Aflac Inc. (NYSE : AFL) a publié un bénéfice ajusté de 1,75 $ par action pour le premier trimestre, soit cinq cents de moins que les attentes des analystes, même si son chiffre d'affaires de 4,35 milliards de dollars a dépassé les prévisions, dressant un portrait mitigé du début d'année 2026 pour le géant de l'assurance.
« Bien que nous n'ayons qu'un seul trimestre à notre actif, le premier trimestre marque un bon début d'année », a déclaré le président-directeur général Dan Amos dans un communiqué, soulignant l'« exécution ciblée de notre stratégie » par la société.
Le léger manque à gagner sur les bénéfices a fait chuter l'action de 2,71 % lors des échanges de pré-marché. Les résultats ont montré une forte croissance des revenus au Japon, partiellement compensée par des effets de change défavorables et une baisse des revenus de placement, un thème récurrent pour les assureurs dans le marché actuel.
Le cœur de l'histoire du trimestre réside dans la divergence de performance de ses deux principaux marchés. Alors que les ventes d'Aflac Japan ont bondi de 25,5 %, portées par de nouveaux produits, ses primes nettes acquises en yens ont baissé de 3,8 %. Aux États-Unis, les ventes ont connu une augmentation constante de 2,9 %, bien que les marges aient été comprimées par un ratio de dépenses plus élevé.
Le Japon porte les ventes, les États-Unis restent stables
La performance d'Aflac au Japon a été tirée par le lancement réussi de son produit médical « Anshin Palette » et de son assurance contre le cancer « Miraito ». Cependant, le directeur financier Max Brodén a noté que les primes acquises sous-jacentes au Japon, une mesure qui offre « un aperçu plus clair des tendances des primes à long terme », ont diminué de 1,3 %. Le ratio total des prestations au Japon s'est amélioré à 62,9 %, soit une baisse de 290 points de base sur un an.
Aux États-Unis, la société a vu ses ventes augmenter de 2,9 % et ses primes nettes acquises de 3,5 %. La persistance des primes est restée forte à 79,3 %. Toutefois, le ratio des dépenses aux États-Unis a grimpé de 70 points de base pour atteindre 38,3 %, ce que la direction a attribué à des commissions et des coûts de marketing plus élevés. La marge avant impôts aux États-Unis a légèrement fléchi à 20,4 %.
Retour de capital et focus sur la réassurance
Aflac a poursuivi son programme agressif de rachat d'actions, rachetant pour 1 milliard de dollars de ses propres titres et versant 315 millions de dollars de dividendes. La position de capital de la société reste robuste, avec un ESR estimé à 227 % et un RBC combiné d'environ 560 %.
La société a également annoncé une opération de réassurance stratégique, reprenant un bloc de rentes viagères de Japan Post Insurance. Bien que la transaction soit immatérielle pour les finances actuelles, la direction l'a qualifiée de « jalon stratégique » alors qu'Aflac cherche à étendre sa franchise de réassurance au Japon. « Les transactions futures pourraient être significatives et immédiatement relutives pour les bénéfices », a déclaré M. Brodén lors de la conférence téléphonique sur les résultats.
Les résultats montrent qu'Aflac navigue dans un environnement complexe en utilisant une forte dynamique de vente pour compenser les pressions sur les placements et les devises. Les investisseurs surveilleront les prochains résultats du deuxième trimestre pour déceler des signes de stabilisation des primes acquises au Japon et une amélioration des marges aux États-Unis.
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