân tích là **473 triệu USD**, và **EBITDA điều chỉnh** dự kiến sẽ nằm trong khoảng **185 triệu USD đến 195 triệu USD**. Ngày công bố thu nhập tiếp theo của công ty được ước tính là **Thứ Ba, ngày 4 tháng 11 năm 2025**. Các yếu tố chính cần theo dõi bao gồm sự tăng trưởng bền vững của **Người dùng Hoạt động Hàng ngày (DAU)**, đặc biệt là mở rộng quốc tế, thành công liên tục trong **cấp phép dữ liệu AI**, và hiệu suất của **nền tảng quảng cáo** đang phát triển của nó. Mặc dù thị trường đang định giá cho sự tăng trưởng đáng kể trong tương lai, nhưng sự phụ thuộc của công ty vào các nền tảng như Google để có lưu lượng truy cập giới thiệu đặt ra một rủi ro tiềm tàng nếu các tích hợp tìm kiếm AI của Google ảnh hưởng đến việc thu hút người dùng và doanh thu quảng cáo. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ khả năng của **Reddit** trong việc thực hiện các mục tiêu tăng trưởng đầy tham vọng và biện minh cho định giá cao của mình trong các quý tới.
## Hoa Kỳ và Trung Quốc đạt thỏa thuận khung về quyền sở hữu TikTok **Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Scott Bessent** đã công bố một thỏa thuận khung cho **TikTok** trong các cuộc đàm phán thương mại Mỹ-Trung tại Madrid vào thứ Hai, ngày 15 tháng 9 năm 2025. Thỏa thuận này nhằm mục đích tạo điều kiện chuyển giao hoạt động của **TikTok** tại Hoa Kỳ từ công ty mẹ Trung Quốc, **ByteDance**, sang các thực thể do Hoa Kỳ kiểm soát, giải quyết các lo ngại về an ninh quốc gia đã tồn tại từ lâu ở Washington. Sự phát triển này đặt nền móng cho khả năng hoàn tất cuối cùng giữa **Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump** và **Chủ tịch Trung Quốc Tập Cận Bình**, những người dự kiến sẽ có cuộc nói chuyện vào thứ Sáu, ngày 19 tháng 9. Việc giải quyết quyền sở hữu **TikTok** có ý nghĩa quan trọng đối với ngành truyền thông xã hội và bối cảnh địa chính trị rộng lớn hơn. ## Tái cấu trúc phức tạp: Chi tiết về việc thoái vốn TikTok Theo các điều khoản của thỏa thuận khung, các hoạt động của **TikTok** tại Hoa Kỳ dự kiến sẽ được tách ra khỏi **ByteDance**. Một thỏa thuận ban đầu sẽ khiến cổ phần của **ByteDance** trong **TikTok** giảm xuống dưới **20%**, phù hợp với luật năm 2024 của Hoa Kỳ yêu cầu thoái vốn hoặc cấm trên thị trường Mỹ. Các nhà đầu tư bên ngoài mới dự kiến sẽ mua **50%** hoạt động kinh doanh của **TikTok** tại Hoa Kỳ, trong khi các nhà đầu tư hiện tại của Hoa Kỳ sẽ nắm giữ khoảng **30%**. Các hoạt động tại Hoa Kỳ được ước tính có giá trị từ **35 tỷ đến 40 tỷ USD**. Một tập đoàn bao gồm **Oracle Corp.**, công ty đầu tư mạo hiểm **Andreessen Horowitz**, và công ty cổ phần tư nhân **Silver Lake Management LLC** sẽ đóng một vai trò then chốt trong việc chuyển giao quyền sở hữu này. **Oracle**, công ty đã cung cấp dịch vụ đám mây cho **TikTok** như một phần của sáng kiến "Dự án Texas", đã chứng kiến cổ phiếu của mình tăng tới **5,9%** vào thứ Ba sau tin tức, phản ánh niềm tin của nhà đầu tư vào sự tham gia liên tục của họ. Thỏa thuận khung cũng bao gồm một điều khoản cho phép **ByteDance** cấp phép các thuật toán đề xuất của **TikTok** cho thực thể mới của Hoa Kỳ, một thành phần quan trọng do luật năm 2024 quy định rằng **ByteDance** không thể có bất kỳ vai trò hoạt động nào đối với thuật toán sau khi bán. **Đại diện Thương mại Hoa Kỳ Jamieson Greer** đã xác nhận thỏa thuận, lưu ý rằng các điều khoản thương mại, được các bên tư nhân thỏa thuận, sẽ không được tiết lộ, một điểm được Bộ trưởng Bessent nhắc lại. **Đại diện Thương mại Quốc tế Trung Quốc Li Chenggang** đã thừa nhận một "đồng thuận khung cơ bản" để giải quyết các vấn đề **TikTok** một cách hợp tác, nhấn mạnh các phương pháp như "vận hành ủy thác dữ liệu người dùng và kinh doanh an ninh nội dung của TikTok tại Hoa Kỳ cũng như việc cấp phép sử dụng thuật toán và các quyền sở hữu trí tuệ khác." ## Thị trường phản ứng với bối cảnh truyền thông xã hội đang phát triển Tin tức về thỏa thuận khung **TikTok** đã thúc đẩy sự chuyển động tích cực trên toàn bộ lĩnh vực truyền thông xã hội, với các nhà đầu tư dự đoán khả năng phân phối lại thị phần quảng cáo kỹ thuật số. Cổ phiếu **Meta Platforms (META)** đã tăng **1,2%** vào thứ Ba, đóng cửa gần **764,70 USD**, khi sự lạc quan về thỏa thuận đã thúc đẩy sự quan tâm đến lĩnh vực này. **Snap (SNAP)** tăng **2,3%**, trong khi **Pinterest (PINS)** và **Reddit (RDDT)** cũng tăng giá. Các nhà phân tích cho rằng nếu **TikTok** được mua lại bởi một người mua thiếu khả năng quảng cáo tiên tiến, các nền tảng như **Meta** và **Snap** có thể thu được chi tiêu quảng cáo gia tăng, mặc dù áp lực cạnh tranh có thể gia tăng nếu một người chơi mạnh hơn với chuyên môn về thương mại điện tử hoặc AI tham gia. Ngoài những tác động cụ thể đến truyền thông xã hội, thị trường rộng lớn hơn cũng đã phản ứng tích cực trước việc giảm leo thang một điểm căng thẳng thương mại quan trọng giữa Mỹ và Trung Quốc. **Hợp đồng tương lai chứng khoán Hoa Kỳ tăng vọt**, với **Dow Jones** tăng **144 điểm** và **Nasdaq** tăng **172 điểm**, được thúc đẩy bởi sự lạc quan về một thỏa thuận thương mại và việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất qua đêm. **Thị trường châu Á** cũng phản ứng tích cực, với **Nikkei 225** tăng **1,34%** trong giao dịch buổi sáng. ## Bối cảnh địa chính trị rộng lớn hơn và ý nghĩa đầu tư Thỏa thuận khung này là một bước đi thực dụng trong việc quản lý mối quan hệ thương mại phức tạp giữa Mỹ và Trung Quốc, có khả năng giảm leo thang một điểm gây tranh cãi đáng kể. Nó nhấn mạnh những rủi ro địa chính trị và sự giám sát quy định ngày càng tăng mà các công ty công nghệ toàn cầu phải đối mặt, đặc biệt là những công ty có cấu trúc sở hữu xuyên biên giới. Giải pháp này làm giảm sự không chắc chắn cho các nhà đầu tư về tương lai hoạt động của **TikTok** tại Hoa Kỳ, một thị trường đã tạo ra khoảng **10 tỷ USD** doanh thu cho **TikTok** vào năm 2024 và đặc biệt có lợi nhuận. **ByteDance**, công ty mẹ của **TikTok**, được định giá khoảng **300 tỷ USD**, với một phần đáng kể gắn liền với hiệu suất của **TikTok** tại Hoa Kỳ. Sự kiện này cũng phù hợp với **"Chính sách Đầu tư Ưu tiên Mỹ" của chính quyền Trump**, nhằm định hình lại đầu tư trực tiếp nước ngoài. Chính sách này phác thảo việc giám sát chặt chẽ hơn đối với các nhà đầu tư từ các quốc gia "đối thủ nước ngoài", đặc biệt là Trung Quốc, hạn chế đầu tư vào công nghệ, cơ sở hạ tầng quan trọng và các lĩnh vực chiến lược khác của Hoa Kỳ. Điều này đã dẫn đến sự sụt giảm đáng kể Đầu tư Trực tiếp Nước ngoài (FDI) của Trung Quốc vào Hoa Kỳ, từ mức cao **46 tỷ USD vào năm 2016 xuống dưới 4 tỷ USD vào năm 2024**. Do đó, giải pháp **TikTok** đặt ra một tiền lệ quan trọng về cách các chính phủ có thể can thiệp vào quyền sở hữu và hoạt động của các nền tảng kỹ thuật số phổ biến do lo ngại về an ninh quốc gia, có khả năng ảnh hưởng đến các khoản đầu tư công nghệ xuyên biên giới và chiến lược doanh nghiệp trong tương lai. ## Nhìn về phía trước: Các bước cuối cùng và những bất ổn còn tồn tại Trọng tâm trước mắt hiện chuyển sang cuộc gọi dự kiến giữa **Tổng thống Trump** và **Chủ tịch Tập Cận Bình** vào thứ Sáu, ngày 19 tháng 9, nơi các chi tiết cuối cùng của thỏa thuận **TikTok** dự kiến sẽ được thảo luận. Một khả năng **gia hạn 90 ngày** thời hạn thoái vốn của **TikTok** vào ngày 17 tháng 9 cũng được đề cập, cho phép hoàn tất toàn diện thỏa thuận. Trong khi thỏa thuận khung cung cấp một con đường rõ ràng hơn về phía trước, những bất ổn vẫn còn liên quan đến các điều khoản thương mại chính xác, cấu trúc sở hữu cuối cùng và mức độ tham gia của các công ty Trung Quốc, bao gồm **ByteDance**, đặc biệt là liên quan đến việc kiểm soát thuật toán đề xuất mạnh mẽ của **TikTok**. Hơn nữa, các vấn đề thương mại Mỹ-Trung rộng lớn hơn đang diễn ra, bao gồm thuế quan và kiểm soát xuất khẩu công nghệ, vẫn là một phần của các cuộc thảo luận rộng hơn, cho thấy rằng mặc dù vấn đề **TikTok** có thể sắp được giải quyết, động lực kinh tế và địa chính trị phức tạp giữa hai quốc gia sẽ tiếp tục phát triển. Rủi ro quy định, bao gồm các hạn chế tiềm năng từ các cơ quan quản lý Trung Quốc, cũng vẫn tồn tại và có thể ảnh hưởng đến kết quả cuối cùng của thỏa thuận.