BOSTON – Les dirigeants de trois des plus grands régimes de retraite publics américains ont lancé une contestation formelle contre le projet d'introduction en bourse de SpaceX, qualifiant sa structure de gouvernance d'« extrême » et exhortant le PDG Elon Musk à abandonner les dispositions qui limiteraient gravement les droits des actionnaires.
« L'introduction en bourse constituerait la structure de gouvernance la plus favorable à la direction jamais introduite sur les marchés publics américains à cette échelle », ont écrit le contrôleur de l'État de New York Thomas DiNapoli, le contrôleur de la ville de New York Mark Levine et la directrice générale du California Public Employees' Retirement System (CalPERS) Marcie Frost dans une lettre envoyée à Musk, consultée par Reuters.
Les responsables des fonds de pension, qui supervisent collectivement plus de 1 000 milliards de dollars d'actifs, ont détaillé plusieurs points d'alerte en matière de gouvernance. Les objections portaient sur une structure d'actions à deux classes conférant des droits de vote multiples aux initiés, une disposition permettant à Musk d'opposer son veto à son propre licenciement et le recours à l'arbitrage obligatoire pour les réclamations des actionnaires, ce qui éliminerait les recours collectifs. La lettre signalait également la réincorporation de la société au Texas, qui pourrait exiger des investisseurs qu'ils détiennent une participation de 3 % pour engager certaines procédures judiciaires — un seuil qui, selon les fonds, ne pourrait probablement être atteint que par Musk lui-même.
Ce désaveu public de la part de certains des investisseurs institutionnels les plus influents du pays crée un obstacle important pour ce qui devrait être l'une des plus importantes introductions en bourse de l'histoire. Les caisses de retraite deviendraient probablement des actionnaires majeurs de SpaceX par le biais de fonds indiciels passifs si la société est ajoutée à des indices de référence comme le Nasdaq 100, ce qui les obligerait à détenir une action dont la structure de gouvernance est jugée inacceptable par elles.
La lettre souligne une tension croissante entre les fondateurs de technologies cherchant un contrôle absolu et les investisseurs institutionnels exigeant une plus grande responsabilité. Bien que les structures à deux classes soient courantes dans la technologie — utilisées par des sociétés comme Meta Platforms Inc. et Snap Inc. pour protéger les fondateurs des pressions du marché à court terme — les dirigeants des fonds de pension ont décrit la combinaison de mesures de SpaceX comme sans précédent.
D'autres inquiétudes ont été soulevées concernant les conflits d'intérêts potentiels découlant des rôles de direction simultanés de Musk chez Tesla, X (anciennement Twitter) et xAI. La lettre notait qu'avec Musk occupant les postes de PDG, de CTO et de président de SpaceX, les actionnaires publics n'auraient « aucune majorité indépendante au conseil d'administration, aucun recours dérivé fonctionnel et aucun droit à un véritable contrôle judiciaire » pour traiter les conflits inévitables.
L'opposition de ces fonds puissants exerce une pression importante sur SpaceX pour qu'elle modifie sa gouvernance avant un dépôt public. Le prochain catalyseur sera la publication de la déclaration d'enregistrement officielle S-1 de la société, qui révélera si elle a répondu aux préoccupations ou si elle a l'intention de maintenir ses conditions favorables au fondateur.
Cet article est uniquement à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement.
