Glencore y Vale estudian empresa conjunta de cobre en Canadá por US$2.000 millones
## Resumen Ejecutivo
**Glencore** y **Vale Base Metals** están explorando una empresa conjunta de cobre de 2.000 millones de dólares en Canadá. Esta medida aborda la producción rezagada de Glencore y la intensa competencia del mercado por el metal, que es crucial para la transición energética global.
## El Evento en Detalle
**Glencore plc (LON: GLEN)** y **Vale Base Metals Ltd.**, la unidad canadiense de la brasileña **Vale SA (NYSE: VALE)**, han firmado un acuerdo para estudiar conjuntamente el desarrollo de depósitos de cobre adyacentes en la Cuenca de Sudbury de Canadá. El marco describe una posible empresa conjunta 50/50 que aprovecharía la infraestructura existente de la mina Nickel Rim South de Glencore.
El proyecto conlleva un gasto de capital indicativo de entre **1.600 y 2.000 millones de dólares estadounidenses**. Se prevé que produzca aproximadamente **880.000 toneladas de cobre** durante una vida útil de la mina de 21 años, junto con minerales críticos asociados como níquel, cobalto y metales preciosos. Se espera una decisión final de inversión (FID) para el primer semestre de 2027, después de los trabajos de ingeniería detallados y los trámites de permisos programados para 2026.
## Estrategia Empresarial y Posicionamiento en el Mercado
La empresa conjunta propuesta representa un cambio estratégico para Glencore hacia proyectos de menor riesgo y de tipo "brownfield" ejecutados a través de asociaciones. Este enfoque permite a la empresa buscar el crecimiento sin comprometerse con desarrollos "greenfield" intensivos en capital en su propio balance. La medida es una respuesta directa a la creciente frustración de los inversores por la ejecución operativa de la empresa y el bajo rendimiento del precio de sus acciones, con las acciones de **GLEN** habiendo caído aproximadamente un 30% en los últimos tres años, quedando significativamente rezagadas respecto a sus pares.
Este proyecto proporciona un paso tangible hacia el logro de la ambición declarada de la empresa de volver a **1 millón de toneladas anuales (Mtpa)** de producción de cobre para 2028. Servirá como un punto clave de discusión para la gerencia en el próximo Día de los Mercados de Capitales, donde se espera que aborden las preocupaciones de los inversores y tracen un camino claro para generar retornos sostenidos.
## Implicaciones para el Mercado
Aunque el anuncio pre-FID no afectará la oferta inmediata de cobre, señala una clara intención estratégica para asegurar la producción futura. La demanda global de cobre está aumentando, impulsada por su papel crítico en vehículos eléctricos, infraestructura de energía renovable y los centros de datos que consumen mucha energía requeridos para la inteligencia artificial. Esta demanda ha impulsado el precio del cobre aproximadamente un 30% desde principios de año a más de **11.000 dólares por tonelada**.
Los bancos de inversión se mantienen optimistas sobre las perspectivas del metal. **UBS** pronostica que el precio alcanzará los **13.000 dólares/t** para finales de 2026, mientras que **Citi** ve un caso base de **12.000 dólares/t** en los próximos 6 a 12 meses. La empresa conjunta de Glencore con Vale es parte de una carrera industrial más amplia por los activos de cobre, con grandes mineras como **BHP**, **Rio Tinto** y **Teck Resources** todas involucradas en maniobras estratégicas para expandir sus carteras de cobre.
## Contexto más Amplio: Obstáculos Operativos y ESG
La búsqueda de crecimiento de Glencore se enmarca en un contexto de importantes desafíos operativos y ambientales, sociales y de gobernanza (ESG). El informe de producción del tercer trimestre de 2025 de la compañía reveló que la producción de cobre de origen propio en lo que va del año disminuyó un **17%** con respecto al año anterior, principalmente debido a problemas en su mina Collahuasi. Paralelamente, su división de ferrocrómo ha visto su producción caer un **51%**.
En Sudáfrica, la **empresa conjunta Glencore-Merafe Chrome** emitirá avisos de despido y pondrá sus fundiciones de Wonderkop y Boshoek en modo de cuidado y mantenimiento debido a tarifas eléctricas inviables, poniendo en riesgo aproximadamente **2.425 empleos directos**. En Canadá, la fundición **Horne** de la empresa enfrenta una enorme presión financiera y una demanda colectiva por las emisiones de arsénico, lo que alimenta la especulación sobre su posible cierre. Estos problemas contribuyen a lo que los analistas describen como un "descuento ESG material" en la valoración de Glencore.
## Comentario de Expertos
El sentimiento de los analistas refleja una perspectiva cautelosamente optimista. Antes del Día de los Mercados de Capitales, **Citi** reiteró una calificación de "Comprar" con un precio objetivo de 440p, citando el potencial de la división de marketing de la compañía y su ambición de alcanzar 1Mtpa de producción de cobre. La calificación de consenso en múltiples plataformas, incluido MarketBeat, es de "Comprar Moderado", con un precio objetivo promedio a 12 meses de aproximadamente **388p**, lo que sugiere una modesta alza desde su nivel de cotización actual de alrededor de 362p.
Sin embargo, las opiniones varían. **Morgan Stanley** mantiene una calificación de "Sobreponderar" con un objetivo de 470p, mientras que **Berenberg** mantiene una calificación de "Mantener" más cautelosa con un objetivo de 350p, destacando los riesgos de ejecución y los obstáculos operativos que la empresa debe superar.
