Le carnet de commandes record d'AXT, supérieur à 100 millions de dollars, et la demande explosive en phosphure d'indium le positionnent comme le titre offrant le plus fort potentiel de hausse dans la photonique IA.
AXT Inc. a bondi de 761 % depuis le début de l'année, surpassant largement le gain de 105 % de Coherent, alors que ce fournisseur spécialisé de substrats profite de la demande croissante pour les plaquettes en phosphure d'indium utilisées dans les réseaux optiques des centres de données IA.
« Nous avons terminé le premier trimestre avec un carnet de commandes record dépassant les 100 millions de dollars et nous prévoyons que le deuxième trimestre sera notre plus gros trimestre jamais réalisé pour le phosphure d'indium », a déclaré Morris Young, PDG d'AXT, lors de la conférence téléphonique sur les résultats.
Le chiffre d'affaires d'AXT au premier trimestre a augmenté de 39 % sur un an, à 26,9 millions de dollars, porté par les ventes de plaquettes InP aux fabricants de lasers de premier plan et aux fabricants d'émetteurs-récepteurs. La marge brute s'est améliorée pour atteindre près de 30 %, contre des niveaux négatifs un an plus tôt, et la direction s'attend à atteindre la rentabilité au cours du trimestre en cours. Coherent a enregistré un chiffre d'affaires trimestriel record de 1,8 milliard de dollars, en hausse de 21 %, la division centres de données et communications représentant 75 % des ventes totales.
Cette divergence est importante car AXT se situe plus en amont de la chaîne d'approvisionnement optique IA — fournissant les substrats qui permettent les émetteurs-récepteurs à haut débit — et prévoit de doubler sa capacité de production chacune des deux prochaines années. Coherent, dont le chiffre d'affaires est environ 67 fois supérieur à celui d'AXT, doit assurer une exécution irréprochable sur un portefeuille beaucoup plus large pour maintenir sa trajectoire de croissance.
Le phosphure d'indium devient le goulot d'étranglement
Le déploiement de l'IA crée une pénurie d'approvisionnement en phosphure d'indium, un semiconducteur composite essentiel pour les émetteurs-récepteurs optiques 800G et 1,6T qui connectent les GPU dans les centres de données hyperscale. AXT, l'un des rares producteurs intégrés verticalement ayant accès au gallium et à l'indium bruts, est bien positionné pour en bénéficier alors que les clients se bousculent pour obtenir un approvisionnement fiable. Selon sa présentation des résultats, la société sert désormais pratiquement tous les principaux clients optiques dans le monde, y compris les fabricants de lasers de premier plan et les fabricants d'émetteurs-récepteurs.
Coherent, à l'inverse, est un géant de la photonique intégré verticalement qui produit directement des lasers, des émetteurs-récepteurs et des commutateurs de circuits optiques pour les centres de données IA. Ses partenariats incluent une collaboration de haut niveau avec Nvidia sur des solutions d'optique co-packagée (CPO). Mais son échelle plus importante — 1,8 milliard de dollars de chiffre d'affaires trimestriel contre 26,9 millions de dollars pour AXT — signifie que sa croissance dépend de l'exécution simultanée sur plusieurs catégories de produits.
L'expansion des capacités crée un levier stratégique
AXT prévoit de doubler sa capacité de production de plaquettes InP en 2026, puis à nouveau en 2027, a indiqué la direction, avec peu de concurrents disposant d'une flexibilité comparable ou d'un accès intégré aux matières premières. L'entreprise investit dans des plaquettes en phosphure d'indium de 6 pouces conçues pour des dispositifs optiques de plus en plus sophistiqués prenant en charge les charges de travail IA à la fois scale-up et scale-out. La direction estime que la CPO pourrait devenir un autre point d'inflexion majeur de croissance à partir de fin 2027.
La montée en puissance des plaquettes InP de 6 pouces de Coherent contribue déjà aux marges et à la capacité de production, et ses accords pluriannuels avec les hyperscalers s'étendent jusqu'à la fin de la décennie. Les commandes s'étendent jusqu'en 2028, offrant une forte visibilité à court terme. Pourtant, les attentes sont déjà élevées pour une entreprise qui se négocie à 12,87 fois les bénéfices futurs, au-dessus de la moyenne du secteur de 15,83.
Valorisation et analyse du potentiel d'investissement
AXT se négocie à un multiple cours/ventes prospectif de 54,98, bien au-dessus de la moyenne sectorielle de 9,58, reflétant la prime que les investisseurs accordent à son récit de croissance en début de cycle. Coherent obtient un Score de Valeur D de Zacks, tandis qu'AXT obtient un F, indiquant que les deux titres sont valorisés à un niveau de perfection. Mais pour les investisseurs cherchant une exposition plus forte au cycle des réseaux optiques IA, le carnet de commandes en accélération et la feuille de route d'expansion des capacités d'AXT offrent un profil risque-récompense plus attrayant. AXT bénéficie d'un rang Zacks n° 2 (Achat), tandis que Coherent détient un rang Zacks n° 3 (Conservation).
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
