AMD vise une capitalisation boursière de 1 000 milliards de dollars alors que la course aux semi-conducteurs s'intensifie

Advanced Micro Devices Inc. est le prochain fabricant de semi-conducteurs en passe d'atteindre une capitalisation boursière de 1 000 milliards de dollars, surfant sur les puissantes tendances de la demande de puces IA et un positionnement concurrentiel qui pourrait réduire l'écart avec le leader du secteur, Nvidia Corp.

Le fabricant de puces basé à Santa Clara, en Californie, s'impose comme le concurrent le plus sérieux pour rejoindre le club des mille milliards de dollars parmi les valeurs semi-conductrices, même si le secteur dans son ensemble fait face à des vents contraires. La gamme de GPU pour centres de données d'AMD, incluant le MI300X et la future série MI400 gravée en 3 nm chez TSMC (qui permet d'intégrer davantage de transistors par millimètre carré, améliorant ainsi le rapport performance par watt), a gagné du terrain auprès des hyperscalers du cloud cherchant des alternatives aux plateformes dominantes H100 et B200 de Nvidia.

« AMD est particulièrement bien placé pour gagner des parts dans le marché des puces IA, estimé à 500 milliards de dollars, alors que les hyperscalers privilégient la diversification de leur chaîne d'approvisionnement », a déclaré Stacy Rasgon, analyste senior chez Bernstein. « Le MI300X a déjà décroché des conceptions chez Microsoft, Meta et Oracle, et le pipeline du MI400 suggère que cette dynamique est durable. »

Le chiffre d'affaires du segment centres de données de la société a plus que doublé en glissement annuel pendant trois trimestres consécutifs, surpassant le taux de croissance de 65 % du centre de données de Nvidia sur son exercice fiscal 2026. L'activité de processeurs serveurs d'AMD, portée par la gamme EPYC Turin gravée en 3 nm chez TSMC, continue de grignoter des parts à Intel Corp. dans les déploiements en entreprise et dans le cloud, ajoutant un deuxième moteur de croissance au-delà des GPU.

Marvell Technology Inc., quant à elle, connaît une forte croissance dans les puces personnalisées et la connectivité optique, mais doit parcourir un chemin plus long pour atteindre une valorisation de 1 000 milliards de dollars. Les partenariats ASIC (circuits intégrés spécifiques à une application) de la société avec Amazon Web Services et Alphabet (Google) ont stimulé la croissance de ses revenus, et ses composants de réseautage optique sont essentiels pour l'infrastructure des centres de données IA à grande échelle. Mais la capitalisation boursière actuelle de Marvell, d'environ 80 milliards de dollars, la place encore loin du seuil des mille milliards.

Le secteur des semi-conducteurs n'a pas été épargné par la volatilité. Les valeurs des puces ont effacé jusqu'à 1 300 milliards de dollars de capitalisation boursière en une seule semaine, alors que les marchés digéraient des prévisions plus prudentes de Broadcom Inc. concernant ses ventes de puces IA. Marvell a chuté de 17 %, Micron Technology Inc. a perdu 13 %, Intel et AMD ont chacun reculé d'environ 11 %, et le repli de 6 % de Nvidia a fait repasser l'entreprise la plus valorisée au monde sous la barre des 5 000 milliards de dollars. La vente massive a été exacerbée par un rapport sur l'emploi plus solide que prévu, réduisant la probabilité de baisses de taux d'intérêt à court terme, rendant ainsi le financement des centres de données IA, très gourmands en capital, plus coûteux.

Le chemin vers 1 000 milliards de dollars

Pour atteindre une capitalisation boursière de 1 000 milliards de dollars à partir de son niveau actuel d'environ 250 milliards, AMD devrait à peu près quadrupler de valeur. Cela suppose une croissance soutenue des revenus et une expansion des marges à mesure que les ventes de puces IA montent en échelle. Les seuls revenus du centre de données de Nvidia ont dépassé 100 milliards de dollars lors de son dernier exercice fiscal, tandis que le chiffre d'affaires total d'AMD est projeté à environ 30 milliards de dollars pour 2026. L'écart est large, mais le marché des puces IA devrait croître à un taux annuel composé de 30,6 % jusqu'en 2033, selon Grand View Research, offrant une marée montante qui pourrait profiter à plusieurs acteurs.

AMD se négocie à environ 28 fois les bénéfices à terme, une décote par rapport au multiple de 35 fois de Nvidia, reflétant la perception du marché selon laquelle AMD reste le challenger plutôt que le leader. Si AMD parvient à maintenir une croissance de ses revenus de plus de 50 % dans son segment des centres de données et à porter ses marges d'exploitation vers 40 % — en ligne avec la rentabilité actuelle de Nvidia — le scénario de valorisation devient plus convaincant.

L'activité de puces personnalisées de Marvell présente une voie différente. Les partenariats ASIC de la société avec les géants du cloud génèrent des flux de revenus récurrents avec une grande visibilité, et ses produits de connectivité optique sont essentiels pour les vitesses de réseautage de 800 gigabits et 1,6 térabit requises par les clusters IA de nouvelle génération. Mais les puces personnalisées offrent des marges plus faibles que le silicium standard, et la dépendance de Marvell à l'égard d'une poignée de grands clients crée un risque de concentration.

Les enjeux pour les investisseurs

La course au trillion de dollars dans les semi-conducteurs se résume à l'exécution des feuilles de route produits et à la capacité de capter les dépenses d'infrastructure IA, qui devraient dépasser 1 000 milliards de dollars au cours des cinq prochaines années. La série MI400 d'AMD, dont les échantillons sont attendus fin 2026, devra démontrer des performances compétitives face à l'architecture Rubin de Nvidia pour maintenir le récit selon lequel le marché des GPU devient une compétition à deux joueurs.

Nvidia, quant à lui, ne reste pas les bras croisés. Son « Mega » Omniverse Blueprint pour l'infrastructure numérique et son écosystème logiciel croissant créent des coûts de changement qui rendent difficile la défection des clients. Le chiffre d'affaires du premier trimestre de l'exercice 2027 de la société était supérieur de 85 % à celui de la même période l'année dernière, et les prévisions de revenus pour le deuxième trimestre suggèrent une augmentation séquentielle de 11,5 %.

Pour les investisseurs, la question clé est de savoir si AMD peut traduire son élan produit en des gains de parts de marché suffisamment durables pour justifier une valorisation de 1 000 milliards de dollars. Les deux prochains cycles de produits — le MI400 et la réponse à Rubin — détermineront si AMD rejoint le club exclusif ou reste un challenger perpétuel.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.