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## Los REIT hipotecarios superan en rendimiento a medida que las tasas de interés cambian Los **Fideicomisos de Inversión en Bienes Raíces Hipotecarios (mREITs)** han superado significativamente a las **Empresas de Desarrollo de Negocios (BDCs)** durante el último año, marcando una notable divergencia en el rendimiento dentro del panorama de inversión de alto rendimiento. Esta tendencia es claramente observable a través del **ETF de Ingresos de REIT Hipotecarios de VanEck (MORT)**, que ha superado de manera demostrable tanto al **ETF de Ingresos de BDC de VanEck (BIZD)** como al **ETF de Ingresos de BDC de Putnam (PBDC)** durante este período. Los principales impulsores de este cambio incluyen un entorno favorable creado por la disminución de las tasas de interés a corto plazo para los mREITs y una mayor aprehensión de los inversores con respecto a los impagos de préstamos de BDC, exacerbada por quiebras corporativas recientes. ## Rendimiento divergente en los sectores de alto rendimiento El rendimiento superior de **MORT** frente a sus contrapartes BDC ha sido sustancial en varios plazos dentro de los últimos 12 meses. Esta divergencia se puede atribuir a las sensibilidades inherentes de cada sector a las fluctuaciones de las tasas de interés y a las condiciones del mercado crediticio. Los **REIT hipotecarios** generalmente se benefician de una reducción gradual de la **Tasa de Fondos Federales**. Dichas disminuciones pueden reducir sus costos de endeudamiento para el financiamiento de repo, lo cual es crucial para las carteras apalancadas que se centran en **valores respaldados por hipotecas (MBS) de agencias**. Empresas como **Annaly Capital Management, Inc. (NLY)** y **AGNC Investment Corp. (AGNC)**, actores significativos en el espacio de MBS de agencias, son particularmente sensibles a estos cambios de tasas. A medida que bajan las tasas de interés, el valor de sus tenencias de MBS existentes de menor rendimiento tiende a subir, contribuyendo a la apreciación del valor contable y a la mejora del flujo de efectivo. Esta relajación de la presión sigue a un período desafiante para los mREITs caracterizado por una curva de rendimiento invertida y tasas a largo plazo en aumento. Por el contrario, el **mercado BDC**, a menudo visto como un indicador del sector de crédito privado de 1.7 billones de dólares, ha enfrentado considerables obstáculos. Los recortes de tasas han reducido los pagos al disminuir los ingresos por préstamos de los préstamos a tasa flotante y la competencia intensificada de los bancos ha presionado aún más los diferenciales de los préstamos. Esto ha llevado a un rendimiento inferior marcado, con el **índice BDC** rezagado con respecto al **S&P 500** por un amplio margen en 2025. Los BDC específicos que cotizan en bolsa han experimentado disminuciones significativas, con **Blackstone Secured Lending Fund** bajando aproximadamente un 21%, **Blue Owl Capital Corp** un 19% y **Ares Capital Corp** un 12% aproximadamente. ## Impacto de los recortes de tasas y la calidad crediticia en los BDC El impacto adverso en los BDC ha llevado a los gerentes a recortar las distribuciones de dividendos. Por ejemplo, el **Blackstone Private Credit Fund (BCRED)**, el BDC más grande de la industria, recortó su dividendo en un 9% el mes pasado, su primera reducción de la historia. Otras firmas, como **Oaktree Strategic Credit Fund** y **Golub Capital Private Credit Fund**, también han reducido los pagos en un 10% y un 15%, respectivamente. Los analistas sugieren que una reducción de 75 puntos básicos en las tasas de referencia podría traducirse en una caída del 8 al 10% en los dividendos totales de los BDC, dado que los ratios de cobertura de dividendos actualmente rondan el 100%. Sumado a las preocupaciones sobre la calidad crediticia, la quiebra en septiembre de 2025 de **First Brands Group**, un importante proveedor de piezas automotrices, ha expuesto vulnerabilidades críticas dentro de los sectores de crédito privado y BDC. Con pasivos estimados entre 10 mil millones y 50 mil millones de dólares, este evento desencadenó una cascada de pérdidas para los inversores institucionales. Las estructuras financieras opacas de la empresa, incluidos 4 mil millones de dólares en deuda oculta, enmascararon un apalancamiento insostenible. Los BDC con una exposición significativa a dicha deuda en mora enfrentan posibles llamadas de margen o liquidaciones forzadas, lo que contribuye a las preocupaciones de riesgo sistémico dentro del sistema financiero. ## Los REIT hipotecarios se posicionan para mejorar Por el contrario, las perspectivas para los **mREITs** parecen cada vez más positivas. La relajación de la curva de rendimiento invertida, donde los costos de endeudamiento a corto plazo superaban los rendimientos de los activos a largo plazo, combinada con la caída de las tasas de interés, está creando un entorno operativo más favorable. **Annaly** y **AGNC Investment Corp.**, por ejemplo, están mostrando un impulso positivo en sus valores de MBS y anticipan una reducción en los costos de endeudamiento. Las valoraciones actuales de los principales mREITs reflejan este optimismo, con **Annaly (NLY)** estimada en un valor de precio a libro de aproximadamente 1,08x y **AGNC Investment Corp. (AGNC)** en 1,23x, según datos recientes. Estas cifras indican aumentos en el valor contable, lo que sugiere un potencial de mayores rendimientos a través de la expansión múltiple. Los expertos de la industria corroboran este cambio positivo. **Steve DeLaney** de Citizens JMP señala: > "Dentro de la industria de los mREITs, el mayor impacto positivo probablemente se verá en el segmento de mREITs comerciales, donde las tasas más altas han aumentado el costo de mantenimiento para los prestatarios con préstamos puente de tasa flotante y tasas de capitalización NOI más altas han reducido las valoraciones de las propiedades inmobiliarias." **Jade Rahmani** de Keefe, Bruyette & Woods añade que el entorno de bienes raíces comerciales (CRE) **"mejorará en el cuarto trimestre y 2025"** debido a los inminentes recortes de tasas. Se espera que esta mejora sea impulsada por el aumento de los volúmenes de transacciones y los rendimientos atractivos de las nuevas inversiones de capital y deuda, junto con mejores mercados de financiación. ## Consideraciones y perspectivas de inversión La suerte contrastante de los mREITs y los BDC presenta consideraciones de inversión matizadas. Si bien el rendimiento superior sostenido de los mREITs podría atraer más capital, elevando las valoraciones, los BDC pueden enfrentar una presión continua si persisten las preocupaciones sobre la calidad crediticia y el entorno de las tasas de interés sigue siendo desafiante para su modelo de negocio. Las futuras decisiones de la **Reserva Federal** sobre las tasas de interés seguirán siendo un determinante crítico para ambos sectores a corto y mediano plazo. Para los inversores que buscan estabilidad, particularmente en un mercado volátil, las **acciones preferentes** y los **bonos infantiles (baby bonds)** en ambos sectores ofrecen rendimientos atractivos (típicamente del 9 al 10%) con una volatilidad significativamente menor que las acciones comunes. Si bien algunos analistas sugieren oportunidades en BDC cuidadosamente seleccionados después de la caída de sus precios, se recomienda precaución al buscar altos rendimientos de dividendos en acciones comunes de mREITs como **AGNC**, **ARMOUR Residential (ARR)**, o **Orchid Island Capital (ORC)**. Sus sólidas ganancias pueden ser temporales, influenciadas por swaps de tasas de interés que expiran, lo que podría conducir a la disminución de los márgenes de interés netos y a la reducción de los ratios de cobertura de dividendos. Es esencial un enfoque perspicaz, centrado en los fundamentos subyacentes y la sostenibilidad de los pagos.
## Rithm Capital expande la gestión de activos y entra en el sector de oficinas de Manhattan **Rithm Capital (NYSE:RITM)** está experimentando una significativa transformación estratégica, yendo más allá de su negocio tradicional de originación y administración de hipotecas residenciales para convertirse en un gestor de activos diversificado. Este cambio está impulsado principalmente por dos grandes adquisiciones recientes: **Paramount Group (NYSE:PGRE)** y **Crestline Management**. ## Las adquisiciones estratégicas detallan la diversificación de Rithm **Rithm Capital** anunció la adquisición de **Paramount Group**, un fondo de inversión inmobiliaria (REIT) integrado verticalmente y centrado en **propiedades de oficinas Clase A** en la ciudad de Nueva York y San Francisco, por aproximadamente **1.600 millones de dólares**. La transacción, totalmente en efectivo, valora a Paramount en **6,60 dólares por acción totalmente diluida**, lo que representa una **prima del 38%** sobre el precio de cierre de las acciones de Paramount el 16 de mayo de 2025, antes del anuncio de su revisión estratégica. Como parte del acuerdo, que se espera cerrar a finales del cuarto trimestre de 2025, Rithm asumirá **3.680 millones de dólares de la deuda total de Paramount**, incluidos 660 millones de dólares en efectivo. La cartera de Paramount abarca más de **13,1 millones de pies cuadrados** de espacio de oficinas, con una tasa de ocupación del 85,4% a 30 de junio de 2025. Paralelamente, Rithm está expandiendo sus capacidades de gestión de activos con la adquisición de **Crestline Management**, un gestor de inversiones alternativas. Esta adquisición añade **17.000 millones de dólares en activos bajo gestión (AUM)**, ampliando el alcance de Rithm en préstamos directos, soluciones de liquidez de fondos, seguros y reaseguros. Combinados con su adquisición anterior de **Sculptor Capital Management** en 2023, se proyecta que estos acuerdos elevarán el total de AUM con comisiones de Rithm a aproximadamente **98.000 millones de dólares**. ## Reprecio del mercado e implicaciones en los dividendos El mercado está reevaluando cada vez más a **Rithm Capital**, cambiando su percepción de un **REIT hipotecario** a un **gestor de activos** más diversificado. Se espera que este pivote estratégico conduzca a una **compresión del rendimiento de los dividendos** para las acciones de **RITM**. La compañía declaró por última vez un dividendo en efectivo trimestral de **0,25 dólares por acción**, lo que equivale a **1,00 dólar por acción** anualizado, lo que resulta en un **rendimiento de dividendos del 8,14%** a 20 de septiembre de 2025. Esto representa una compresión con respecto a un rendimiento anterior del **9,5%**. Este reprecio refleja un aumento en el valor percibido y la estabilidad del capital de **Rithm** a medida que reduce su dependencia del modelo de negocio de REIT hipotecario altamente sensible. ## Contexto más amplio y justificación estratégica La estrategia de adquisición agresiva de **Rithm** es un componente clave de su plan para diversificar las fuentes de ingresos y construir una plataforma más resiliente y menos susceptible a la volatilidad económica inherente a las operaciones tradicionales de los **REIT** hipotecarios. La entrada en el **sector de oficinas de Manhattan** se basa en una fuerte convicción en la recuperación post-pandémica del sector inmobiliario comercial urbano. **Michael Nierenberg**, **CEO de Rithm**, caracterizó la adquisición de **Paramount** como una "**oportunidad generacional**" y un "**trampolín para construir nuestra plataforma de bienes raíces comerciales y gestión de activos**", expresando la creencia de que el mercado de oficinas de EE. UU. ha tocado fondo. La compañía señala que las propiedades subyacentes están valoradas de forma atractiva, potencialmente un 40% por debajo de los niveles previos a COVID y un 25-30% de los costos de reemplazo. El cambio estratégico tiene como objetivo optimizar la estructura de capital y posicionar a **Rithm** como un actor temprano en el mercado de **oficinas Clase A** en recuperación, contrastando con jugadores más cautelosos. Esta transformación podría atraer a una clase diferente de inversores, lo que podría conducir a una valoración más estable y una volatilidad reducida para las acciones de **Rithm**. ## Perspectivas de los analistas y consideraciones de valoración El consenso de los analistas a 20 de septiembre de 2025 indica una calificación de "**Comprar**" para **RITM** entre 13 analistas, con un 46% recomendando una "**Compra fuerte**" y un 54% una "**Compra**". El precio objetivo promedio se sitúa en **14,25 dólares**, lo que sugiere un **potencial alcista del 17,67%** desde el precio actual de **12,11 dólares**. Sin embargo, el **GF Value de GuruFocus** proyecta un potencial de caída del **39,25%** desde un precio de 12,345 dólares, lo que indica una divergencia en las perspectivas de valoración. Se insta cada vez más a los inversores a adoptar una **valoración por suma de las partes (SOTP)** para **Rithm Capital**, reflejando sus segmentos diversificados en lugar de los múltiplos tradicionales de los **REIT** o compañías hipotecarias. Las valoraciones **SOTP** ilustrativas sugieren un potencial alcista del **30% al 120%**, con un rango de valor implícito por acción de **13,69 a 23,07 dólares**. Los indicadores clave de rendimiento para los inversores están cambiando para incluir los **Beneficios Disponibles para Distribución (EAD)**, los **Activos Bajo Gestión (AUM)** y el **Retorno sobre el Capital (ROE)** en sus cuatro segmentos operativos: Originación y Administración, Cartera de Inversiones, Préstamos Transicionales Residenciales y Gestión de Activos. ## Perspectivas futuras y desafíos de integración Si bien la lógica estratégica de la transformación de **Rithm** es clara, la compañía enfrenta desafíos de integración. La asunción de **3.680 millones de dólares** de la deuda de **Paramount** requerirá una gestión cuidadosa. Se anticipan cambios organizativos posteriores a la adquisición, particularmente en lo que respecta a los problemas de gobernanza pasados de **Paramount** y una **investigación de la SEC** relacionada con la compensación ejecutiva. El mercado inmobiliario comercial, especialmente los espacios de oficinas, sigue influenciado por el aumento de las tasas de interés y las tendencias del trabajo remoto, lo que introduce riesgos inherentes de volatilidad del mercado a pesar del optimismo de Rithm. El **informe 8-K de Rithm Capital** menciona explícitamente riesgos como la "**incurrencia de costos y gastos inesperados**" y "**desafíos inesperados relacionados con la integración**" de los negocios y operaciones de **Paramount**. La capacidad de realizar los ahorros de costos y las sinergias anticipadas será crucial para el éxito a largo plazo de esta ambiciosa estrategia de diversificación.
## Rithm Capital fija el precio de una oferta de acciones preferentes de 190 millones de dólares **Rithm Capital Corp.** (NYSE: **RITM**), un destacado gestor global de activos alternativos especializado en activos crediticios e inmobiliarios, anunció la fijación del precio de una oferta pública suscrita de 7.600.000 acciones de sus **acciones preferentes rescatables acumulativas de tipo fijo Serie E del 8,75 %**. Esta oferta, con un precio de preferencia de liquidación de **25,00 $ por acción**, generará aproximadamente **190.000.000 $** en ingresos brutos, fortaleciendo aún más la base de capital de la empresa. ## Detalles de la oferta y mecanismos financieros Las **acciones preferentes Serie E** recién emitidas tienen una estructura perpetua, con un dividendo acumulativo fijo a una tasa anual del **8,75 %**, basado en su preferencia de liquidación de 25,00 $. Los dividendos están programados para pagarse trimestralmente, y el primer pago se espera alrededor del 15 de febrero de 2026. Este instrumento no es rescatable por Rithm Capital antes del 15 de noviembre de 2030, excepto bajo condiciones específicas relacionadas con el mantenimiento del cumplimiento de la REIT o un evento de Cambio de Control. Se anticipa que las acciones cotizarán en la Bolsa de Valores de Nueva York bajo el símbolo "**RITM PR E**". Se espera que la transacción se cierre el 25 de septiembre de 2025, sujeta a las condiciones de cierre habituales. Además, los aseguradores han recibido una opción de 30 días para comprar hasta 1.140.000 acciones adicionales, lo que podría proporcionar **28.500.000 $** adicionales en ingresos brutos si se ejerce completamente. Las principales instituciones financieras que actúan como coordinadores conjuntos de la oferta incluyen a **Morgan Stanley & Co. LLC**, **J.P. Morgan Securities LLC**, **RBC Capital Markets, LLC**, **UBS Investment Bank**, **Wells Fargo Securities, LLC**, **BTIG, LLC**, **Citigroup Global Markets Inc.**, **Goldman Sachs & Co. LLC** y **Piper Sandler & Co.** ## Razón estratégica y optimización de la estructura de capital La decisión de Rithm Capital de emitir **acciones preferentes Serie E** es un movimiento calculado para optimizar su estructura de capital y mejorar la liquidez en un entorno de mercado dinámico. Los ingresos de esta oferta están destinados a fines corporativos generales e inversiones, lo que permite a la empresa asegurar financiación estable y a largo plazo sin diluir inmediatamente el capital social ordinario ni aumentar significativamente su carga de deuda. Esta estrategia es particularmente relevante para mantener su calificación como Fideicomiso de Inversión en Bienes Raíces (REIT). La tasa de dividendo fija del 8,75 % ofrece previsibilidad, protegiendo a la empresa de posibles aumentos futuros de las tasas de interés al tiempo que presenta un rendimiento atractivo para los inversores centrados en los ingresos. Esta tasa es notablemente más alta que la tasa inicial del 7,00 % de las acciones preferentes Serie D existentes de Rithm y supera los puntos de referencia como el Índice de Valores Preferentes de Tasa Fija ICE BofA, que rindió más del 5,5 % a mediados de 2025. Al introducir este capital preferente, que se clasifica por encima del capital social ordinario a efectos de dividendos y liquidación, pero por debajo de la deuda senior, Rithm tiene como objetivo reducir su apalancamiento financiero general. El ratio deuda-capital de la empresa, que se situaba en 4,50 en junio de 2025, se proyecta que disminuirá a aproximadamente 3,93 después de esta emisión, fortaleciendo la cobertura de activos y apoyando los esfuerzos continuos de refinanciación de deuda. ## Implicaciones más amplias y trayectoria de crecimiento Esta oferta señala el enfoque proactivo de **Rithm Capital** para la asignación de capital y su expansión estratégica dentro del espacio de gestión de activos alternativos. La empresa, que opera a través de filiales como **Newrez**, **Genesis Capital** y **Sculptor Capital Management**, se centra en diversas áreas, incluidas las finanzas basadas en activos, los préstamos inmobiliarios residenciales y comerciales, los derechos de servicio de hipotecas (MSR) y el crédito estructurado. La base de capital reforzada apoyará varias iniciativas clave, incluida la adquisición de **Paramount Group** por aproximadamente **1.600 millones de dólares** y **Crestline Management**, un gestor de inversiones alternativas con alrededor de **17.000 millones de dólares** en activos bajo gestión. Además, los ingresos contribuirán a la financiación de préstamos transitorios residenciales, con compromisos potenciales que oscilan entre **500 millones y 1.500 millones de dólares**. Para el mercado en general, la emisión exitosa de acciones preferentes por parte de un REIT como Rithm Capital sugiere un apetito saludable de los inversores por los valores generadores de ingresos, lo que podría indicar un sentimiento positivo y expectativas de estabilidad dentro de los sectores inmobiliario e hipotecario. El rendimiento por dividendo del 8,75 % de la Serie E también podría servir como punto de referencia para las futuras ofertas de acciones preferentes en la industria REIT. Si bien la obligación de dividendo fijo introduce una reclamación sobre el ingreso neto, el **Retorno sobre el Patrimonio (ROE)** histórico del 14 % de Rithm en 2024 y su historial constante de pago de dividendos comunes durante 13 años demuestran la eficiencia operativa y la capacidad para gestionar estos costos a medida que expande su base de activos. **Rithm Capital** mantiene una capitalización de mercado de **6.500 millones de dólares** y recientemente ha cotizado cerca de su máximo de 52 semanas de **12,74 dólares**. Las acciones ordinarias actualmente rinden un **8,14 %** y la empresa ha logrado un crecimiento de ingresos del **16,59 %** en los últimos doce meses, cotizando a un ratio P/E de **9,45**。
El ratio P/E de Rithm Capital Corp es 6.0629
Mr. Michael Nierenberg es el Chairman of the Board de Rithm Capital Corp, se unió a la empresa desde 2013.
El precio actual de RITM es de $10.92, ha increased un 0.87% en el último día de negociación.
Rithm Capital Corp pertenece a la industria Real Estate y el sector es Financials
La capitalización bursátil actual de Rithm Capital Corp es $5.7B
Según los analistas de Wall Street, 11 analistas han realizado calificaciones de análisis para Rithm Capital Corp, incluyendo 6 fuerte compra, 10 compra, 1 mantener, 0 venta, y 6 fuerte venta