Yönetici Özeti
Fransa Cumhurbaşkanı Emmanuel Macron ve Almanya Şansölyesi Friedrich Merz, stablecoin'lerin dijital ödeme omurgası olarak potansiyellerinden yararlanmak ve piyasa parçalanmasını önlemek için uluslararası işbirliğinin acil gerekliliğini vurgulayarak küresel düzenleyici uyum çağrısında bulundu.
Detaylı Olay
Fransa Cumhurbaşkanı Emmanuel Macron ve Almanya Şansölyesi Friedrich Merz, kripto varlık düzenlemesi, özellikle de stablecoin'ler konusunda uluslararası işbirliğinin artırılmasını ve denklik rejimlerinin oluşturulmasını kamuoyunda savundular. Çağrıları, stablecoin denetimine yönelik birleşik bir küresel yaklaşıma duyulan ihtiyacı vurgulayarak, bu dijital varlıkların sınır ötesi ödeme sistemlerine internete özgü bir yükseltme olarak hizmet etme potansiyelini öne çıkarıyor. Stablecoin'ler her zaman açık, sınırsız ve programlanabilir değer transferi sunarak geleneksel finansal altyapıdan önemli bir kaymayı temsil ediyor.
Şu anda, Avrupa'nın Kripto Varlıklarda Piyasalar Düzenlemesi (MiCA) ve Amerika'nın GENIUS Yasası gibi başlıca düzenleyici çerçeveler temel ilkeleri paylaşıyor. Bunlar arasında 1:1 rezervler, nominal değerde geri ödeme ve sıkı yönetişim ve Kara Para Aklama Önleme (AML) standartları yer alıyor. Her iki çerçeve de düzenlenmiş stablecoin'leri elektronik para ile eşdeğer olarak değerlendiriyor. Ancak, özellikle yabancı ihraççıları ve rezerv varlık gereksinimlerini ele alma biçimlerinde önemli farklılıklar mevcut. Örneğin, MiCA genellikle Avrupa Birliği içinde faaliyet göstermek isteyen yabancı kuruluşlar için yerel lisanslandırma şartı koşarken, GENIUS Yasası, ana rejimleri ABD Hazinesi tarafından karşılaştırılabilir olarak tanınması koşuluyla, yabancı ihraççıların yerel bir yan kuruluş kurmadan ABD pazarlarına erişmesine izin verebilecek daha açık bir denklik rejimi getiriyor.
Finansal Mekanizmalar ve İş Stratejisi
Stablecoin'ler, tipik olarak ABD doları gibi bir fiat para birimine 1:1 oranında sabitlenmiş istikrarlı bir değeri korumak için eşdeğer rezervler tutarak tasarlanmıştır. Bu mekanizma, bir değişim aracı olarak güvenilirliklerini sağlar. Hem MiCA hem de GENIUS Yasası'nın temelini oluşturan finansal mekanizmalar, ihraççıların yüksek kaliteli likit varlıkları rezerv olarak tutmalarını ve dolaşımdaki tüm stablecoin'ler için tam destek sağlamalarını zorunlu kılar. Ancak MiCA, bu rezervlerin önemli bir kısmının Avrupa içinde pazarlanan coinler için ülke içinde tutulmasını ve Euro dışı stablecoin'lerin günlük işlemleri 1 milyonu veya 200 milyon Euro'yu aşarsa katı bir kullanım sınırı uygular. Buna karşılık, GENIUS Yasası öncelikle rezervlerin kalitesine odaklanarak, izin verilen rezerv varlıklarını (örn. Hazine bonoları veya USD fiat) belirtir ve yeniden ipoteklenmeyi açıkça yasaklar, eşdeğer bir para birimi kotası yoktur.
Finans sektöründe blok zinciri tabanlı ödemelere yönelik stratejik kayma belirgindir. On şirketten dokuzunun blok zinciri ödeme çözümlerini araştırdığı bildiriliyor. Stablecoin hacimleri 2020'de 1 trilyon ABD dolarının altındayken, 2024'te yaklaşık 27.6 trilyon dolara ulaşarak Visa ve Mastercard'ın toplam işlem hacmini geride bırakmıştır. McKinsey, stablecoin kullanımının bugünkü 250 milyar dolardan 2028'e kadar 2 trilyon dolara fırlayacağını tahmin ediyor. Bu büyüme, kriptografi ve dağıtık ağların doğal güvenliğinden kaynaklanıyor ve IBM 2024 Veri İhlali Maliyeti Raporu'na göre her olay başına ortalama 6 milyon doların üzerinde maliyetli veri ihlallerine yatkın geleneksel, merkezi ödeme sistemlerinde mevcut güvenlik açıklarını azaltıyor. Dahası, tokenizasyonla mümkün kılınan "programlanabilir para" kavramı, gömülü kurallarla otomatik ödemelere olanak tanıyarak verimliliği artırıyor ve işletme maliyetlerini düşürüyor. JP Morgan'ın Onyx platformu ve stablecoin girişimleri aracılığıyla Visa dahil olmak üzere büyük finans kuruluşları, bu teknolojilerin gelecekteki finans için temel bir katman olarak rolünü kabul ederek aktif olarak entegre ediyorlar.
Piyasa Etkileri
AB ve ABD gibi başlıca yargı bölgeleri arasındaki hem yakınsama hem de ıraksama ile işaretlenen mevcut düzenleyici ortam, küresel stablecoin piyasası için kritik bir dönüm noktası sunuyor. Başarılı küresel düzenleyici uyum potansiyeli, stablecoin'leri gerçek zamanlı, küresel ticaret için temel katman olarak kurabilir, Web3 ekosistemi genelinde önemli ekonomik refahı ve likiditeyi teşvik edebilir. Bu, kurumsal benimseme için netlik ve güven sağlayarak dijital ödemelere geçişi hızlandıracaktır. Yakın zamanda yapılan bir Deloitte anketi, on büyük şirketten yaklaşık dördünün önümüzdeki iki yıl içinde kripto ödemelerini kabul etmeyi beklediğini gösteriyor.
Tersine, bu uyumun sağlanamaması, farklı ulusal sistemler ve düzenleyici arbitraj ile karakterize edilen parçalanmış bir küresel pazara yol açabilir. Bu parçalanma, stablecoin'lerin doğal olarak vaat ettiği sınırsız faydayı ve küresel likiditeyi baltalayarak kamu malı olarak potansiyellerini engelleyecektir. Avrupa Menkul Kıymetler ve Piyasalar Otoritesi (ESMA) ve Avrupa Bankacılık Otoritesi (EBA), MiCA'yı Aralık 2025'te gözden geçirmeyi planlıyor ve 2027 için daha geniş bir yasal değerlendirme planlanıyor; bu da gelişen düzenleyici etkinliğe ve iyileştirmeler için potansiyele ilişkin daha fazla bilgi sağlayacaktır.
Uzman Yorumu
Circle'dan Patrick Hansen, stablecoin'lerin tam başarısının, düzenleyicilerin sınırsız tasarımlarını sınır ötesi işbirliğiyle eşleştirmesine bağlı olduğunu belirtmiştir. Travers Smith Fintech, Piyasa Altyapısı ve Ödemeler Ortağı ve Başkanı Natalie Lewis, "Düzenleyici standartlarda uluslararası uyum, sınır ötesi ödeme kullanım durumlarını teşvik edebilir" demiştir. Bu görüşler, stablecoin'lerin tüm potansiyelini ortaya çıkarmak için tutarlı bir küresel düzenleyici çerçeveye duyulan ihtiyaç konusunda sektör uzmanları arasındaki fikir birliğini vurgulamaktadır.
Daha Geniş Bağlam
Stablecoin düzenlemesi için yapılan baskı AB ve ABD'nin ötesine geçiyor. Asya ve Orta Doğu'daki yargı bölgeleri de aktif olarak çerçeveler geliştiriyor. Hong Kong, şeffaflık ve tüketici korumasını vurgulayarak Mayıs 2025'e kadar fiat destekli stablecoin'ler için bir lisanslama rejimi uyguluyor. Japonya'nın 2023 Ödeme Hizmetleri Yasası değişiklikleri, ihraççıları düzenlenmiş finansal kuruluşlarla sınırlıyor ve düşük riskli araçlarda kısmi rezervlere izin veriyor. Birleşik Arap Emirlikleri'nde Merkez Bankası, Haziran 2024'te fiat referanslı token'ları onayladı ve Abu Dhabi Küresel Pazarı (ADGM) belirli stablecoin'leri lisanslıyor. Bu küresel eğilim, stablecoin'lerin öneminin ve inovasyonu teşvik ederken risklerini yönetme zorunluluğunun ortak bir şekilde tanındığını gösteriyor. Hem yakınlaşan hem de ıraksayan mevcut düzenleyici gelişmeler, küresel olarak uyumlu bir standartlar dizisi oluşturmak için sürekli uluslararası diyaloğu gerektiriyor; uzmanlar bunun nihayetinde "bir konsolidasyon dönemi, sınır ötesi sürtüşme ve standartlarda nihai küresel uyum" içereceğini öne sürüyor.
kaynak:[1] Merz ve Macron Haklı. Değer İnterneti Küresel Stablecoin Uyumuna İhtiyaç Duyuyor (https://www.coindesk.com/opinion/2025/09/29/m ...)[2] Büyük İşletmeler Blok Zinciri Tabanlı Ödemelere Büyük Yatırım Yapıyor - Forbes (https://vertexaisearch.cloud.google.com/groun ...)[3] Kripto kural karşılaştırması: ABD GENIUS Yasası ve AB'nin MiCA'sı - Dünya Ekonomik Forumu (https://vertexaisearch.cloud.google.com/groun ...)