Points clés :
L'indice Kospi de la Corée du Sud a bondi de plus de 78 % cette année pour atteindre un record, tandis que le Taiex de Taïwan a également enregistré à plusieurs reprises de nouveaux sommets dans un rallye porté par le boom mondial de l'intelligence artificielle.
« En un mot, c'est le thème du matériel IA qui propulse clairement les choses », a déclaré Tim Moe, stratège chez Goldman Sachs, à CNBC. Il a noté que Taïwan est exposé à « bien plus de 80 % » aux flux de revenus liés à l'IA, contre environ 60 % pour la Corée du Sud.
La concentration est stupéfiante : Samsung Electronics Co. et SK Hynix Inc. représentent ensemble 44 % du marché sud-coréen, tandis que Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC) compte à elle seule pour 45 % du marché taïwanais, selon les données de Quilter Cheviot Europe et Manulife Investment Management. Ce rallye s'est produit alors même que la guerre en Iran perturbe les approvisionnements énergétiques des économies dépendantes des importations.
Cette forte dépendance à un groupe restreint d'exportateurs rend les deux marchés très vulnérables au cycle mondial des dépenses dans l'IA, aux chocs géopolitiques ou à tout ralentissement de la demande en centres de données, créant un « double risque » pour les investisseurs mondiaux qui pourraient, sans le savoir, doubler la mise sur le même pari.
La performance record des marchés asiatiques et américains souligne une divergence marquée entre l'envolée des valorisations boursières et le ralentissement de l'économie mondiale entravé par une crise énergétique. Alors que le S&P 500 et le Nasdaq-100 atteignent de nouveaux sommets, des marchés comme le S&P BSE Sensex en Inde, peu exposé à l'IA, ont chuté de 9,3 % cette année.
Le moteur principal est l'élan soutenu de la révolution de l'IA, qui semble déconnecté de la crise énergétique actuelle. « Les recherches montrent que le secteur technologique mène la danse, les prévisions consensuelles tablant sur une croissance des bénéfices de 38 % cette année et de 25 % en 2027, grâce à l'IA », a déclaré Russ Mould, directeur des investissements chez AJ Bell, à Euronews. Cela s'est reflété dans les résultats du premier trimestre, où les entreprises du S&P 500 ont affiché une croissance des bénéfices de 28 %, écrasant la prévision de 13 %.
La dynamique technique du marché a également jeté de l'huile sur le feu. Les recherches de Goldman Sachs suggèrent que les fonds pilotés par des algorithmes et les fonds spéculatifs qui avaient pris des positions courtes à la mi-mars ont été contraints de les couvrir, créant un rachat massif de positions courtes (short squeeze) de plusieurs milliards de dollars qui a amplifié le rallye.
Les analystes avertissent que cette concentration extrême pourrait amplifier la volatilité. La force du rallye en Corée et à Taïwan a produit un modèle « vol up, spot up », où la volatilité implicite augmente en même temps que les prix, se maintenant à des niveaux proches des sommets par rapport à l'indice S&P 500.
Bien que les deux marchés soient dominés par les fabricants de puces, certains stratèges voient une différence dans leur profondeur. Moe, de Goldman, soutient que le marché sud-coréen est « plus profond et plus large », les investisseurs se positionnant également sur la construction navale, la défense et les équipements électriques, ce qui rend le rallye plus représentatif de sa base industrielle étendue. En revanche, le marché taïwanais s'est de plus en plus détaché de son économie nationale pour se lier à TSMC. « Certains disent que Taïwan n'a qu'une seule corde à son arc. C'est TSMC », a déclaré Qi Wang, directeur des investissements chez UOB.
Ce risque de concentration a été mis en évidence par la performance récente des marchés du Danemark et de l'Arabie saoudite, qui ont chuté lorsque la demande pour les médicaments contre l'obésité de Novo Nordisk et les prix du pétrole ont baissé, respectivement. Pour les investisseurs de Séoul et de Taipei, le risque est que toute perturbation de la chaîne d'approvisionnement de l'IA puisse déclencher une correction brutale.
Cet article est à but informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
