Senato Stablecoin Yasa Tasarısını Durdurdu, Ethereum Pectra Yükseltmesi Dağıtıldı, Aave Uniswap GHO Entegrasyonu Önerdi

Yönetici Özeti

ABD Senatosu'nun stablecoin düzenlemesine yönelik GENIUS Yasası'nı geçirememesi, dijital varlık piyasasına yeni bir belirsizlik getirdi. Bu durum, Ethereum'un ana ağda önemli Pectra yükseltmesini başarıyla etkinleştirmesiyle eş zamanlı olarak gerçekleşti ve ağ işlevselliğini ve ölçeklenebilirliğini artırdı. Eş zamanlı olarak, Aave Labs de GHO stablecoinini Uniswap V4 likidite sağlayıcı (LP) tokenları ile entegre etme teklifinde bulundu; bu hamle daha derin DeFi birlikte çalışabilirliğini teşvik etmeye adayken, aynı zamanda finansal yapısı nedeniyle topluluk tarafından incelendi.

Detaylı Olaylar

Stablecoin Düzenlemesinde Geri Adım

9 Mayıs 2025'te ABD Senatosu, ABD Stablecoinleri İçin Ulusal İnovasyonu Yönlendirme ve Oluşturma (GENIUS) Yasası'nı 48'e karşı 49 oyla ilerletmeyi başaramadı. Senatör Bill Hagerty, Senatör Tim Scott ve Senatör Cynthia Lummis tarafından ortaklaşa desteklenen yasa tasarısı, ödeme stablecoinleri için federal bir düzenleyici çerçeve oluşturmayı amaçlıyordu. Hazine Bakanı Scott Bessent, 8 Mayıs'ta X'te yaptığı açıklamada, bu federal çerçevenin yokluğunun stablecoinleri eyalet düzenlemelerinin bir yamasına tabi tutacağını belirtti. Senatör Lummis hayal kırıklığını dile getirerek, ABD'nin dijital varlık geliştirme konusunda liderlik etme gerekliliğini vurguladı. Bu aksaklık, kripto para politikası konusunda belirgin bir partizan ayrımı içinde ortaya çıktı. Buna rağmen, Beyaz Saray, daha geniş bir kripto yasası için 2025 sonuna kadar bir süre belirledi; Senato Bankacılık Komitesi, Dijital Varlık Piyasası Şeffaflık Yasası ve Sorumlu Finansal İnovasyon Yasası gibi diğer yasama tekliflerinden unsurları içeren bir taslağı Ekim ayına kadar bekliyor. SEC Başkanı Atkins, yıl sonuna kadar bir 'İnovasyon Muafiyeti'ni hedefleyen yaklaşan bir düzenleme yapımını işaret etti.

Ethereum'un Pectra Yükseltmesi Aktivasyonu

Ethereum, 7 Mayıs 2025'te, yaklaşık olarak ET saat 06:05'te, 364032. dönümde ana ağda Pectra yükseltmesini başarıyla etkinleştirdi. Bu güncelleme, 2022 Birleşmesi'nden bu yana EIP sayısı açısından ağın en kapsamlı yükseltmesini temsil ediyor. Yükseltme, staking verimliliğini, kullanıcı deneyimini, doğrulayıcı işlemlerini ve Katman 2 ölçeklenebilirliğini artırmak için tasarlanmış on bir Ethereum İyileştirme Teklifi (EIP) içeriyor. Temel bileşenler arasında, Ethereum kurucu ortağı Vitalik Buterin'in katkılarıyla birlikte yazılan, hesap soyutlaması için EIP-7702 yer alıyor; bu, kullanıcı cüzdanlarının akıllı sözleşme mantığını geçici olarak yürütmesine olanak tanıyor. Bu EIP, gaz ücretlerinin üçüncü tarafça karşılanması ve birden fazla eylemin tek bir işlemde birleştirilmesi gibi özellikleri kolaylaştırarak maliyetleri düşürmeyi ve kullanıcı sürtünmesini azaltmayı hedefliyor. Ek olarak, EIP-7251, maksimum etkili doğrulayıcı bakiyesini 32 ETH'den 2.048 ETH'ye çıkararak, ödül bileşimi ve doğrulayıcı konsolidasyonuna izin vererek büyük stake edenler için işlemleri kolaylaştırdı.

Aave-Uniswap V4 Entegrasyon Teklifi

Aave Labs, kullanıcıların merkezsiz aşırı teminatlı stablecoin'i olan GHO'yu Uniswap V4 LP tokenları karşılığında ödünç almasını sağlamak için Uniswap ile bir işbirliği önerdi. Teklif, LP paylarından elde edilen GHO ödünç alma karının %50'sinin Uniswap protokolü ücret toplayıcı adresine ayrılacağı, kalan %50'sinin ise Aave DAO'ya yönlendirileceği bir gelir paylaşım modelini özetliyor. Bu düzenleme, belirli kilometre taşlarına ulaşılana veya üç yıl geçene kadar devam edecek. Revize edilmiş bir teklif, Uniswap V4 LP tokenlarına karşı tüm ödünç alma faaliyetlerinden elde edilen gelirin sabit %50:%50 oranında bölünmesini öneriyor. Aave Labs, geliştirme, denetimler, güvenlik incelemeleri, bakım ve büyüme maliyetlerini karşılamak için Uniswap DAO'dan 18 ay boyunca üç ayda bir dağıtılacak 3,3 milyon dolarlık UNI hibesi talep etti. Bu girişimin arkasındaki motivasyon, sinerjileri artırmak, kaldıraçlı LP pozisyonları aracılığıyla sermaye verimliliğini yükseltmek ve her iki merkezi olmayan otonom kuruluş (DAO) için yeni gelir akışları yaratmaktır. Ancak, Uniswap topluluğunda fon tahsisi ve GHO'nun mevcut peg istikrarı ve faydası hakkında endişeler dile getirildi. Aave Labs, hibelerin önemli teknik karmaşıklığı ve devam eden operasyonel sorumluluğu ele aldığını ve Uniswap DAO'nun uygulamanın tam yönetim kontrolünü elinde tuttuğunu açıklığa kavuşturdu.

Piyasa Etkileri

Düzenleyici Ortam ve Yatırımcı Duyarlılığı

Durdurulan GENIUS Yasası, ABD stablecoin pazarında devam eden düzenleyici belirsizliği beraberinde getiriyor. Net bir federal çerçevenin olmaması, daha geniş kurumsal kripto benimsemesini engelleyebilir ve dijital varlık inovasyonunu daha tanımlanmış düzenlemelere sahip yargı bölgelerine doğru itebilir. Hazine Bakanı Bessent'in 'yamalı eyalet düzenlemeleri' ile ilgili gözlemi, stablecoin ihraççıları ve kullanıcıları için operasyonel karmaşıklıkları vurgulamaktadır. Ancak, devam eden yasama çabaları, 2025 yılı sonuna kadar dijital varlıklar için kapsamlı bir düzenleyici ortam oluşturmaya yönelik kalıcı bir ivme olduğunu göstermektedir ve bu da gelecekte netlik sağlayabilir.

Ethereum Ekosistem Büyümesi ve Ölçeklenebilirlik

Pectra yükseltmesinin etkinleştirilmesi, Ethereum'un rekabet gücünü ve uzun vadeli yaşayabilirliğini önemli ölçüde artırıyor. Duyuruyu takiben, ETH'nin fiyatı 24 saat içinde 2.400 dolardan 2.550 dolara yükseldi, buna büyük borsalarda işlem hacminde %18'lik bir artış eşlik etti. Arbitrum (ARB) ve Optimism (OP) gibi Katman-2 tokenları da geliştirilmiş ölçeklenebilirlik beklentileriyle sırasıyla %5,7 ve %4,3'lük fiyat artışları yaşadı. Dune Analytics'ten alınan zincir içi veriler, Arbitrum'daki işlemlerde %12'lik bir artış gösterirken, Glassnode, 6 Mayıs ile 8 Mayıs 2025 arasında aktif Ethereum adreslerinde %15'lik bir artış bildirdi. Kurumsal girişler de olumlu tepki vererek Grayscale'in ETHE'sinde hacimde %7'lik bir artış gözlemledi. Bu metrikler, ağ benimsemesinin arttığını ve Ethereum'un sürekli gelişim yörüngesine olan yatırımcı güvenini gösteriyor.

DeFi Birlikte Çalışabilirlik ve Likidite

Önerilen Aave-Uniswap işbirliği, Uniswap V4 LP tokenlarının GHO stablecoin ödünç alma için teminat olarak kullanılmasına izin vererek DeFi ekosisteminde önemli bir likiditeyi açığa çıkarma potansiyeline sahiptir. Bu girişim, gelecekteki DeFi ortaklıkları için bir emsal oluşturabilir, büyük protokoller arasında daha derin birlikte çalışabilirliği teşvik edebilir ve merkezi olmayan finansal temel öğelerin manzarasını geliştirebilir. Gelir paylaşım modeli ve hibe talebi, bu tür büyük ölçekli protokol entegrasyonlarında yer alan stratejik finansal değerlendirmeleri vurgulamaktadır. Toplulukta finansal yapı ve GHO'nun mevcut faydası hakkında endişeler mevcut olsa da, bu teklifin başarısı, merkezi olmayan finans alanında sermaye verimliliği ve gelir elde etme için yeni bir model gösterebilir ve genel Web3 ekosistemini geliştirebilir.

Daha Geniş Bağlam

ABD'deki düzenleyici durgunluk, Ethereum'daki önemli teknik gelişmeler ve DeFi içindeki karmaşık finansal entegrasyonlar gibi eşzamanlı gelişmeler, kripto para piyasasının çok yönlü doğasını göstermektedir. Yasama gecikmeleri ile hızlı protokol inovasyonu arasındaki karşıtlık, geleneksel finansal yönetişim ile Web3'ün merkezi olmayan ethos'u arasındaki süregelen gerilimi vurgulamaktadır. Stablecoinler için düzenleyici belirsizlik devam ederken, temel blockchain altyapısının sürekli evrimi ve büyük DeFi protokolleri arasındaki stratejik işbirlikleri, kullanıcı deneyimini, ölçeklenebilirliği ve sermaye verimliliğini artırmaya odaklanan olgunlaşan bir ekosistemi işaret etmektedir. Kurumsal kripto benimsemesinin ve daha geniş yatırımcı duyarlılığının uzun vadeli gidişatı, düzenleyici çerçevelerin çözülmesi ve bu temel teknik ve finansal yeniliklerin devam eden başarısı ile şekillenecektir.