AXT Inc. (AXTI) est devenu un fournisseur essentiel pour l'essor des infrastructures d'IA, la demande croissante pour ses substrats en phosphure d'indium ayant propulsé le carnet de commandes de l'entreprise à des niveaux records et le cours de son action à une hausse stupéfiante de 657,1 % depuis le début de l'année.
La direction a décrit le carnet de commandes de phosphure d'indium, qui a dépassé les 100 millions de dollars au premier trimestre, comme un niveau record offrant une visibilité significative sur la croissance future. Cela place AXT au centre de l'essor de la connectivité optique qui alimente les centres de données d'IA de nouvelle génération.
Le principal moteur est l'expansion rapide des centres de données d'IA, qui nécessitent des composants optiques à grande vitesse fabriqués à partir des matériaux d'AXT. Les revenus du phosphure d'indium ont totalisé 13,6 millions de dollars au premier trimestre 2026, contre 8 millions de dollars au quatrième trimestre 2025. La société se développe de manière agressive pour répondre à la demande, avec des plans pour doubler sa capacité en phosphure d'indium en 2026 et la quadrupler d'ici 2027.
Bien que le remarquable rallye d'AXT repose sur la puissante tendance des infrastructures d'IA, sa valorisation se situe désormais bien au-dessus de celle de ses pairs du secteur, avec un ratio cours/chiffre d'affaires prévisionnel de 48,74. Le plus gros obstacle à court terme reste les permis d'exportation chinois, que la direction a décrits comme le principal facteur limitant la croissance.
La concurrence s'intensifie
L'explosion de la demande de composants optiques pilotée par l'IA n'est pas passée inaperçue, les principaux concurrents augmentant leur capacité pour remédier aux pénuries du secteur. Coherent Corp. (COHR) développe agressivement sa production de phosphure d'indium de 6 pouces, prévoyant de la doubler d'ici fin 2026 et de plus que la doubler à nouveau en 2027. Les revenus de la société dans les centres de données et les communications ont augmenté de plus de 40 % sur un an lors de son dernier trimestre, portés par la demande en IA.
Lumentum Holdings (LITE) connaît également une accélération rapide, ses revenus de la branche Composants ayant bondi de 77 % sur un an pour atteindre un record de 533,3 millions de dollars au troisième trimestre de son exercice 2026. Lumentum étend sa propre capacité de fabrication via une usine de phosphure d'indium nouvellement acquise en Caroline du Nord et a récemment passé plusieurs commandes de systèmes MOCVD G10-AsP auprès d'Aixtron (AIXGn) pour passer à l'échelle supérieure. Coherent et Lumentum ont également été soutenus par des partenariats stratégiques avec NVIDIA (NVDA).
Valorisation et risques
La valorisation d'AXT reste un point de débat important. Le ratio cours/chiffre d'affaires prévisionnel à 12 mois de 48,74 est nettement supérieur à sa médiane sur cinq ans de 1,48 et à la moyenne du secteur de 9,33. Des concurrents comme Coherent et Amkor Technology (AMKR) se négocient à des multiples plus modestes de 14,63x et 22,16x, respectivement.
Cette valorisation premium reflète la confiance des investisseurs dans la trajectoire de croissance d'AXT, mais laisse peu de place à l'erreur. Le risque le plus important, souligné à plusieurs reprises par la direction, est l'incertitude entourant les permis d'exportation de la Chine, qui pourrait limiter la capacité d'AXT à honorer son carnet de commandes malgré ses plans d'expansion. La société doit également réussir sa montée en puissance industrielle lors d'un cycle de demande sans précédent.
Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
