機構加密貨幣質押加速：新ETP、BaFin批准、代幣經濟學轉變和以太坊質押爭論

執行摘要

加密貨幣質押領域正在經歷顯著的機構化和監管成熟。Valour Digital Securities Limited 在倫敦證券交易所推出了 1Valour 比特幣實物質押 ETP，為專業投資者提供了受監管的比特幣收益獲取途徑。與此同時，BitGo Europe GmbH 獲得了德國聯邦金融監管局（BaFin）的擴展許可，從而能夠在歐洲提供一套全面的符合 MiCA 的託管、質押、轉賬和交易服務。這些發展恰逢 Trust Wallet 詳細闡述旨在增強生態系統效用的新 TWT 代幣經濟學，以及 Meteora 確認向 JUP 質押者空投 MET 代幣。與此同時，以太坊聯合創始人 Vitalik Buterin 捍衛了該網絡 45 天的質押退出隊列，強調其在區塊鏈安全中的作用。

事件詳情

Valour Digital，DeFi Technologies Inc. 的子公司，於 9 月 18 日在倫敦證券交易所主板推出了 1Valour 比特幣實物質押 ETP。該產品，ISIN 標識為 GB00BRBV3124，專為專業投資者設計，提供 1.4% 的年化質押收益，並每日反映在其淨資產價值中。該 ETP 由 Copper 託管在機構級冷儲存中的比特幣 1:1 物理支持，並採用多方計算技術以確保安全。它提供英鎊和歐元兩種貨幣。

在歐洲，BitGo Europe GmbH 於 2025 年 9 月 17 日獲得了德國聯邦金融監管局（BaFin）的延長許可。BitGo Europe 總部位於法蘭克福，現提供受監管的加密貨幣場外交易、數千種數字資產和穩定幣的高性能電子交易，以及其現有的託管、質押和轉賬服務。此次擴張使 BitGo 成為一個全面的、符合 MiCA 的全棧平台，服務於 27 個歐盟成員國的機構投資者。

擁有超過 2.1 億用戶的知名自託管 Web3 錢包 Trust Wallet 發布了一份 Litepaper，概述了新的 TWT 代幣經濟學。更新內容包括鎖定獎勵、DeFi 質押、費用折扣和社區治理，計劃於 2025 年第四季度開始分階段實施。FlexGas 等關鍵功能於 2025 年 5 月推出，允許用戶使用 TWT、USDT 或 USDC 支付以太坊和 BNB Chain 的 Gas 費用，預計到 2025 年底或 2025 年第三季度支持跨鏈。社區情緒反映出對其效用擴展的“FlexGas 熱潮”，但由於幣安在 2025 年 6 月將 TWT 的抵押率從 60% 降至 45%，也伴隨著“流動性擔憂”。

在 Solana 和 Jupiter 生態系統內，Meteora 確認 JUP 質押者將有資格獲得 MET 代幣空投，代幣生成事件（TGE）定於 10 月舉行。Meteora 積分系統第一季於 2025 年 6 月 30 日結束，根據 2024 年和 2025 年的費用和總鎖定價值（TVL）賺取的積分分配 15% 的 MET 代幣用於空投，另有 2% 用於符合特定標準的零售用戶。

以太坊的質押機制最近成為爭論的焦點，聯合創始人 Vitalik Buterin 捍衛了該網絡 45 天的質押退出隊列。Buterin 將質押描述為“捍衛鏈的莊嚴職責”，並表示“退出時的摩擦是交易的一部分”，以維護網絡穩定性。此回應是在 Galaxy Digital 的 DeFi 負責人批評其解除質押期過長（相比 Solana 的兩天）之後發表的。以太坊網絡目前擁有超過 100 萬活躍驗證者和 3560 萬 ETH 質押，佔總供應量的近 30%，進入隊列中有 464,626 ETH 需要 8 天的激活延遲。

市場影響

Valour Digital 的 ETP 等受監管比特幣質押產品的推出，標誌著去中心化金融機制與傳統金融結構日益融合。這為機構投資者提供了通過合規途徑賺取數字資產收益的機會，可能進一步推動資本流入加密市場。1.4% 的年化收益雖然與某些 DeFi 產品相比略顯溫和，但其監管支持和比特幣實物抵押的特點值得關注。

BitGo 根據 MiCA 獲得的 BaFin 擴展許可，預計將顯著增強機構對歐洲數字資產市場的信心和參與度。鑑於 72% 的歐盟投資者優先考慮符合 MiCA 的平台，並且自 2024 年以來，歐盟受監管託管機構的機構存款報告增長了 55%，BitGo 的綜合服務套件有望在歐洲 2025 年預計 260 億美元的加密收入增長中佔據 substantial 份額。這一發展降低了機構參與者的運營風險，並使得在安全、受監管的框架內更有效地部署資本成為可能。

代幣經濟學的更新，如 Trust Wallet 的 TWT 和 Meteora 的 MET 空投，對於維持生態系統增長和用戶參與至關重要。Trust Wallet 的 FlexGas 功能旨在推動 TWT 的實用性和採用，預計如果 10% 的每日交換量使用 TWT 支付 Gas 費，將產生高達 每月 370 萬美元的需求。然而，幣安降低 TWT 抵押率的影響凸顯了代幣估值對更廣泛市場流動性和交易所政策的敏感性。Meteora 對 JUP 質押者的空投激勵了其生態系統內的參與和忠誠度，這是促進新代幣社區和流動性的常用策略。

Vitalik Buterin 對以太坊質押退出隊列的辯護突出了用戶流動性與網絡安全之間的根本張力。他認為“摩擦”是健壯、去中心化網絡不可或缺的組成部分，這為以太坊當前設計選擇提供了哲學基礎，使其與具有更快解除質押期的網絡區分開來。這一持續的討論影響著對網絡穩定性與去中心化作為關鍵價值主張的看法。

專家評論

DeFi Technologies 首席執行官 Olivier Roussy Newton 強調了 Valour 的開創性作用，他表示：“我們很榮幸在倫敦證券交易所推出全球首個比特幣質押 ETP。”他補充說，Valour 提供“通過受監管的、交易所上市的工具，從妥善託管的比特幣中獲得 1.4% 收益的能力”。

BitGo 歐洲銷售和 Go Network 負責人 Brett Reeves 對其擴展的歐洲平台表示熱情，評論道：“我們很高興能夠加強我們的歐洲平台，並使我們的客戶能夠無縫、有競爭力且自信地進行交易。”Reeves 強調了機構級託管與高性能執行的結合，稱其為“任何希望在數字資產市場安全高效運營的機構的遊戲規則改變者”。

Vitalik Buterin 在回應有關以太坊質押退出隊列的擔憂時，將質押比作兵役，他表示“退出時的摩擦是交易的一部分”，對於那些承擔“捍衛鏈的莊嚴職責”的人來說。

更廣泛的背景

這些獨立的發展發生在加密市場監管清晰度和機構接受度不斷提高的更廣泛趨勢中。美國證券交易委員會（SEC） 已默認允許 ETP 中的質押收益，前提是發行人滿足特定的流動性要求，例如確保 85% 的資產可贖回或建立全面的流動性風險管理計劃。這一監管轉變，加上 2024 年 1 月比特幣現貨 ETF 的批准，正在為山寨幣 ETF 的“快速通道”鋪平道路。市場分析師預計，此類監管許可可能會引發顯著的供應緊張，可能高至 比特幣 ETF 的 7100 億美元，從根本上改變加密市場的供需動態，並將 Coinbase 等實體定位為重要受益者，因為它們擁有完善的基礎設施。這些監管里程碑和產品創新的累積效應表明數字資產生態系統持續成熟，吸引了更多傳統金融參與者。