Points clés à retenir :
Arm Holdings a cédé 35 % depuis son record de juin, mais le dossier de sa domination des CPU pour centres de données reste intact à 315 $.
Arm Holdings a chuté de 35 % par rapport à son sommet de juin à 452,70 $, mais la volonté de l'entreprise de devenir l'architecture CPU par défaut pour les centres de données d'IA agentique maintient le scénario haussier à 344,98 $ par action, selon le modèle propriétaire de 24/7 Wall St.
« Le CPU AGI d'Arm a déjà enregistré plus de 2 milliards de dollars de demande client sur les exercices 2027 et 2028 », a déclaré l'entreprise lors de sa dernière conférence téléphonique sur les résultats, décrivant la puce comme la couche de calcul fondamentale pour les charges de travail d'IA de nouvelle génération.
L'action s'échange à 315,28 $, en baisse de 21,71 % au cours des 30 derniers jours après une chute de 10,1 % le 23 juin, déclenchée par un repli généralisé des semi-conducteurs, une dégradation de New Street Research à Neutre et des ventes d'initiés de la direction. Le chiffre d'affaires de l'exercice 2026 a atteint 4,92 milliards de dollars, en hausse de 22,79 % sur un an, marquant une troisième année consécutive de croissance de 20 %. La marge opérationnelle non-GAAP s'est resserrée à 49,1 % contre 52,8 %, les dépenses de recherche et développement ayant bondi de 43 % à 1,911 milliard de dollars — un investissement délibéré, soutiennent les haussiers, pour capturer l'opportunité de l'IA agentique.
Le scénario haussier cible 448,25 $, soit un rendement de 42 %, porté par l'Arm AGI CPU — le premier silicium pour centre de données en production de l'entreprise. Meta est le partenaire principal, tandis que Google, NVIDIA, Microsoft, Oracle et OpenAI construisent tous des puces basées sur Arm visant un marché total adressable de 100 milliards de dollars pour les CPU de centres de données d'ici 2030. Les analystes de Wall Street ont relevé leurs objectifs en conséquence : TD Cowen à 475 $, UBS à 470 $ et Mizuho à 500 $.
La valorisation reste le risque central. Arm se négocie à un ratio cours/bénéfice courant de 402 et à un ratio cours/bénéfice anticipé de 154. Le scénario baissier aboutit à 268,49 $, soit une perte de 14,84 % par rapport aux niveaux actuels. Au-delà de la valorisation, trois menaces spécifiques se profilent : le procès Qualcomm/Nuvia prévu pour le quatrième trimestre de l'année civile 2026, une proposition de tarif douanier de 25 % sur les semi-conducteurs américains et une enquête antitrust de la Federal Trade Commission rapportée en mai.
Les haussiers rétorquent que la forte valorisation reflète un réinvestissement délibéré. Les flux de trésorerie disponibles ont bondi de 395,5 % au cours de l'exercice 2026, ce qui soutient l'argument selon lequel Arm investit en prévision d'un point d'inflexion des revenus plutôt que de brûler du capital. Le modèle de redevances de l'entreprise, lié à l'adoption de l'architecture Armv9, fournit une base de revenus récurrents que les fabricants de puces traditionnels n'ont pas.
Arm publie ses résultats du premier trimestre fiscal le 29 juillet, la direction anticipant un chiffre d'affaires de 1,26 milliard de dollars. La thèse haussière se renforce si la part de marché des CPU chez les hyperscalers se maintient près de 50 % et si l'entreprise valide son pipeline de demande de 2 milliards de dollars. La thèse s'affaiblit si les marges se compriment davantage sans une nette inflexion du taux de redevances ou si la décision Qualcomm va à l'encontre du modèle de licence d'Arm.
Les actions Arm, qui se négocient à 154 fois les bénéfices futurs, intègrent déjà une adoption significative des CPU IA. Le repli de 35 % par rapport au sommet de juin a amélioré le profil risque-rendement, mais le titre reste cher selon toute mesure traditionnelle. L'objectif de 500 $ de Mizuho implique que l'entreprise peut générer 15 milliards de dollars de revenus provenant des CPU IA agentiques d'ici l'exercice 2031 — un pari sur Arm devenant le remplacement du x86 dans les centres de données. Le rapport de résultats du 29 juillet fournira le premier véritable test pour savoir si cette thèse gagne du terrain ou perd de l'élan.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
